《成熟公司危機投資投研方法》

**投研前建立系統性認知框架：（超額收益 = 發生可逆危機的好公司 × 被情緒錯殺的極低股價 × 市場空間極大的成長潛力× 耐心等待時間的平方）

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投研分析目的（尋找一家業務簡單易懂且具有深厚護城河的使命願景驅動型公司,由誠實且理性的管理層經營,交叉確認目前股價是低於其內在價值的買入時機)：

一、標的介紹（好公司一句話即可說清楚）

1.一句話說明公司的戰略定位

2.場景化說明 用戶 痛點 需求 解決方案

3.數據化驗證解決方案的需求真伪

二、檢測危機（企業所有的危機最後都是財務危機）

1 自救求生：收縮業務、降低成本、縮減開支、裁員降薪等組合拳是否可以應對危機。

2 斷臂求生：重新定位、聚焦主業、剝離非主營業務等組合拳是否可以應對危機。

3他救求生：處於當前面臨的危機環境下，是否還能募集到足夠多的資金應對危機。

（本題每題一分，得分大於等於一分即可過關。本題三題疊加也可得一分。）

三、 判斷機會（有沒有未來可持續的盈利能力）

企業有沒有使組織高效運轉的治理能力（人行不行）

1公司是否為使命願景驅動。

2 企業文化是否激發人的善意。

3 最高領導是否為有創業家精神的領袖。

4 組織的生產關係是否助於生產力順暢。

5 過去5年的大型併購回購是高買低賣毀滅價值還是低買高賣創造價值。

6 決策體系是否為距離市場用戶最近的人拍板。

7 管理層在危機期間是減持套現還是利用低價期進行增持回購。

8 商業模式是否助於企業的市場競爭力保持領先。

9 組織總目標與各個階段的子目標是否清晰協同。

10 戰略方向是否保持對產業的長期專注聚焦。

（本題每題一分，大於等於六分即可過關）

事業有沒有持續發展的潛力（事行不行）

1有特許排他、獨家、專利保護等壟斷性經營權。

2 遙遙領先同行的市場佔有率。

3 擁有絕對的行業定價權。

4 不可取代的產業鏈控制力。

5 極致聚焦的產業創新力。

6 產品有極致的性價比。

7 源於口碑傳播的自裂變增長模式。

8 目標受眾全場景的渠道覆蓋能力。

9 未來依然有高成長的潛力。

10 細分場景品牌等於品類的用戶心智。

（本題每題一分，大於等於六分即可過關）

營運有沒有讓股東盈利的實力（果行不行）

1 投入資本收益率歷史上曾長期處於行業第一梯隊，且當前的指標惡化具有明確的周期性或一次性特徵。

2 收入增長率歷史上曾長期處於行業第一梯隊，且當前的指標惡化具有明確的周期性或一次性特徵。

3 淨現比歷史上曾長期處於行業第一梯隊，且當前的指標惡化具有明確的周期性或一次性特徵。

4 成本占比歷史上曾長期處於行業第一梯隊，且當前的指標惡化具有明確的周期性或一次性特徵。

5 淨資產負債率歷史上曾長期處於行業第一梯隊，且當前的指標惡化具有明確的周期性或一次性特徵。

6 股東盈餘歷史上曾長期處於行業第一梯隊，且當前的指標惡化具有明確的周期性或一次性特徵。

7 利潤留存創造市值歷史上曾長期處於行業第一梯隊，且當前的指標惡化具有明確的周期性或一次性特徵。

8 淨利潤歷史上曾長期處於行業第一梯隊，且當前的指標惡化具有明確的周期性或一次性特徵。

9 資本開支與折舊開銷比歷史上曾長期處於行業第一梯隊，且當前的指標惡化具有明確的周期性或一次性特徵。

10 淨資產收益率歷史上曾長期處於行業第一梯隊，且當前的指標惡化具有明確的周期性或一次性特徵。

（本題每題一分，大於等於六分即可過關）

（以上三個大題每題一分，大於等於二分過關）

四、買入時機（能以非常便宜的價格買入有持續盈利能力的優秀企業）

1.股價完全被情緒錯殺，股價低於內在價值5折。 （必須用適用本行業的10種以上不同估值方法計算估值並交叉對比確認其內在價）

2.向下風險有限，向上收益無限。

3.催化劑有效信號已經清晰可見。

五、賣出時機（買在無人無人問津時賣在人聲鼎沸時）

1.股價大幅上漲反彈且大大超過其內在價值，並且市場各方角色共識一致非理性看好。

2.未來持續盈利的確定性失去，投資判斷失誤及時止損。

3.管理層存在財務造假、嚴重的道德瑕疵、公司治理結構發生不利於小股東的根本性改變。

六、被顛覆風險大不大（顛覆式創新總是跨界發生）

1.盈利模式三年內完全被顛覆的可能性有多大

2.技術壁壘三年內完全被顛覆的可能性有多大

3.產品優勢三年內完全被顛覆的可能性有多大

七、建倉原則符不符合（心安即是歸途）

1.願意成為公司的股東嗎？

2.買完以後能夠睡覺踏實嗎？

3.持有3年業務有5倍上漲空間嗎？

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投研後檢查三原則（與優秀的人一起做偉大的事）：

1.領先的賺錢業務且有高成長性，

2.內在價值被情緒錯殺且現在買入價很便宜，

3.使命 願景 價值觀 戰略定位 計劃節奏 目標結果 團隊能力 路線圖等協同一致。