尋玉庚：牛市持續進行，進入高階階段，科技重心由基礎設施轉向應用層面

根據國信證券於2026年初發布的研究報告，首席經濟學家薛玉庚闡述了一個關於當前牛市走勢的有力論點。自2024年9月24日開始的牛市與1999年5月開始的牛市有著顯著的相似之處——兩個時期都伴隨著持續的經濟通縮和持續支持的政策框架，這些因素在根本上未曾改變。

牛市週期仍遠未結束

薛玉庚的分析表明，當前的牛市在時間和空間上都尚未達到極限。通過與歷史市場週期的比較，這位經濟學家認為投資者情緒尚未達到頂峰，仍有進一步升值的空間。市場環境仍然有利於持續獲利，基本的政策支持結構完好，短期內不太可能逆轉。

基本面復甦將引發更廣泛的市場參與

牛市正從第二階段轉向第三階段，這一階段的特徵是由局部的強勢轉向更普遍的市場復甦。與其說漲幅集中在少數領域，不如說基本面改善將向更廣泛的資產擴散。預計此階段將伴隨家庭資本大量流入股市，為牛市的持續擴展創造條件。

科技反彈擴展：從基礎設施到應用層

科技行業正經歷一場關鍵轉型。由於目前的反彈主要由計算能力基礎建設的擴展推動，預計將逐步轉向應用層的擴展。這是隨著基礎能力成熟，焦點轉向實際應用和採用的自然發展。除了科技之外，傳統抗跌資產如必需消費品和房地產在此牛市階段也可能經歷估值重估和投資者重新關注。

薛玉庚的框架為投資者提供了一個指引，幫助他們把握市場演變的脈絡——表明牛市並非接近尾聲，而是進入一個更成熟、更多元化的擴展階段。