兩個超級科技巨頭在2025年超越CoreWeave的AI熱潮

CoreWeave 無疑在2025年初吸引了投資者的注意力，自3月首次公開募股以來，其股價已翻倍以上。該公司專注於建設專為人工智慧應用量身定制的數據中心，為OpenAI等主要玩家提供計算基礎設施。行業預測顯示，到2030年，AI基礎設施的支出可能每年達到數萬億美元，這初步驗證了CoreWeave雄心勃勃的擴張計劃。

然而，表面之下卻隱藏著一個令人擔憂的財務狀況，值得謹慎的投資者深入審視。

CoreWeave成長故事中的隱藏裂痕

儘管CoreWeave的收入軌跡在紙面上看起來令人印象深刻——從過去12個月的43億美元增長到今年預計的$12 十億美元，明年達到192億美元——但公司正以驚人的速度燒錢。根本的挑戰很簡單：CoreWeave需要大量資本支出來購買Nvidia GPU芯片並建設新設施，以支持這一爆炸性增長。

數字講述了一個令人清醒的故事。公司在過去一年內已燒毀$8 十億美元的自由現金流，並自2024年中以來累積了超過$18 十億美元的債務。為了資助擴張，CoreWeave自上市以來同時增加了超過7.3%的股本。這種花錢、借錢和稀釋股權的三重奏在沒有產生有意義的正向現金流的情況下是不可持續的。除非CoreWeave能扭轉其財務模式並實現盈利，否則其股價將面臨重大阻力。

聰明的投資者可能會考慮將注意力轉向已經擁有盈利、能自我資助AI研究的成熟科技巨頭，這些公司不會承受過度的財務壓力。

Alphabet：多元化的AI巨頭

考慮Alphabet，自2004年以來，長期股東獲得的回報超過13,000%。如今，這家科技巨頭作為一個金融堡壘，擁有三個主要收入來源：Google、YouTube和Google Cloud。這些合計每年產生$385 十億美元的收入和$73 十億美元的自由現金流——公司將這些資金策略性地投入AI開發，沒有財務壓力。

Alphabet擁有許多競爭對手所缺乏的結構性優勢：擁有數十億用戶，為其AI模型產生訓練數據。這種網絡效應使公司能將Gemini定位為ChatGPT的真正替代品。同時，Google Cloud的擴展直接受到AI需求的推動，因為大多數AI應用都在雲端基礎設施上運行。對於Alphabet來說，這形成了一個良性循環，現有業務鞏固了其在AI領域的競爭地位。

市場將Alphabet的未來盈利按29倍的市盈率估值。考慮到分析師預計未來三到五年年盈利將以16%以上的速度增長——在不計入新的合作項目前——這個估值對於一個在其投資組合中展現出持續執行力的公司來說，似乎是合理的。

Microsoft：持續的科技巨頭

少數公司能與Microsoft的持續卓越記錄相媲美。自1987年以來，該公司已帶來超過193,000%的回報，經歷了多個科技周期，並保持相關性和盈利能力。Microsoft的多元化業務涵蓋軟體、雲服務和娛樂，年收入超過$293 十億美元，自由現金流亦達$78 十億美元。

該公司的競爭護城河依然堅固。數百萬企業和消費者依賴Windows、Microsoft 365和Dynamics 365進行日常運營。Azure是全球第二大雲平台，使公司能夠完美地向現有、值得信賴的客戶群銷售AI解決方案。此外，Microsoft持有OpenAI 27%的股份，提供了直接接觸前沿AI技術的機會。

與Alphabet類似，Microsoft在整個組織中展現出廣泛的增長，分析師預計其年化盈利增長率超過16%。以略高於30的未來市盈率來看，這個估值並非便宜，但對於經過數十年驗證的執行力和穩定擴張潛力來說，是合理的補償。

結論：已證明與投機

CoreWeave的故事提供了風險投資規模的上行空間，但也伴隨著風險投資規模的風險。公司要求投資者容忍巨額現金燃燒、債務上升和股本稀釋，期待最終實現盈利。相比之下，Alphabet和Microsoft代表了在多個周期中創造財富的公司——這些公司已經證明了它們能在轉型中保持盈利並回饋資本給股東。

對於希望接觸AI趨勢但又不願承擔CoreWeave財務不穩定風險的投資者來說，這兩家成熟的科技巨頭提供了更優的風險調整後回報。