Hyperliquid 重新奪回去中心化交易所永續合約的冠軍：深入市場轉變，從 Lighter's 空投反彈開始

Hyperliquid 已在去中心化交易所永續合約市場重新確立其主導地位，並在交易量與未平倉合約數量方面重新奪回第一名。這次反彈是在 Lighter 的零知識滾存 DEX 在平台的代幣產生事件與空投分發後短暫挑戰其領先地位之後。這一轉變凸顯了加密貨幣市場的一個關鍵教訓：初期的炒作並不保證持續的市場份額。

Lighter 效應：短暫的挑戰與逐漸淡出

Lighter 以相當的動能推出，TGE 時估值約為 18.9 億美元，LIT 代幣定價為 1.902 美元。該平台 24 小時永續合約交易量達到 44.95 億美元，接近 Hyperliquid 的水準。這一表現主要由積極的空投激勵推動，吸引了測試網階段的早期用戶，LIT 質押與治理獎勵促使初期參與度大幅提升。

然而，可持續性問題已經得到答案。空投分發後，Lighter 的交易量開始急劇下降，周交易量從高點幾乎減少了三倍。這一模式反映了 DEX 領域的常見動態：由空投驅動的交易量在激勵計劃正常化、投機交易者轉向其他平台後往往會消失。

Hyperliquid 的韌性：為何市場領導地位重要

儘管 Lighter 面臨空投後的交易量斷崖，Hyperliquid 仍保持其運營動能與市場地位。該平台現已在多個指標上鞏固其領導地位：

• 交易量與未平倉合約數量在 DEX 永續合約市場中排名第一
• 成為過去 24 小時內產生最高手續費的鏈，反映用戶活動持續
• 持續擴展產品生態系，推出如 DASH/USDC 永續合約與 RWA 市場等新產品

這種韌性表明，Hyperliquid 的市場主導地位不僅僅依賴激勵措施。其成熟的基礎設施、深厚的流動性以及持續的產品創新，似乎都創造出比競爭對手更黏著的用戶留存。

更廣泛的市場擴展

這些平台之間的競爭發生在一個快速擴張的市場中。2025 年，DEX 永續交易量激增 346%，達到歷史新高的 6.7 兆美元。這一增長由平台激勵、空投計劃以及 Hyperliquid 等主要交易場所的活躍推動。

市場的擴展為多個贏家提供空間，但集中度仍然顯著。Hyperliquid 能夠在競爭對手崛起與衰退的同時保持領導地位，顯示執行力與生態系深度比單純的推廣周期更為重要。

未來展望

Lighter 的案例展現了在 DEX 永續合約領域中的機遇與挑戰。新平台可以透過創新與激勵措施吸引大量交易量，但要維持這一量級，則需要建立真正的用戶價值。Hyperliquid 重返市場領導地位，表明市場正逐步向那些提供穩定流動性、豐富產品與可靠基礎設施的平台集中。

展望 2026 年，預計競爭將持續激烈，新進平台也將不斷測試市場，但領先者將透過生態系擴展與用戶留存策略，進一步鞏固其地位，這些策略將超越單純的代幣激勵。

總結

Hyperliquid 已成功捍衛其在 DEX 永續合約市場的領先地位，在 Lighter 空投後交易量下降之後重新奪回交易量與未平倉合約數的冠軍。雖然 Lighter 展示了創新與激勵措施能挑戰現有巨頭，但隨後的交易量下滑也揭示了可持續用戶留存與平台基本面的重要性。2025 年，DEX 永續合約市場的交易量以 346% 的增長達到 6.7 兆美元，市場的競爭格局表明，長期的市場領導將偏向那些結合基礎設施品質、生態系深度與真正用戶價值創造的平台，而非僅依賴推廣周期。隨著市場成熟，這種競爭壓力預計將推動整個行業持續創新。