貴金屬隨著白銀的回落而崩跌：市場因素分析與技術展望

今日黃金崩盤，獲利了結與空頭倉位

星期四早上在美國交易時段，貴金屬市場出現明顯收縮。白銀跌幅最大，主要受到短期交易者的投機性賣出以及弱多頭倉位的清算所影響。今日黃金的崩盤反映出白銀市場的技術面看空格局，進一步引發多頭投資者的恐慌。根據成熟的交易教學，一個成熟的牛市需要持續的正面催化劑來維持支撐。目前，這兩種金屬的基本面數據似乎缺乏這些支撐因素。

2月黃金期貨報價為每盎司4,431.70美元，較前一交易日下跌30.8美元。3月交割的白銀則下跌3.783美元，至每盎司73.83美元。這些波動代表在年度商品指數再平衡之前的重大修正。

指數再平衡與大規模拋售即將來臨

交易者與投資者已開始為年度指數再平衡做準備，預計未來幾天內將引發數十億美元的期貨合約拋售。據花旗集團估計，約有68億美元的白銀期貨可能被清算，以滿足再平衡需求，資金外流規模與黃金市場相當。彭博將這些拋售歸因於商品指數中貴金屬比重的顯著提升，形成一種與經濟基本面無關的技術壓力。

美國勞動市場傳遞出矛盾信號

美國就業數據呈現雙向動態，影響市場整體情緒。12月，宣布裁員人數降至2024年7月以來的最低點，裁員人數為35,553個，較11月的71,321個有所減少。Challenger, Gray & Christmas的Andy Challenger評論說：「2024年以較為溫和的裁員計劃收官。雖然12月傳統上是裁員較少的季節，加上招聘仍然強勁，這是經過一年的裁員潮後的一個令人振奮的信號。」

然而，展望整體情況，2024年企業裁員總數達到1,206,374人，比2023年增長58%，創下2020年以來的最高水平。政府部門以308,167人居首，主要集中在聯邦層級，而私營科技行業則以154,445人裁員數量突出。Challenger指出：「科技行業在人工智慧的推動下走在前列。加上前十年過度招聘，導致行業內失業潮的出現。」同時，預計新招聘人數較去年同期縮減34%，降至507,647人，為2010年以來最低。

關稅與政策不確定性壓抑市場

美國最高法院可能在短期內裁定特朗普總統的關稅策略是否合法。據報導，法院正在評估特朗普是否能援引1977年的《國際緊急經濟權力法》（International Emergency Economic Powers Act），這是一項從未被使用過的緊急法規，以實施進口關稅。下級法院已裁定，利用此法支持對貿易夥伴的「互惠」關稅，以及對中國、加拿大和墨西哥的特定關稅，已超出總統權力範圍。

若最高法院判定這些關稅非法，特朗普第二任期內所施加的大部分關稅將被廢除，美國政府可能被迫退還數十億美元。然而，關稅策略仍有其他合法途徑可行。儘管憲法賦予國會徵稅和徵收關稅的權力，立法者已通過多項法規將部分權力委託給行政部門。這些法律至少提供特朗普五種不同的實施關稅措施的選擇，儘管這些選項都伴隨較多的程序限制，限制總統立即徵收關稅或設定高額稅率的能力。

國防支出擴張與承包商影響

特朗普宣布將美國年度國防預算增加5000億美元，使總額達到1.5兆美元。他還威脅排除可能受益於此擴張的部分公司。透過行政命令，特朗普對主要國防承包商實施股票回購和股息支付的凍結，並將高管薪酬上限設定為每年500萬美元，直到這些公司增加在擴建設施和研發方面的投資。

此舉對雷神科技、諾斯羅普·格魯曼、洛克希德·馬丁和通用動力等主要國防承包商的股價形成負面壓力。特朗普在社交媒體上表示：「這將使我們能夠長期打造我們應得的軍隊，更重要的是，保障我們免受任何外部威脅。」

美國對委內瑞拉石油策略重塑能源流向

在特朗普政府宣布將控制多達5000萬桶委內瑞拉石油的消息後，這一舉措成為近期供應中最大變數之一，原油交易商和美國煉油廠正迅速調整操作，以確保委內瑞拉石油供應。特朗普於週二晚間透過社交媒體公布此策略，能源部長Chris Wright於週三提供了更多細節。

此舉反映聯邦政府直接介入國際石油市場，有望在多年制裁後重新激活委內瑞拉原油流向美國煉油廠。委內瑞拉石油重返美國客戶，可能是近年來全球能源格局中最重要的變化之一。此消息已引發加拿大原油價格大幅崩跌，並對基準原油期貨形成下行壓力。

委內瑞拉擁有全球最豐富的石油儲備，但由於長期投資不足、貿易制裁和經濟孤立，產量已跌破每日日產100萬桶。特朗普表示，美國將掌控委內瑞拉的石油產業，並在未來幾年內開採資源，他說：「我們將重建委內瑞拉的石油產業，並使其極具盈利性。」

儘管美國主要石油公司計劃在未來幾天與特朗普在白宮會面，彭博指出，若沒有明確的政治和法律保障，許多鑽探公司可能會對重返或擴展委內瑞拉市場保持謹慎。

國際金融市場走勢與技術展望

今日，美元指數略微升值；油價上漲，約在每桶57.00美元左右；美國10年期國債收益率目前為4.16%。

關於2月黃金期貨的技術分析，下一個上行目標是突破關鍵阻力位，即歷史高點4,584.00美元。短期空頭的目標則是將期貨價格壓低至技術支撐位，即4,284.30美元。第一阻力位在前一夜交易高點4,475.20美元，接著是4,500.00美元；第一支撐位在4,400.00美元，之後是本週最低點4,354.60美元。

對3月交割的白銀期貨，本週的行情引發對形成雙頂看空技術形態的擔憂。買方的下一個上行目標是收盤價突破關鍵阻力，即歷史高點82.67美元。賣方的目標則是收盤價跌破關鍵支撐，即上週最低的69.225美元。第一阻力在75.00美元，接著是76.00美元；下一個支撐在74.00美元，之後是72.50美元。

方法論說明：黃金市場主要通過兩種價格形成機制運作。第一是現貨市場，價格反映即時買賣與交割；第二是期貨市場，價格由未來交割的合約決定。由於年終調整和市場流動性變動，12月黃金期貨合約仍是芝加哥商品交易所（CME）最活躍的合約。