流動性與經濟週期的矛盾：為何Bitcoin的高峰被推遲至2026年

打破常規的市場信號

全球流動性在上升，黃金在上漲，M2貨幣供應量在擴張——這些通常預示著風險資產的榮景。然而Bitcoin卻反其道而行，從歷史高位滑落40%，甚至跌破10萬美元大關。當前報價約95,480美元，較預期的20萬美元行情相去甚遠。

這種反差打破了加密投資者多年依賴的核心邏輯：流動性充裕 = 風險資產上漲。

Raoul Pal的五年週期論

宏觀分析師Raoul Pal提出了一個出人意料的解釋——牛市並未消失，只是被延後了。

傳統上，加密貨幣遵循四年的減半週期，帶來週期性的牛熊轉換。但根據分析師Nathan Sloan對Pal觀點的詮釋，這一輪的經濟環境已經改變了加密資產的時間表。當聯邦準備委員會為對抗通膨而維持高利率、政府債務壓力迫使央行最終降息時，推動加密上漲的廉價資金流入被拖延了。結果是，加密週期從四年拉長至五年，真正的高峰不會在2025年到來，而是推遲到2026年。

流動性為何失靈

過去的2020-2021年週期中，Bitcoin與全球M2貨幣供應量同步移動——這是市場的「黃金法則」。當央行開啟寬鬆時，流動性就流向包括加密在內的風險資產。

但本輪不同。美國政府債務持續攀升，利息成本已成沉重負擔。政府需要降息來進行再融資，聯準會主席Jerome Powell卻為了抗擊通膨而堅守高利率政策。這創造了一個矛盾的窗口：流動性名義上在增加，但實際的廉價資金還未進場。

Bitcoin跟隨的是經濟週期，而非簡單的貨幣供應量。當經濟週期被拉長，加密資產的時間表也會錯位。

短期陣痛vs長期機遇

如果Raoul Pal的理論成立，短期內還有風險。2019年聯準會轉向寬鬆後，Bitcoin仍再跌了六個月才觸底反彈。若歷史重演，底部前可能再下跌50%。

但反轉一旦發生，威力將不容小覷。流動性進入市場需要時間，但一旦湧入，反彈通常會非常急促。Altcoin季節也不會被取消，只是同樣在等待這個轉折點。

接下來的驗證期

接下來幾個月至關重要。新任聯準會領導層可能會調整政策方向，降息預期的確認將成為觸發流動性的關鍵。Sloan指出，Pal的理論應該在第一季度結束前要麼被驗證，要麼被推翻。

如果預測成立，加密市場的上漲從未被取消——只是被推遲。市場參與者現在面臨的選擇是：在這個延遲期內持有，還是追求短期收益？

長期展望

若宏觀環境按照延遲牛市週期發展，Bitcoin在2026年有機會達到或超越20萬美元。2030年的更遠期預測則在38萬至90萬美元之間，主要取決於採用率擴大和機構資金流入的幅度。

全球經濟衰退、監管收緊、流動性反向枯竭，或長期跌破關鍵支撐位都構成風險因素。但從長期看，Bitcoin的固定供給特性使其在貨幣貶值時代仍是對抗通膨的有力工具。

真正的考驗在於：市場能否等得起這場被推遲的盛宴。