了解加密貨幣市場中的交易所交易基金（ETF）：完整指南

加密市場中「什麼是ETF」的崛起

2021年，加密貨幣產業迎來了轉折點，投資者在短短48小時內就投入超過10億美元到BITO，創下了歷史紀錄，超越了除2004年SPDR黃金信託基金外的任何ETF首次上市。這種爆炸性的興趣並非偶然。Bitwise的數據顯示，現今有90%的金融顧問經常受到關於加密交易所交易基金（ETF）的詢問，顯示這些投資工具已經逐漸成為主流。

但究竟是什麼推動了這股熱潮？為了回答「什麼是加密ETF」，我們需要從這些工具的基本運作原理開始，了解為何它們吸引了零售和機構投資者的注意。

分解ETF的基本架構

交易所交易基金（ETF）是一種管理型投資工具，提供對各類資產的價格曝險——從商品、股票到現代數字貨幣。其運作方式如下：金融公司募集資金，購買標的資產，並在像NYSE這樣的受監管交易所發行股份。當你購買ETF股份時，即獲得了這些資產的價格曝險，但並不擁有實體資產。

可以這樣理解：與其購買實體黃金條，投資者透過像SPDR Gold Trust這樣的黃金ETF持有股份，即可享受同樣的價格變動利益，且由基金經理負責所有的保管與管理事務。這種設計提供了便利，但也引入了一層中介。

由於ETF在受監管的公開市場交易，必須遵守由美國證券交易委員會（SEC）等主管機關嚴格監管的證券法規。這使得ETF與共同基金（mutual funds）有所區別——雖然兩者都是管理型投資產品，但ETF因為可以全天候持續交易，流動性較高，且只在收盤時結算。

全球ETF市場的市值已超過7兆美元，充分展現了這種投資工具的吸引力。

加密ETF與傳統ETF的差異

加密ETF將這個廣義框架縮小，專注於加密貨幣生態系統。它不追蹤油價、農產品或外匯，而是提供對區塊鏈市場的曝險——無論是直接持有加密貨幣，或是持有推動產業的公司股份。

追求比特幣曝險的基金經理人主要採取兩種策略。有些持有實體比特幣或期貨合約；另一些則持有礦業公司、硬體製造商和區塊鏈基礎建設公司的股權。只要資產與加密經濟相關，這種金融產品就可以被視為「什麼是加密ETF」。

現貨（spot）與期貨（futures）支持的加密ETF之間的差異尤為重要。美國最早的比特幣ETF——ProShares的BITO（2021）——是基於期貨合約運作，而非持有實體比特幣，反映了早期SEC的監管限制。相比之下，像21Shares的EBTC這樣的現貨加密ETF持有實際的加密貨幣，並由驗證過的帳戶托管，每股都由實體數字資產支持。監管機構允許的方式會因司法管轄區和政策框架的不同而有所變化。

投資者實際如何使用加密ETF

操作流程類似股票交易。你在經紀平台開戶，透過銀行轉帳或信用卡存款，找到你想要的加密ETF（用其代號），在正常交易時間內購買股份。購買後，只需支付管理費用，並在市場運作時隨時可以清算持倉。

這個流程比直接自我保管加密貨幣更為簡便，因為後者需要較高的技術能力與安全意識。

為何交易者偏好加密ETF：優勢一覽

便利性與熟悉感
對於熟悉股市操作的投資者來說，加密ETF降低了入門門檻。無需管理私有錢包、跨網路轉移數字貨幣或記憶種子短語，只需透過熟悉的經紀介面操作。

稅務透明度
由於各國監管政策尚未完全明朗，加密貨幣的稅務規範仍在制定中。而ETF則享有成熟的合規架構，基金運營商能提供清楚的稅務報告文件，讓投資者能準確申報，避免模糊不清的指引。

投資組合多元化，無需自主管理私鑰
機構與零售投資者都利用加密ETF來獲得加密貨幣曝險，同時將管理私鑰與自我保管的繁雜操作外包。

需要考慮的缺點：權衡利弊

無法直接控制資產
ETF持有人永遠不會直接持有實體加密貨幣。這意味著你無法在去中心化金融（DeFi）協議中部署代幣、參與Web3應用或在點對點支付網路中交易。你的所有權與數字資產本身是分離的。

對手方風險
基金經理作為中介控制你的加密貨幣。如果他們遭遇安全漏洞、操作失誤或管理不善，你的持倉就會受到威脅。即使是良心企業，也可能遭遇駭客攻擊或技術故障，影響資產存取。

價格差異與追蹤誤差
市場波動有時會造成加密ETF的交易價格與其標的資產價值之間出現差距。根據供需狀況，股份可能以溢價或折價交易，這在波動劇烈時可能對交易者不利。

當前市場上的熱門加密ETF選擇

ProShares比特幣ETF（BITO）
2021年推出，讓美國交易者透過期貨合約而非現貨持有比特幣的價格曝險。

Amplify轉型數據分享ETF（BLOK）
一個積極管理的基金，持有推動區塊鏈基礎建設與數字金融的公司股票，包括主要交易平台與礦業公司。基金經理根據市場動態持續調整持股。

VanEck數字轉型ETF（DAPP）
與BLOK類似，追蹤重塑加密貨幣格局的上市公司，包括交易所運營商、礦工與數字支付服務商。

Valkyrie比特幣礦工ETF（WGMI）
專注於比特幣礦業公司及供應礦機硬體的半導體製造商，提供對礦業表現的專業槓桿。

更廣泛的背景：超越ETF的加密交易工具

雖然ETF提供了一種接觸加密貨幣的途徑，但永續合約（perpetual contracts）則是另一種選擇，適合追求不同風險與回報特性的交易者。與有到期日的傳統期貨不同，永續合約允許無限多空持倉，並透過費用回扣機制維持價格平衡。這種彈性吸引了重視槓桿與方向性操作的交易者，而非ETF常見的長期持有策略。

了解「什麼是加密ETF」需要掌握其結構性優勢——受監管的框架、稅務透明、便利性——以及其內在的中介限制。選擇加密ETF或直接持有，最終取決於你對於資產保管、稅務、應用存取與風險承受度的偏好。