了解流動性：市場買家與市場賣家之間的差異

每個功能完整的交易平台都依賴兩種互補的參與者：注入流動性的人和提取流動性的人。這兩種角色的區別塑造了從價格發現到交易成本的一切。讓我們拆解市場做市商（market maker）與市場接收者（market taker）之間的動態運作，以及它們為何對交易所的健康至關重要。

核心機制：誰做什麼？

市場接收者（market taker） 下單後，該訂單會立即以目前訂單簿上最優的價格成交。當你想立即以市價買入比特幣時，你是在吸收已由其他參與者提供的流動性。這種即時成交會產生成本——接收者支付較高的手續費，因為他們是在消耗現有的訂單，而不是等待匹配。

相反地，市場做市商（market maker） 會以不同於當前市價的價格提交買賣訂單，然後等待。這些待處理的訂單會停留在訂單簿中，希望未來的市場接收者能與之匹配。做市商因為耐心等待和提供市場運作所需的流動性，會獲得較低的手續費作為獎勵。

這種關係是共生的。沒有做市商，接收者就沒有可以買入或賣出的對象；沒有接收者，做市商也無法部署資金。兩者共同創造了市場深度——在不同價格層級上的訂單量，這直接影響買賣價差（買賣價格之間的差距）。

為何這很重要：農夫市場的比喻

想像一個農夫市場，攤販是做市商，顧客是市場接收者。每個攤販都會以自己選擇的價格擺出商品——比如賣蘋果每個$2，但願意以$1的價格買進。這樣就形成了價差，並促使攤販之間競爭，價格因此縮小，吸引更多顧客。

現在一個顧客來賣一袋蘋果。他不會議價——他只接受任何願意買的攤販的最佳報價。這個顧客就扮演市場接收者的角色，從供應中移除蘋果，可能會推動價格上升。

另一個顧客則想找最低價購買兩袋蘋果，他會先買最有競爭力的蘋果，然後再轉向下一個攤販。如果需求超過供應，價格就會上升，選擇也會縮少。

這個動態也在交易所中上演。如果只有一兩個做市商提供一百個訂單，但有數千交易者想要執行交易，系統就會因需求而崩潰。流動性會蒸發，價差擴大，價格變得不公平，平台也會變得無法使用。

區塊鏈上的實現：交易所如何協調

像dYdX這樣的現代交易平台，使用訂單簿和自動匹配引擎，無縫配對做市商與市場接收者。當你下做市訂單時，它會出現在公開的訂單簿中，讓市場接收者可以看到。當一個接收訂單到來時，系統會將其與可用的做市訂單匹配，完成交易，並即時更新價格。

平台會通過手續費激勵來積極鼓勵做市商。通過收取較低的手續費（甚至提供回扣），交易所獎勵流動性提供者。作為流動性提取者的接收者則支付較高的手續費——這是一個簡單的模型，讓激勵與市場健康保持一致。

結果是？更狹窄的買賣價差、更快的成交、更公平的定價，以及對所有參與者更具吸引力的體驗。這個良性循環惠及整個生態系統。

手續費結構：獎勵做市商，收取接收者

大多數交易所的做市商手續費遠低於接收者手續費——有時甚至是負數（回扣）。這個結構認可做市商的關鍵角色：他們坐著等待，冒著價格反向變動的風險，卻提供了接收者所依賴的流動性。

手續費通常會根據每月交易量分層。高交易量的用戶可以解鎖更優惠的費率。有些平台也會獎勵特定的持幣者或NFT持有者，提供額外折扣，讓最投入生態系統的用戶受益。具體規則因交易所而異，但原則是一致的：激勵做市商，公平收取接收者。

重點結論

市場做市商與市場接收者是任何交易所的陰陽兩面。做市商提供深度與流動性，付出一定成本；接收者則以較高的費用立即提取流動性。兩者缺一不可。成功的交易所會維持這個平衡——透過手續費結構、交易量獎勵和參與激勵，確保有足夠的做市商持續參與，價差保持緊湊，市場深度充足且公平，讓所有人都能受益。