比特幣熊市真的來了嗎？仍有一個關鍵指標尚未發出信號

回調看似嚴重，但設定並不符合

加密貨幣市場在近幾週經歷了顯著的下行壓力。市場觀察者指出急劇的修正，作為加密熊市已經到來的證據。加密貨幣總市值從十月初的接近3.94兆美元下降到目前約3.20兆美元，這一大幅度的下跌自然激起了看空情緒。

然而，當更仔細地檢視技術面時，情況變得不那麼明朗。圖表上存在幾個警示信號，但最具代表性的循環頂部指標——曾準確標記過過去三個比特幣高點的那個——仍處於休眠狀態。這種脫節引發了一個重要問題：循環真的已經見頂，還是我們只是在一個持續上升趨勢中的修正？

多重看空信號存在，但尚不完整

價格行為提供了第一個觀察點。比特幣已跌破其50週移動平均線，這是一個交易者用來監測中期趨勢轉折的技術水平。與2015-2018年和2018-2021年循環的比較圖表(提示，十月下旬可能形成高點，進一步支持看空論點。

鏈上指標也顯示出典型的分配階段活動。Coin Days Destroyed )CDD( 指標顯示長期持有者正在轉移比特幣，這傳統上意味著潛在的賣壓。此外，近期比特幣ETF的資金流出也增添了看空的敘事。

當前市場數據：

• BTC 價格：$95.42K
• 24小時變化：-2.29%
• 市值：$1,906.23B

但令人感興趣的是：比特幣ETF的總流入仍高於)十億美元年初至今，數個主要的機構基金仍在持續累積。這種混合信號在短期疲弱與長期布局之間產生了緊張。

Pi循環頂部指標：為何它仍然重要

每個比特幣市場循環都遵循一個一致的模式——這次也可能不例外。Pi循環頂部指標，利用兩條移動平均線的交叉，曾成功準確標記過過去三個比特幣高點，分別在2013、2017和2021年接近高點時觸發。

關鍵點在於：該指標尚未發出信號。

兩條移動平均線仍然明顯分離，暗示模型尚未識別出循環高點。如果真正的市場高點已經出現，這個歷史上可靠的模型應該已經啟動。它的沉默令人震驚。

為何加密熊市敘事可能為時過早

歷史數據揭示了一個不變的模式：比特幣的熊市總是在確認循環高點之後才開始——從未在高點之前。過去沒有一次熊市是在高點前啟動的。

此外，這次修正的特性也與過去的高點不同。價格下跌較為緩慢，而非劇烈。長期持有者在這個循環中是在弱勢中賣出，而在過去的高點，他們通常是在強勢中出貨。CDD上升，但並不劇烈。ETF資金流顯示機構仍然持續分散而非恐慌性拋售。

這對當前循環意味著什麼

自早期循環以來，加密市場環境已經演變。比特幣ETF如今掌控數十億資產，並產生每日的資金流動，帶來新的市場機制。然而，這些基金仍在持續增加持倉，顯示機構的信心依然存在。

缺少Pi循環頂部信號尤其值得注意。在比特幣的歷史上，這個指標從未錯過一次真正的循環高點。如果交易者認為熊市已經開始，這將是模型首次未能觸發——一個前所未有的模式突破。

底線： 市場可能會持續短期疲弱，但技術面和鏈上證據都無法確定循環已經完成。在Pi循環指標閃現之前，以及傳統高點特徵（爆炸性拋售、極端ETF資金流、激烈的獲利了結）出現之前，牛市已經結束的說法仍未成立。