Bakkt的策略轉型：獲取DTR以強化穩定幣結算基礎設施

經過數月對未來方向的猜測，Bakkt Holdings 已果斷出手，收購了分散式技術研究公司 (DTR)，這是穩定幣支付基礎設施的關鍵角色。此交易標誌著公司策略的根本轉變——從2024年討論的潛在分拆情景，轉向專注於數字資產結算能力的整合。

收購條款：以股票換取資產交易

根據協議，Bakkt 將向 DTR 股東發行代表其總股本31.5%的A類普通股——約913萬股，DTR的執行長 Akshay Naheta 也在受益人之列。具體股數將在交割前依照合作協議最終確定。持有Bakkt約31% A類股的洲際交易所（Intercontinental Exchange）已承諾在股東投票時支持此交易。

DTR的案例展示了加密基礎設施中策略性併購如何重塑競爭格局。通過整合DTR的技術，Bakkt 旨在加快進入穩定幣結算的步伐，降低對第三方供應商的依賴，並在支付和銀行應用領域開啟新的收入來源。

監管路徑與時間表

該交易仍需經過標準監管審批，並需獲得Bakkt股東的批准才能推進。公司已安排2026年3月17日的投資者日，屆時管理層可能會概述合併後實體的路線圖。此外，Bakkt宣布公司名稱將於2026年1月22日正式轉為Bakkt, Inc.，同時保持其BKKT股票代碼。

Bakkt的特別委員會成員Colleen Brown指出，這次收購“擴大了我們平台在數字資產和結算方面的能力範圍”——這也彰顯穩定幣基礎設施是公司下一階段增長的核心。

財務背景：盈利挑戰中的收入增長

Bakkt 2023年的業績為這一策略轉變提供了重要背景。公司在2023年第四季度的收入為2.145億美元，全年收入達到7.801億美元。這一增長主要由Bakkt收購Bakkt Crypto (前身為Apex Crypto)後的加密相關收入推動。

儘管營收擴大，Bakkt仍面臨盈利壓力，全年調整後EBITDA虧損為9390萬美元。淨虧損縮小至2.258億美元，相較去年有所改善，顯示公司在投資基礎設施和市場開發的同時，運營效率正在提升。

DTR的收購代表管理層押注垂直整合——結合交易、托管和結算能力——能夠推動更好的單位經濟性並加快變現。對於一家成立於2018年、於2021年通過反向併購上市的公司來說，圍繞核心能力進行整合，可能比多元化更具可行性。