TD Cowen下調 Strategy 目標價至 440 美元，機構對比特幣後市存分歧

Strategy 在2026年1月5日至11日的一周内，以約12.5億美元購入13,627枚比特幣。這是該公司自2025年7月以來最大的單次儲備增長。這次購買使Strategy持有的比特幣總量達到687,410枚，按當前市場價格計算，其比特幣儲備價值約632億美元，成為全球最大的企業比特幣持有者。

分析要點

投資銀行TD Cowen已將比特幣儲備公司Strategy的一年期目標價從500美元下調至440美元。分析師表示，持續的股權和優先股發行導致比特幣收益率下降，是調整目標價的主要原因。

據The Block報導，TD Cowen分析師指出，雖然他們預計Strategy將在2026財年收購約15.5萬枚比特幣，較此前預期的9萬枚大幅增加。但這些收購將主要通過普通股和優先股融資，會稀釋比特幣收益率。

購買行動

2026年1月初，Strategy再次展現了其積極增持比特幣的策略，在1月5日至11日期間，以約12.5億美元購入13,627枚比特幣。這次購買使公司持有的比特幣總量達到687,410枚，累計投入約518億美元，平均購入成本為每枚75,353美元。

Strategy購買這些比特幣的單價約為每枚91,519美元，幾乎是其平均持有成本的兩倍。這表明即使在比特幣價格較高的情況下，該公司仍在持續增加其比特幣儲備。值得注意的是，Strategy的市值與其加密資產淨值的比率目前為0.81，略低於2025年底首席執行官設定的臨界值1.0。此前他曾表示，如果該指標跌破1，可能會考慮出售部分數字資產。

機構分歧

TD Cowen在調整目標價的同時，仍預測比特幣價格將在2026年12月達到約177,000美元，2027年12月達到約226,000美元。

富達全球宏觀經濟研究總監Jurrien Timmer則認為，比特幣在2025年10月創下的125,000美元歷史新高可能標誌著當前四年周期的頂點，他預測2026年將是比特幣的“休息年”，支撐位在65,000-75,000美元區間。

Bitwise首席投資官Matt Hougan的觀點較為平衡，他認為未來十年比特幣有望實現持續而穩健的回報，但不太可能再現單年度的極端漲幅，比特幣或將進入“長期緩慢上行”的階段。

Gemini機構業務總監Patrick Liou預測，比特幣可能在2026年以負收益收官，這將挑戰傳統的四年周期敘事。他表示市場成熟降低了波動性，當前的價格回調幅度遠小於歷史水平，這為資產提供了更具持續性的看漲理由。

市場展望

從TD Cowen的歷史觀點來看，此次目標價下調是顯著的。

2025年7月，該投行曾重申對Strategy 680美元的目標價，並預計公司到2027年將持有近90萬枚比特幣。而在2025年6月，TD Cowen還曾因比特幣收益重申Strategy的買入評級，當時的目標價為590美元，遠高於當前調整後的440美元。這種連續下調反映出機構對Strategy未來盈利能力預期的調整。

儘管下調了目標價，TD Cowen仍然看好Strategy作為比特幣投資工具的價值。分析師預計，2027財年將出現比特幣收益率的逆轉，屆時收益率可能加速至8.1%，比特幣美元收益增長到超過135億美元。

截至2026年1月15日，根據Gate交易所行情數據，比特幣現報96,474美元，市值達到1.92萬億美元，在數字資產市場中的佔有率保持在56.38%的高位。

加密貨幣市場從不缺乏觀點碰撞。加密研究公司Delphi Digital聯合創始人Tom Shaughnessy預測，在投資者從2025年10月市場崩盤中恢復後，比特幣將在2026年創下新的歷史高點。Galaxy Digital研究主管Alex Thorn更為樂觀，他認為機構准入擴大與逐步寬鬆的貨幣政策共振，可能推動比特幣在2027年底達到25萬美元。

分析師們在這些數字背後尋找市場方向時，比特幣價值儲藏的故事已從硅谷科技公司的資產負債表，悄然向主權國家的儲備資產演進。