看看最近日元對美元、歐元和黃金都創了歷史新低，這不是真正的市場信號。在穩定的金融環境中根本看不到這種事兒。

日本是整個鏈條中最關鍵的那塊多米諾骨牌。當日元持續貶值，影響最大的就是全球最大的一筆交易——套息交易。這個機制一旦被擠壓，市場會迅速進入平倉模式。

數據很清楚：日本持有約1.2萬億美元的美國國債。日元暴跌時，日本資金通常會立刻做出反應——回收風險敞口、增加對沖策略、拋售外匯資產來降低風險暴露。這樣一來，美國國債的拋售壓力就會上升，推高美國利率。

利率上升聽起來沒啥，但後果很嚴重。借貸成本增加、流動性開始收緊、風險資產承壓。整個鏈條會這樣走：資金成本上升→再融資變貴→貸款條件收緊→槓桿被清除→風險資產開始調整。圖表短期可能還看著不錯，但一旦啟動就很難控制。

歷史告訴我們順序總是這樣的：債券先動→股票跟進→加密貨幣首先大幅波動。這個傳導鏈到2026年依然有效。

大多數人整天盯著K線圖，但真正的預警信號其實是日元。它是最早反應全球流動性變化的那個指標。別忽視它。