#DeFi生态发展 看著這波九十月的打新潮，腦海裡浮現出了往年的幾個節點。2020年的Compound引爆流動性挖礦，2021年的DEX大戰，再到2023年的模組化敘事……每次都有人說這次不一樣，每次市場都給出了自己的答案。

這次Momentum的出現很有意思。從多簽錢包MSafe蜕變成DEX，背後是Sui生態的成熟度在上升，也反映了一個趨勢——安全基因強的團隊做交易產品，往往比純粹的交易團隊更懂風險管理。看它從測試網到2.4億TVL、170萬用戶，這個增速並不算爆炸式，但很扎實。單季度700萬手續費，換到以前的周期裡這是足以支撐估值的數據。

Yield Basis這條線更值得琢磨。Curve創始人出手做比特幣收益協議，從5000萬融資估值跳到2億預售估值，這個溢價背後是什麼？是Curve生態的背書，是crvUSD的流動性支持，但根本上還是市場在重新定價DeFi基礎設施的價值。我記得2020年底沒有人看好Curve，現在它成了穩定幣交易的基石。歷史有時候就這麼諷刺。

但要說實話，國慶打新的財富效應取決於兩個關鍵——項目本身的生命周期位置，以及整體市場情緒。STBL、0G那波的成功不可複製，因為時間差和市場飢渴度都回不來了。Canton Network涉及傳統金融機構，這聽起來很宏大，但散戶參與度本身就是設計之外的事。SEND的空投活動需要7000 SEND加20u質押，這門檻意味著它面向的根本不是大眾。

打新有機會，但別把它當成是必須參與的狂歡。我見過太多人在每個新項目上都押注，結果被周期教育得很徹底。真正值得參與的，是那些你理解了產品邏輯、認可了團隊背景的項目。其他的，看熱鬧就行。