這兩年在山寨幣市場，我們總能看到一個魔咒般的現象——流通量極低、FDV虛高，結果就是交易所虧、散戶虧、項目方也虧、風投更虧。惡性循環就這麼形成了。

為啥會這樣？說白了就是融資階段的大量鎖倉供給，一旦解鎖就砸盤。這是結構性問題。

這幾年也有人試圖破局。Meme幣火的時候，大家寄希望於100%流通來解決這事——結果呢，因為沒有嚴格篩選機制，大多數人還是虧了。後來MetaDAO想強化持幣者的權利，方向沒錯，但創始人激勵設置有問題、無限增發、又難以上交易所，最後也沒整明白。

往前看，接下來12個月我們要消化上一輪融資的供給壓力。等過了這個坎，隨著估值慢慢回歸理性、新供給減少，情況可能會好轉。但真正的風險在於——優質團隊可能會改做傳統股權融資，這樣代幣市場反而失血。

要我說，還是得從源頭抓：KPI掛鉤解鎖、資訊透明、權責清晰、有選擇地發幣、嚴格篩選項目。代幣的博弈性和增長空間擺在那兒，關鍵是得把規則定對。