Aerodrome的盈利模型受到嚴格審視：Hayden Adams揭示與Uniswap之間的方法論差距

關於去中心化協議如何衡量其盈利的爭議再次引起關注。Uniswap的創始人Hayden Adams指出，Aerodrome報告的收入數字可能未能反映其實際運營狀況，尤其是與市場上的其他DEX相比時。

如何在流動性協議中計算收入的辯論

根據分享的分析，Aerodrome聲稱其收入是Uniswap的五倍。然而，這些數字背後的方法論值得仔細審查。該協議採用一種方案，捕捉所有由流動性提供者(LP)產生的手續費的100%，然後通過發行代幣或激勵機制將其全部返還。

一個扭曲真實指標的公式

這種做法存在一個根本問題：收入數字被大幅膨脹，卻未轉化為可持續的盈利。Adams建議，如果Uniswap實施相同的系統，其報告的手續費收入可能輕鬆達到十億美元。

協議設計中的對立理念

Uniswap的策略則遵循不同的邏輯。該協議只保留部分交易手續費用於自身運營，而大部分手續費則直接返還給提供流動性的用戶。這種架構優先考慮長期可行性，而非人工膨脹財務指標，並在經濟可持續性與績效指標透明度之間建立平衡。