## 當持有加密貨幣已不足夠：Mike Novogratz的建議

Galaxy Digital的執行長Mike Novogratz對僅僅積累比特幣和其他數字資產的公司提出批評。在他看來，這樣的策略在當前市場環境下變得越來越不可行。

在Anthony Scaramucci的播客訪談中披露的數據令人擔憂：近40%的專注於Bitcoin的財庫以折價交易，與其資產價值相比。此外，進入市場高點的公司情況更為嚴峻——超過60%的此類持有公司以明顯高於當前價格的成本購買加密資產。

## ETF競爭改變遊戲規則

Mike Novogratz指出的關鍵因素是比特幣和以太坊現貨ETF的出現。這些工具徹底改變了格局：散戶和機構投資者現在可以直接接觸資產，無需中介。這削弱了財庫的獨特優勢——此前它們被視為間接參與的唯一途徑。

結構性問題逐漸累積。過去公司可以僅憑借加密持有的地位吸引資本，但現在已不再足夠。投資者要求真正的商業模式來產生收益。

## 從存儲到積極經營

Novogratz建議陷入困境的公司重新思考其策略。第一個方案是以折扣回購自家股票，若市值低於資產價值，這有助於最大化剩餘股東的價值。

第二個也是更具雄心的方案是將財庫轉型為真正的企業。基於加密資產的非銀行、支付系統或其他金融科技解決方案的概念，可能成為救贖。這種做法將使公司能夠產生自己的現金流，而非依賴於比特幣的重新估值。

Galaxy Digital領導者的評論反映了行業中的一個更深層次趨勢——純粹積累數字資產的時代正在結束。取而代之的是一個公司必須證明自己能夠創造真正經濟價值的時代。