ON Semiconductor 股票值得在經濟低迷時持有嗎？關鍵的盈利未達預期顯示更深層次的麻煩

安森美半導體（ON Semiconductor）今年在半導體行業中成為一個警示故事。該公司股價在六個月內暴跌43%，遠高於整體電腦與科技行業的5.9%下跌以及半導體-模擬與混合信號行業的24%回調。甚至像Magnachip Semiconductor、NXP Semiconductors和Analog Devices這樣的直接競爭對手也較好地抵禦了衝擊，分別下跌24.5%、20.4%和14.4%。

多個業務線營收崩潰

核心問題顯而易見：安森美半導體的基本業務收縮速度快於同行。2024年第四季度的業績揭示了挑戰的深度。電源解決方案集團的收入同比暴跌16%，而模擬與混合信號部門則經歷了更嚴重的18%下滑。即使較為穩定的智能感測集團也未能幸免，錄得2%的下滑。

這些部門合計導致整體營收同比收縮15%，這一雙位數的低於預期表明行業週期性疲軟與公司特有的運營挑戰並存。管理層的指引暗示這些逆風不會迅速逆轉。

汽車需求斷崖逼近

傳統上是半導體成長動力的汽車行業，已成為安森美的重大脆弱點。地緣政治緊張、供應鏈摩擦以及電動車採用率令人失望，共同造成了“完美風暴”。汽車製造商正重新調整產能計劃，因為消費者需求放緩且宏觀經濟不確定性持續存在。

安森美對2025年第一季的預測反映了這一惡化：公司預計汽車營收將較上一季下降25%或更多，主要原因是中國市場的疲軟。這種連續的斷崖——而非投資者可能期望的逐步下降——引發了對復甦時間的疑問。

盈利預估全面下滑

華爾街對安森美半導體的短期前景失去信心。2025年第二季的共識盈利預估為每股53美分——在短短30天內下跌7%，同比下降44.79%。營收預期同樣令人擔憂：2025年第二季的共識營收為14.3億美元，較去年同期下降17.57%。

展望全年，情況並未好轉。2025年的營收共識為60.7億美元，較去年同期下降14.3%。更令人擔憂的是，2025年全年每股盈餘預估已被削減至2.49美元，同比暴跌37.44%，且在過去一個月內下降了4.2%。預估修正的走向暗示未來可能還會進一步下調。

前路仍不明朗

安森美半導體的管理層尚未放棄希望。公司正投資於碳化硅產能擴展，並為長期在高價值市場的增長做準備。如果這些戰略舉措取得進展，理論上是有復甦的可能的。

然而，鑑於當前市場狀況和汽車市場穩定的時間不確定，執行風險相當高。短期內，投資者可能面臨一個典型的價值陷阱：股價下跌，但基本面可能進一步惡化。該公司被Zacks評為#5 (強烈賣出)，反映分析師的謹慎態度。

在汽車需求和核心業務營收出現有意義的穩定跡象之前，半導體新聞周期可能仍將保持波動。