能源市場因需求強勁與策略指數重新定位而飆升

原油期貨與精煉產品今日呈現顯著上行動能，2月WTI原油上漲+1.77%，價格走高，而2月RBOB汽油則攀升**+2.57%**。此次反彈反映多重看漲因素共同推動能源市場，但貨幣市場走強與全球石油供應地緣政治動態轉變仍帶來阻力。

需求信號帶來短期樂觀

今日的主要推動力來自於美國經濟指標超出預期，顯示能源消費韌性。今日公布的就業市場數據顯示12月挑戰者裁員人數較去年同期下降**-8.3%至35,553人**，創17個月新低；每周首次失業救濟申請人數小幅上升至208,000，低於預測的212,000。生產率數據亦令人振奮，第三季非農生產率擴增**+4.9%**，接近市場預期，並創下兩年來最強增幅。

同樣重要的是，商品指數再平衡機制提供結構性支撐。花旗預計，BCOM與S&P GSCI指數在未來一周將吸收約22億美元的期貨合約流入，因這些主要指數正進行年度調整。這種系統性買盤通常在再平衡期間為能源期貨提供持續支撐。

在需求方面，根據Kpler預測，12月中國原油進口將較上月激增10%，達到創紀錄的每天1220萬桶，北京正補充戰略儲備。這個來自全球最大原油進口國的強勁需求，為價格結構提供有意義的支撐。

供應動態呈現混合信號

供應面則較為複雜。近期委內瑞拉局勢引發波動，美國週三宣布對委內瑞拉部分制裁放寬，允許其原油運輸與銷售至國際市場。這一先前孤立的供應重新進入全球流通，促使部分投資者獲利了結，但委內瑞拉原油產量仍受限，位居OPEC第十二大產油國。

烏克蘭軍事行動持續攻擊俄羅斯煉油廠基礎設施與海上運輸，過去四個月至少有28座俄羅斯煉油廠遭無人機與導彈攻擊，自11月底以來，波羅的海六艘油輪遭攻擊。這些供應中斷，加上美國與歐盟的制裁措施，持續限制俄羅斯出口能力，儘管預期市場供過於求，但仍維持較緊張的邊際油桶環境。

OPEC+表明將維持產量紀律，確認週日承諾在2026年第一季內暫停增產，成員國在2024年初宣布的220萬桶/日減產後逐步恢復。目前OPEC原油產量為2903萬桶/日，較上月小幅增加40,000桶/日。

長期供過於求壓力展望

然而，中期展望仍受結構性阻力影響。摩根士丹利將第一季原油預測下調至每桶57.50美元，較先前指引的$60 每桶低，並將第二季預期從$55 下修至，原因是預期全球供過於求將擴大。該投資銀行預計，供過於求的高峰將在年中出現。

官方庫存評估也支持這一過剩預期。國際能源署預測2026年全球原油過剩將達到創紀錄的400萬桶/日，而上月OPEC將第三季全球油市展望由預計短缺調整為50萬桶/日的過剩，較前一月的-40萬桶/日短缺預估出現900,000桶/日的巨大轉變。美國能源情報署同時將2025年美國原油產量預測從1353萬桶/日上調至1359萬桶/日，進一步增加下游供應壓力。

每周美國石油數據呈現混合格局：截至1月2日的原油庫存較五年季節性平均值低**-4.1%，汽油庫存較季節性標準高+1.6%，而馏分油庫存則較五年平均低-3.1%。同期，美國1月2日當周原油產量微降-0.1%**至1381萬桶/日，略低於去年11月創下的1386.2萬桶/日的高點。

技術性交叉動能

美元指數升至四周高點，帶來阻力，因為美元走強通常會對以美元計價的商品價格產生壓制。此外，沙烏地阿拉伯連續第三個月調降2月阿拉伯輕質原油的價格，彰顯OPEC在預期市場供應充裕下的防禦性定價策略。

同期，美國鑽井數回升，截至1月2日的活躍油井數增加3座，達到412座，較4.25年來的低點406座（12月19日）有所回升，但仍遠低於2022年12月的峰值627座。儘管近期企圖穩定，供應端仍呈下降趨勢。

油價圖表形態反映出戰術性需求樂觀與策略性供過於求之間的拉鋸，短期動能在全球能源市場預期2026年過剩環境下，與前瞻性阻力共同交織。