動盪的美國經濟、私募信貸壓力、戰爭影響——比特幣衝刺 $75K 的機率

重點整理：

• 私人信貸風險與美國就業市場疲弱的數據使比特幣下跌，但是否存在一線曙光？

• 機構型比特幣交易所買賣基金（ETF）資金流出與礦工拋售考驗BTC的韌性，但聯邦儲備局在處理聯邦赤字方面的選項也可能讓稀缺資產受益。

比特幣（BTC）在週三於$69,000遭到拒絕後走低。原因是唐納·川普（Donald Trump）總統的演說未能保證伊朗戰爭會結束。油價在該演說後大幅飆升，且超出交易者對與戰爭相關的擔憂；同時，私人信貸市場的動盪也正在拖累多個市場的投資人信心。

儘管比特幣在整週成功守住$66,000這一水位，交易者仍擔心未來週末的下行情境風險，因為美國與歐洲市場將在週五因復活節而休市。

_原油WTI（左）vs. 比特幣/USD（右）。來源：_TradingView

伊朗遭遇更多由美國主導的軍事行動威脅，使WTI原油價格上漲至$110以上，進而引發資金從高風險資產撤離。當美國財政部在週三表示擔憂規模達2兆美元的私人信貸市場時，交易者選擇降低對比特幣與股票的曝險。此外，國內與國際的保險監管機構將在5月初前被納入調查。

私人信貸市場拉響警報：BTC會回應嗎？

Blue Owl這家3070億美元的替代資產管理公司，於週四發布給股東的信中宣布，其旗下兩檔私人信貸基金出現「異常的贖回請求」。根據在季度財報電話會議上報告的數據，Blue Owl所借貸給的公司中，超過70%來自軟體產業。基金經理將提款請求上限設在5%，這也為信貸市場帶來新的疑慮。

在交易者短期偏空情緒升溫之際，另一個因素是美國持續申請失業救濟金人數飆升：截至3月21日的一週達到184萬人，較前一週182萬人增加。這份數據對股票未必本質上是負面；然而，全球裁員安置公司Challenger, Gray & Christmas指出，多數裁員源自企業「將預算從工作轉向對AI的投資」。

美國聯邦總債務，單位：兆美元（左）vs. 占GDP比率（右）。來源：crfb.org

在經濟活動走弱的背景下，若出現經濟刺激舉措的機率，最終可能在中期支撐比特幣價格。預期美國聯邦赤字將在2026年達到高達1.9兆美元的規模，除了注入流動性之外，幾乎沒有其他操作空間；而流動性通常有利於稀缺資產。

只要比特幣的風險認知出現改善，對於可能的行情上破75,000美元將至關重要。自從美國上市現貨型交易所買賣基金（ETF）出現淨流出以來，已造成相當顯著的負面影響；此外，先前聚焦於建立企業資金儲備的公司所持部位遭到清算，以及公開上市礦企的去槓桿（解除持倉）也帶來衝擊。

美國上市現貨比特幣ETF每日淨流量，美元。來源：Farside Investors

自3月24日起，美國上市的比特幣ETF已出現4.5億美元淨流出，這可視為機構需求偏弱的替代指標。交易者擔心可能進一步的拋售壓力，因為該產業目前由管理的比特幣規模達880億美元；其中BlackRock的iShares比特幣信託（IBIT US）領先，規模為539億美元。然而，只要比特幣在接近66,000美元時持續展現實力，這些資金流出應會放緩。

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MARA Holdings（MARA US）宣布：該公司在3月以遠低於其估計成本基礎的價格出售15,133 BTC。另一方面，Riot Platforms（RIOT US）據報於週三轉移500 BTC供出售。此外，Nakamoto Holdings（NAKA US）披露出售284 BTC，儘管該公司先前曾表示打算繼續累積該資產。

只要像Strategy（MSTR US）與Metaplanet（MTPLF US）這樣的公司持續吸收部分拋售壓力，投資人可能就會認知到：比特幣可作為對抗日益擴大的貨幣供給的防護工具。各國政府將盡一切可能避免衰退，這會提高比特幣通往75,000美元的路徑仍牢牢被納入情境之中的機率，即便宏觀經濟狀況惡化。

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