Pump.fun 拍賣1,000萬美元的 PUMP，儘管回購計劃未能阻止價格下跌
在 16/2 至 22/2 的期間，被認為與 Pump.fun 有關聯的錢包進行了系統性清算，釋出 1000 萬美元的 PUMP 代幣，導致價格暴跌至 0.0017 美元區域，因持續的拋售壓力下跌超過 10%。
六天拋售模式分析：精心規劃的退出策略
首次拋售發生在 2/16，77DsB 錢包清算了 5.43 億 PUMP 代幣，價值 120 萬美元的 USDC。值得一提的是，這筆交易實際損失高達 248 萬美元，與該錢包在七個月前（2025 年中）獲得的成本相比，損失巨大。
接受如此大幅度的虧損並非一般的獲利了結行為，而是基於悲觀預測做出的戰略決策。願意承擔數百萬美元虧損的投資者，顯然預料到未來市場條件將更為惡劣。
拋售 PUMP 持續進行 | 來源：X在 2/19，該錢包再次大規模拋售 20.7 億 PUMP，獲得 455 萬 USDC。拋售高峰出現在 2/20-21 兩天內，48 小時內賣出 33.76 億代幣，約合 723 萬美元。
值得注意的是，交易採用分散多筆方式進行，每次交易從 1430 萬到 1440 萬 PUMP，而非一次性大額賣出。此策略有助於最小化市場衝擊和滑點，獲得較佳的售價。
到 2/22，77DsB 錢包完成所有剩餘持倉的清算。同時，與 GpCfm 有關的錢包轉出 12.1 億 PUMP，價值 257 萬美元，轉往 Bitget 交易所。六天內的總拋售額約為 1050 萬美元，每次拋售都造成明顯的價格壓力，因供應遠大於需求。
拋售始於一月底 | 來源：XY特殊時點非常關鍵，因為大規模解鎖事件預計將於 2026 年 7 月 12 日發生。此次解鎖預計釋放額外 41 至 82.5 億 PUMP 進入流通。
以目前的流通供應，市場難以吸收如此龐大的代幣量而不造成嚴重的價格下跌。與 Pump.fun 相關聯的錢包的退出行動，顯示他們完全意識到，代幣在此事件後無法維持現有價格。
1 億美元回購計畫在拋售浪潮中失效
Pump.fun 平台運行的回購計畫，使用了 98%-100% 的營收。截至目前，累計回購金額約為 2.95 億至 3.01 億美元，近期每日燃燒代幣約 100 萬美元。具體來說，2/20-21 的每日回購分別為 130 萬美元和 27 萬美元。此計畫成功將流通供應從 14% 降至 25%，創造出稀缺效應，支撐底價。
Pump.fun 生態系統內的回購交易 | 來源：XT然而，這一回購努力在持續六天的拋售浪潮中完全失效。雖然平台每日燃燒 100 萬美元，但相關錢包總共撤出 1000 萬美元。拋售壓力遠超買入力量，形成市場的負面淨壓力。PUMP 代幣已突破重要支撐位 0.0020 美元，逼近 2025 年 12 月的低點 0.001678 美元。
首次出現 248 萬美元虧損的交易，傳遞出一個極為重要的信號：除非被迫或掌握即將發生的負面事件內幕，否則沒有人願意承擔數百萬美元的虧損。
平台營收已較去年同期暴跌 75%，由 2025 年的每日超過 700 萬美元，降至 2026 年初的每日 100 萬至 150 萬美元。2026 年 1 月的總手續費收入僅 3180 萬美元。營收的下降，意味著回購規模也會縮減，削弱平台的價格支撐能力。
營收崩潰與稀釋風險：推動退出的動力
一個值得注意的矛盾：用戶在平台運營期間共支付了 9.35 億美元的手續費，但未獲得任何空投（airdrop）；而與平台有關的錢包在 2 月就已系統性提取了 1000 萬美元。這是一個明顯的結構性不公：真正為平台提供資金的用戶，未得到回報，而“內部”錢包則獲利數百萬美元。
統計顯示，Pump.fun 上發行的 98.6% 代幣都未成功。大多數項目是 pump-and-dump 或完全 rug pull，創始人在套取投資者資金後立即棄置項目。
目前平台正面臨 2025 年 1 月提出的 5 億美元訴訟，指控 Pump.fun 透過 pump-and-dump 模式違反證券法。如今，PUMP 代幣也呈現類似模式，相關聯的錢包正拋售持有者的代幣。
結論：完美風暴正在形成
多重負面因素的結合——營收崩潰、即將大規模解鎖的代幣、法律壓力升高——共同營造出一個戰略退出的理想條件。Pump.fun 的錢包已選擇在此時退出，因為他們清楚等待只會帶來更糟的價格。
7 月將有數十億代幣解鎖進入市場。訴訟可能迫使平台改變運營模式。營收持續下滑，削弱了平台的價格支撐能力。
所有因素都朝著負面方向發展，使得 2 月成為最佳退出窗口——尤其對於掌握內部資訊、了解平台現實狀況與未來前景的持有人來說。