在加密貨幣市場中，"利息(Yield)"始終是一个熱門話題。資金為追求高於銀行儲蓄的收益率而轉移，傳統金融界对此保持警惕。本刊曾尖銳批評銀行業阻礙創新、只維護既得利益的行為。當然，銀行試圖保護其利潤是事實，對此的批評依然有效。
但我們需要更冷靜地、以所謂的"鋼人(Steelman)"論證法來看待這個問題。如果原本存放在銀行的大額資金大規模流出，湧入加密生態系統，會發生什麼？這絕非僅僅是銀行感到肉痛那麼簡單。銀行的資金籌集成本將變得更高且更不穩定。
這種成本上升必然導致貸款利率提高和貸款審核收緊。而最先、也最深刻地感受到這種痛苦的群體，並非大企業或高淨值資產家。正是金融可及性最脆弱的中小企業(SME)和低信用消費者。
這正是加密行業面臨的真正挑戰。現在已不是單純炫耀"我們能提供更高利息"的時候。如果成為替代儲蓄的新資金蓄水池，那麼相應的"替代信用系統"是什麼？必須回答這個問題。
信用創造的本質與加密的挑戰
信用系統運作的第一原則有三點：① 承擔風險的資本(Risk-bearing capital)，② 貸款審核及管理(Underwriting and servicing)，③ 能承受危機壓力的結構(Structure that survives stress)。
假設資金在銀行體系之外、即在區塊鏈上流轉時，我們可以探索兩種解決方案。
第一，基於投資者資金的信用供給(Investor-funded Credit)。即銀行或專業貸款機構仍負責發放和管理貸款，但其資金來源由短期儲蓄替換為長期投資者資金（如加密流動性等）。這也是常說的RWA（現實世界資產）或代幣化的未來模式。
但這裡存在一個難關，即"關係型金融"的領域。中小企業貸款數據雜亂、定性信息(Soft information)重要、貸款性質各異。這意味著難以像住房抵押貸款那樣標準化並"輕易證券化(Securitize)"。最終，區塊鏈要解決這個問題，就必須超越簡單的代幣發行，需要更好的數據軌道、更先進的貸款審核技術以及催收基礎設施作為支撐。
第二，透過技術提高銀行業效率。如果因競爭而不得不提高存款利率，那麼透過技術大幅降低營運成本，是維持信用供給能力的途徑。
為了可持續的金融
迄今為止，我們耗費了太多精力爭論"收益從何而來"。現在，應該將這些能量用於建設"我們真正想要的信用系統是什麼"。
可持續的解決方案可能來自更好的銀行系統，也可能來自投資者主導的新加密信用市場，亦或是第三條道路。關鍵在於，加密必須超越單純作為資產增值的手段，蜕變為解決實體經濟命脈——"信用"問題的主體。
在確保普通民眾和中小企業貸款渠道暢通的同時，創造出創新的金融流動。這才是加密需要證明的真正價值。
