BlackRock 揭示加密貨幣的歷史性轉折點，只有一個區塊鏈控制結算層

Stablecoin 曾經只是加密貨幣中的一個工具，幫助交易者在買賣之間“擺脫”美元，而不必觸碰法幣系統。但隨著市場成熟，BlackRock 已開始將 stablecoin 視為整個數字金融市場的基礎設施層。

在《Global Outlook 2026》報告中，BlackRock 指出 stablecoin 正超越交易所範圍，融入正式支付系統。報告指出，stablecoin 在跨境匯款和新興經濟體的日常交易中具有強大擴展潛力。

這種做法尤為重要，因為它改變了投資者的問題，尤其當這一觀點來自像 BlackRock 這樣的機構時。

問題不再是 stablecoin 是否適合加密貨幣。真正的問題是，它們是否正朝著一個並行甚至內嵌於傳統金融系統的決算基礎設施角色邁進。

如果真的如此，哪個區塊鏈將成為最終決算的底層，抵押資產和資金又將被代幣化？

BlackRock 直言不諱地提出問題。“Stablecoin 不再是小眾市場，”BlackRock 全球市場發展主管 Samara Cohen 在報告中表示。它們正“成為傳統金融與數字流動性之間的橋樑”。

從交易芯片到支付軌道

由於加密貨幣市場的波動，Stablecoin 發展迅速。價格持續波動，銀行週末休市，交易所則依賴零散的法幣渠道來處理退款。

與美元掛鈎的代幣解決了這個運營問題，提供了一個全天候運作的核算單位和決算資產。

根據 BlackRock 的說法，stablecoin 現已超越其最初角色。融入正式支付和跨境匯款是下一步自然的發展，尤其是在銀行代理系統的延遲、成本和繁瑣仍是大問題的背景下。

一個關鍵因素是法律框架。美國於 2025 年 7 月 18 日簽署通過了 GENIUS 法案，建立了聯邦層面的 stablecoin 支付框架，包括儲備要求和資訊透明。

法律明確性並不一定會立即引發應用爆炸，但它大大改變了銀行、大型零售商和支付網絡對合規風險的評估。

市場規模也不再是理論。到 2026 年 1 月 5 日，stablecoin 總市值約為 2980 億美元，USDT 和 USDC 仍占主導。BlackRock 指出，即使加密貨幣價格波動，stablecoin 仍持續創下市值新高，並在系統中扮演“美元流動性和鏈上穩定性”的主要角色。

規模與法律框架的結合，使 stablecoin 開始出現在較少關注的領域，例如全球支付系統的決算部門。

Visa 在 2025 年 12 月提供一個具體例子，推出 USDC 決算服務，允許合作夥伴直接用 Circle 的 stablecoin 發行和接受 Visa 卡。早期合作的銀行在 Solana 上進行決算，目標是加快資金流轉，實現每週七天運作，並保持週末和假日的運營能力。

Stablecoin 正逐步進入金融的“骨幹”部分，這個部分通常只有在出現問題時才受到關注：決算。

決算是價值積累的場所

隨著 stablecoin 越來越像美元，下一個問題是，當系統擴展時，它們會“棲息”在哪裡。

在更複雜的應用場景中，如抵押資產、資金管理、代幣化的貨幣市場基金或跨境清算，底層基礎設施比行銷更為重要。這一層需要能夠明確完成交易、深度流動性、完整工具，以及足夠的治理和安全模型，以讓機構信賴數十年。

這正是以太坊開始展現其角色的地方。

到 2026 年，以太坊的價值不在於成為最便宜的 stablecoin 轉移區塊鏈。許多其他網絡也能做到，Visa 在 Solana 上的 USDC 試點證明高性能鏈仍有一席之地。

以太坊的優勢在於，它成為一個抵押層，支撐一個在執行與決算之間分離的生態系。

在 rollup 模型中，以太坊扮演決算層的角色，保持安全性，並在其他鏈發生爭議時提供客觀的完成性。用戶可以在 L2 上快速且低成本地交易，但原鏈仍是最終仲裁者。活動規模越大，仲裁角色越重要。

代幣化悄然將機構拉向以太坊

BlackRock 的 stablecoin 分析也是一個關於代幣化的故事。報告描述 stablecoin 是“謙遜但有意義”的一步，朝著代幣化金融系統邁進，美元數字化並有時重塑傳統中介渠道。

代幣化將這一概念落實到資產負債表上，通過在區塊鏈上直接發行實體資產所有權，如國債，來實現。Stablecoin 在購買登記、回報和二級交易中扮演資金流角色。

在這一領域，以太坊仍是核心。數據顯示，截至 2026 年 1 月，約有 125 億美元的實體資產被代幣化，佔市場約 65%。

BlackRock 是推動力量之一。其貨幣市場基金的代幣化在以太坊上首次推出，隨後擴展到多個鏈，包括 Solana 和以太坊的 L2，國債代幣化成為最具實踐意義的 on-chain 金融應用之一。

這一模式反映了傳統機構的常用策略：在流動性、存管和智能合約標準成熟的地方起步，隨著分銷渠道擴展逐步擴大。

JPMorgan 也採用類似策略，在以太坊上推出代幣化貨幣市場基金，支持用現金或 USDC 申購，並將此舉與 GENIUS 法案後穩定幣法律框架的變化掛鉤。

這表明 stablecoin 不僅需要快速的支付網絡，還需要一個可靠的“決算結構”來支撐抵押資產代幣化、利息工具和機構級金融。

以太坊逐漸成為默認選擇，不是因為它在所有技術指標上都勝出，而是因為它是高價值交易的決算場所。

機遇與風險並存

BlackRock 也不忽視其負面面。在新興市場，stablecoin 可以擴大美元的接觸範圍，但同時若本幣使用減少，則可能削弱貨幣控制力。這是經濟政治問題，不僅僅是技術問題，可能引發政策限制。

發行方的風險也存在。並非所有 stablecoin 都一樣，市場信任很大程度上取決於擔保資產的質量。S&P Global Ratings 在 2025 年 11 月下調 Tether 的儲備評級，提醒系統穩定性可能依賴於背後的資產。

以太坊也不一定是唯一的決算層。Visa 選擇 Solana 進行 USDC 決算，顯示大型機構願意使用多條鏈，只要運作合適。Circle 的多鏈策略使 stablecoin 的流動性更靈活，也降低了對單一網絡的依賴。

然而，隨著 stablecoin 的普及，價值將逐漸集中於那些能提供可靠決算、深度整合代幣化資產和具備強大安全模型的底層。

這也是為何 ETH 常被視為美元代幣化決算標準的合理押注。如果 stablecoin 真正成為傳統金融與數字流動性之間的橋樑，正如 BlackRock 所預測，這座橋仍需堅實的基礎。

在當前的加密市場架構中，以太坊正是各機構不斷回歸的底層基礎。