refi 的定義

什麼是Refinancing？

Refinancing是指以新資金取代現有資金來源。

具體來說，Refinancing是指以成本更低、條件更合適或彈性更高的新方案，取代現有貸款或融資安排。在傳統金融領域，常見形式包括再融資貸款、發行新債券或增發股份。在加密產業中，Refinancing可指將抵押貸款從協議A轉移至協議B，利用閃電貸（即於一筆區塊鏈交易中借入並歸還，無需長期抵押）實現一鍵換倉，或由項目方透過交易所代幣發行（如IEO，即首次交易所發行）籌措新資金。

Refinancing的核心目標通常可歸納為三大類：降低利率與費用、延長還款期限並優化現金流，以及提升抵押品與風險結構。

Refinancing為何重要？

它有助於降低成本、穩定現金流並減少風險。

對個人與團隊而言，即使利率僅下調1%-5%，也能明顯改善現金流。例如，借入100,000 USDT，年利率從12%降至6%，年利息支出從12,000降至6,000 USDT。即便扣除手續費、滑點與鏈上成本合計100-200 USDT，淨節省仍然十分可觀。

在加密市場價格高度波動的情況下，抵押品價值下跌會增加清算風險。透過Refinancing至利率更低或清算門檻更高的協議，或將槓桿倉位轉換為更合適的保證金模型，使用者可大幅提升安全邊際。

對項目方或礦工而言，Refinancing代表在不影響長期發展的前提下取得營運資金，可透過可轉債或交易所代幣發行等方式籌資，用於擴張或因應市場下行週期。

Refinancing如何運作？

流程通常是先結清舊債，再建立新債。

在傳統金融中，銀行會發放新貸款以償還舊貸款，並重新協商利率與條款。在鏈上，流程更具彈性：可分兩步完成（「先還後借」），也可透過閃電貸一筆交易完成——借入新資金、還清舊債、再借新債、歸還閃電貸，全程於單一交易中完成。

以DeFi抵押貸款從協議A轉移至協議B為例：

步驟1：計算潛在收益。比較新舊利率、各項費用、提前還款罰金、預期滑點與Gas成本，確保「年化利差×本金×剩餘期限」大於總成本。

步驟2：選擇遷移路徑。熟悉智能合約的使用者可選擇閃電貸（單筆交易完成還款與再借，幾乎無價格曝險），也可手動兩步操作：先還一部分釋放部分抵押品，再於新協議借款，用新資金償還剩餘舊債。

步驟3：執行並核查。遷移後，檢查新倉位的LTV、清算價格、穩定費或浮動利率參數，並設置價格與健康因子預警。

在交易所保證金或借貸場景（以Gate為例）：

步驟1：於Gate的保證金或借貸頁面查看目標資產的日／年借貸利率及分層規則，並記錄當前倉位成本。

步驟2：在利率更低或保證金模型更優的交易對開新倉，或用更便宜的資金償還舊負債，完成「換債」。

步驟3：調整保證金率與風險參數，預留緩衝空間，避免於高波動時段操作。

Refinancing在加密產業的應用場景

Refinancing主要應用於借貸、項目融資以及礦業資金管理。

於DeFi借貸場景，使用者會將抵押貸款從高利率協議轉至低利率、清算門檻更高或激勵更優的協議。例如，將ETH抵押的穩定幣貸款從協議A（8%年利率）轉至協議B（6%年利率），可透過閃電貸一鍵完成，最大程度降低市場風險。

在交易所保證金或借貸場景，使用者會於利率波動期間遷移負債。例如，若Gate平台穩定幣借貸利率於高峰時段飆升，使用者可先還清舊債，再於利率更穩定的時段或更低成本的交易對重新借款。

於項目融資層面，團隊可透過代幣發行或基於代幣的債券融資。例如，參與Gate Startup代幣發行的項目透過代幣銷售取得營運資金，從資本結構角度來看亦屬廣義Refinancing。

於礦業及基礎設施領域，比特幣礦工常以設備抵押貸款、可轉債或股權融資進行Refinancing，以延長營運或擴產。亦會用BTC抵押換取穩定幣支付電費，實質上是以新負債取代原有支出壓力。

於NFT及RWA（現實世界資產）借貸市場，持有者可將到期或高息貸款轉移至利率更低或期限更長的平台，降低清算風險。

如何降低Refinancing風險？

需仰賴詳盡的成本效益分析與風險管理參數。

首先進行簡單計算：潛在收益＝（原年利率−新年利率）×本金×剩餘期限；總成本＝提前還款罰金＋平台費用＋滑點＋稅務影響＋Gas／鏈上費用。僅當潛在收益遠大於總成本時才建議執行。

控制LTV與清算風險。確保貸款規模於安全範圍內，預留10%-20%的價格緩衝，設置價格、健康因子及追加保證金預警。

於低壅塞時段採分批、小額操作。可先以小額測試全流程，再逐步放大規模，避免重大數據發布或高波動時段，以降低價格與利率劇烈波動帶來的風險。

優先選擇主流平台與可審計合約。應使用通過審計、風險控管透明、歷史表現良好的協議及主流交易所，並留意合約升級、利率模型及清算參數異動公告。

關注隱藏條款與稅務議題。仔細閱讀提前還款條款、利率調整規則、獎勵歸屬期；項目方進行Refinancing亦須遵守信披與歸屬期要求，避免因合規問題產生二次風險。

Refinancing最新趨勢與數據

截至2026年1月，利率與鏈上交易成本為主要影響因素。

關於借貸利率區間：過去一年，主流穩定幣於交易所及主要DeFi協議上的年化借款利率大致於4%-15%波動（以2025年第四季數據為準，請參考最新面板）。區間寬度直接影響Refinancing的性價比。

關於鏈上交易成本：自2025年底至2026年初，更多操作遷移至以太坊Layer 2（如Arbitrum、Optimism）及其他低費環境。完整「還舊→借新→換倉」流程總成本通常僅需數美元至十餘美元（包含協議費與Gas），大幅降低小額Refinancing的門檻。

關於DeFi借貸規模：2025年全年，產業面板顯示借貸協議TVL（總鎖倉量）維持在數百億美元區間，且進一步向主流協議集中。這代表利率變化與激勵調整傳導更快，Refinancing窗口開啟與關閉速度加快。

關於穩定幣供應與資金可得性：2025年全年穩定幣流通量維持高檔，與波動／風險事件的關聯度降低。對借款人而言，通常代表借貸深度與利率曲線更具可預測性。

於礦業及基礎設施領域：2025年比特幣減半後，礦工現金流敏感度提升，債務展期、設備融資與股權重組公告增多。礦業Refinancing與比特幣價格及手續費收入密切相關，影響全產業資金成本。

實際追蹤建議關注三項指標：

• 借貸利率曲線與分層規則（請參考Gate借貸頁面或協議利率面板）。
• 借貸TVL與清算量（可見DefiLlama Lending板塊）。
• 鏈上交易費用（透過Etherscan或各Layer 2官方Gas追蹤器）。

當利差擴大、成本下降且倉位健康可控時，Refinancing更具性價比；反之則建議觀望，避免為換而換。

相關術語

• Refinancing：借款人以新貸款償還原有債務的過程，通常目的是優化融資成本。
• Refi：Refinancing的縮寫，指重組或調整現有債務的相關行為。
• Loan Agreement：貸方與借方權利義務約定的合約文件。
• Lending Protocol：基於區塊鏈的智能合約，支援點對點借貸。
• Interest Rate：借款人為獲取資金向貸方支付的成本，通常以年化百分比表示。
• Collateral：借款人提供的抵押資產，用於降低借貸風險。