2026年7月16日，港股AI軟體公司邁富時（02556.HK）盤中股價大幅拉升，最高觸及39.70港元。截至發稿，該股報39.08港元，單日漲幅達24.46%。成交量顯著放大至1,520.59萬股，成交額5.74億港元，換手率達5.68%，量比高達25.03。公司總市值隨之攀升至約105.86億港元。
推動這波行情的直接催化劑，是公司於7月15日收盤後發布的正面盈利預告。根據公告，邁富時預計2026年上半年實現收入18.58億至20.54億元人民幣，同比增長100%至121%。其中，AI應用業務收入預計達10.68億至11.80億元，同比增長112%至134%。更值得關注的是獲利端的表現——母公司擁有人應占利潤預計為1.82億至2.22億元，同比增長386%至494%。
這份盈喜的意義不僅在於數字本身，更在於它驗證了一條市場此前仍在觀望的產業邏輯：AI應用層公司正在從「講故事」走向「出業績」。
邁富時是誰？一家從SaaS向AI原生平台轉型的港股樣本
邁富時（Marketingforce）成立於2009年，是一家總部位於上海的企業級AI應用平台公司。公司於2024年在港交所主板上市，股票代碼02556.HK。
從業務結構來看，邁富時的核心產品矩陣涵蓋CRM客戶關係管理、行銷自動化、銷售管理及企業數位化營運工具。2025年是公司業務全面轉型的關鍵年份——其AI+SaaS業務已全面升級為AI應用業務。2025年全年，公司實現收入28.18億元，同比增長80.8%，歸母淨利由負轉正，成功扭虧為盈。其中，AI應用收入達14.9億元，同比增長76.5%，占總收入比重達52.8%。
公司的技術底座是自研的企業級AI作業系統——GenAI OS。該系統透過本體增強生成（OAG）推理引擎，將CRM、DMS、CDP等不同系統的數據映射為互聯的「數位有機體」，讓AI在所有業務環節對「客戶」、「資產」等核心概念保持一致的上下文理解。在此基礎上，公司於2025年底發布了AI-Agentforce智能體中台3.0版本，並與百度、阿里雲等科技巨頭達成策略合作。
這套技術架構的核心價值在於：它解決了企業AI專案「止步於Demo」的根本問題——基礎模型不懂業務。當銷售智能體接收到「尋找高潛力客戶」指令時，系統需要理解「高潛力」的定義包含歷史成交金額、產業屬性、決策週期等多維度參數，並自動從不同系統調取相關數據。這種能力，正是AI Agent從「只會說」進化為「能夠做」的關鍵。
從客戶覆蓋來看，邁富時已服務超過21萬家企業，在消費零售、汽車出行、金融、醫藥、B2B製造等多個產業累積了場景Agent矩陣。公司已入選IDC中國AI Agent市場圖譜的「行銷與銷售」、「數據分析」和「智能體開發平台」三大核心模組，並在《2025中國AI行銷智能體TOP30》中位居榜首。
盈利預告拆解：場景Token模式打開獲利空間
邁富時此次盈喜的核心看點，並非單純的收入成長，而是商業模式的深層升級。
首先，計費模式實現了從軟體授權到「業務結果價值」的切換。 公告明確提到，「全棧Token工廠」策略持續落地，場景Token計費模式在GEO（生成引擎優化）、外貿、經營分析等智能體產品中加速滲透。與傳統SaaS按帳號或模組收費不同，場景Token的定價錨點是「客戶獲得的業務結果價值」。這意味著公司不再單純出售軟體使用權，而是透過提供7×24小時穩定運行的AI員工，直接為客戶交付可量化的業務成果。這種與客戶業務結果深度綁定的模式，不僅推高了客戶的消耗量和客單價，更打開了定價空間。
其次，內部AI化帶來顯著的「剪刀差」效應。 針對企業級服務公司普遍面臨的銷售與管理費用居高不下問題，邁富時給出的解法是「全面應用自研AI員工」。透過在自身的行銷、銷售、客服、培訓等環節投入AI應用，公司在不增加人員規模的前提下大幅提升總人效。銷售費用及管理費用占收比的持續優化，意味著公司在規模化擴張的同時沒有陷入人力成本線性增長的泥潭。這種由技術驅動的內部降本與外部高毛利擴張相結合，構成了支撐淨利顯著增長的核心邏輯。
AI Agent：企業軟體從「管理工具」到「自動執行」的範式遷移
理解邁富時股價上漲的產業背景，需要先理解AI Agent正在如何改寫企業軟體的底層邏輯。
Gartner於2025年將「Agentic AI」（智能體AI）列為十大策略技術趨勢之首。該機構預測，到2026年底，40%的企業應用程式將配備特定任務的AI智能體，而2025年初這一比例尚不足5%。從市場規模來看，2026年全球企業級AI Agent市場規模預計將達820億美元，同比增長128%。
這一波成長的驅動力，是企業購買軟體的邏輯正在發生根本性轉變。傳統SaaS產品的核心定位是「管理工具」——協助企業記錄、追蹤和分析業務流程，但執行仍需依賴人工。AI Agent的差異在於「自動執行」——它不僅能分析數據，還能自主完成線索篩選、客戶跟進、策略生成等具體任務。
一個直觀的對比是：傳統CRM記錄銷售過程，AI CRM則能自動識別客戶階段、觸發差異化互動策略、甚至直接執行行銷方案。邁富時在2026年上半年的業績成長，正是受益於「全棧Token工廠」策略落地及AI-Agentforce智能體中台3.0等核心產品的發布。場景Token計費模式在GEO、外貿、經營分析等產品中加速滲透，帶動了客單價與客戶數的雙增。
從海外對標來看，全球CRM市場的頭部玩家同樣在全力擁抱AI Agent。Salesforce於2026年7月發布了最大規模的Agentforce Commerce版本，其AI在2025年假日購物季已影響了20%的全球線上銷售額。微軟的Copilot Studio於2026年6月發布完全重構版本。這些訊號共同指向一個趨勢：企業軟體的競爭正從功能堆疊轉向智能體能力的深度整合。
資金從算力流向應用：港股AI板塊正在經歷估值重構
邁富時的暴漲並非孤立事件。2026年7月以來，港股AI應用板塊整體走強。7月8日，金山雲大漲逾13%，金蝶國際漲超12%，商湯-W、快手-W漲近9%，邁富時漲超6%。7月16日當日，中證港股通網路指數成分股中，邁富時上漲24.20%，金山雲上漲5.38%，商湯-W上漲5.19%。
這一波行情的背後，是市場資金正在從AI基礎設施層向AI應用層遷移。過去兩年，市場的敘事重心集中在AI晶片、算力和雲基礎設施。但進入2026年，風向正在改變。Gartner預計2026年全球AI支出將達到2.52萬億美元，同比增長44%。但更大的收入空間已不只在模型層——軟體、服務和產業應用，正成為AI產業下一階段更重要的價值出口。
高盛在7月中旬的研究報告指出，港股網路目前股價已充分消化AI投入虧損、主業承壓的悲觀預期，隨著補貼收窄、雲與AI應用變現加速，第二至第三季獲利有望迎來拐點。該行建議逐步布局港股優質網路龍頭。高盛模型同時顯示，H股軟體股的表現未來幾個月可能趨於改善，有望在基本面、估值及流動性等多個維度上縮小與A股硬科技板塊的差距。
從估值邏輯來看，市場對AI公司的定價正從「模型能力」轉向「商業變現能力」。2026年被視為「智能體規模化落地元年」。AI產業鏈的下一階段競爭，可能從「誰擁有最強模型」轉向「誰能最快實現商業落地」。邁富時上半年AI應用業務收入突破10億元量級、獲利同比增長近5倍的成績單，恰好為這一邏輯提供了可驗證的數據支撐。
在這一背景下，港股市場聚集的大量網路平台、軟體和模型龍頭公司，被視為AI應用投資的「富礦」。從智譜、MiniMax到明略科技，一批AI公司在2026年陸續登陸港股，分別代表了AI商業化的不同路徑。市場正在尋找的，是下一批能夠將AI模型轉化為可持續商業收入的企業。
風險提示：高成長背後的不確定因素
邁富時的業績高成長和股價強勢表現，並不意味著投資風險的消失。以下因素值得關注：
SaaS獲利週期的持續性。 邁富時2025年剛剛實現扭虧為盈，2026年上半年獲利的高成長建立在收入翻倍的基礎之上。AI應用業務的毛利率雖然較高，但客戶取得成本、研發投入和銷售費用仍是持續支出的壓力項。公司表示銷售及管理費用占收比已較去年同期顯著優化，但這一趨勢能否持續仍需觀察。
企業IT預算的週期性變化。 AI軟體支出本質上仍依賴於企業整體的數位化預算。宏觀經濟波動、企業獲利壓力等因素可能影響客戶在AI軟體上的採購決策和續約意願。Gartner的一項調查顯示，60%的組織預計在未來兩年內部署AI Agent，但目前真正落地的比例僅為17%——從「計畫部署」到「實際產生收入」之間仍存在顯著差距。
估值已包含較多樂觀預期。 截至7月16日盤中，邁富時市盈率（TTM）約106.93倍。券商給出的目標價區間差異較大——從59.28港元到166.27港元不等——本身就反映了市場對公司未來成長路徑的分歧。當前股價是否已充分反映上半年的業績利好，是需要審慎評估的問題。
AI商業化速度的不確定性。 邁富時能否持續將技術優勢轉化為客戶續約和客單價提升，是決定其長期價值的關鍵。企業級軟體的採購決策週期較長，AI Agent作為新興品類，其ROI驗證需要時間。如果宏觀經濟環境發生變化，企業可能收縮數位化預算，對AI軟體公司的收入成長形成壓力。
市場競爭加劇的風險。 隨著AI Agent賽道持續升溫，越來越多的企業軟體公司正在將AI能力嵌入產品。Salesforce、微軟、SAP等全球巨頭均在積極布局，國內亦有眾多廠商跟進。邁富時能否在日益激烈的競爭中保持差異化優勢和客戶黏性，是需要持續關注的問題。
結語
邁富時單日24.46%的漲幅，是一份超預期的盈利預告與AI Agent產業趨勢共振的結果。公司上半年AI應用業務收入突破10億元量級、獲利同比增長近5倍的成績，驗證了AI應用層公司從「概念敘事」走向「業績兌現」的可能性。
從更宏觀的視角來看，這一案例折射出港股AI板塊正在經歷的估值重構——資金從算力基礎設施向應用層遷移，市場對企業軟體公司的定價邏輯從「提升員工效率」轉向「降低營運成本」。Gartner預測40%的企業應用將在2026年底前嵌入AI智能體，這一趨勢的受益者不僅是邁富時，更是整個企業軟體產業。
當然，高成長必然伴隨高預期，而高預期意味著高波動。AI商業化的道路從來不是線性的，邁富時能否在客戶拓展、產品迭代和獲利釋放之間持續找到平衡，將是市場長期關注的核心命題。
FAQ
Q1：邁富時（02556.HK）的主要業務是什麼？
邁富時是一家企業級AI應用平台公司，核心產品包括AI CRM客戶關係管理、行銷自動化、銷售管理及企業數位化營運工具。公司自研GenAI OS作業系統和AI-Agentforce智能體中台，為企業提供從行銷獲客到銷售轉化的全鏈路AI解決方案。
Q2：邁富時2026年上半年的業績表現如何？
根據2026年7月15日發布的正面盈利預告，公司預計上半年收入18.58億至20.54億元，同比增長100%至121%。其中AI應用業務收入10.68億至11.80億元，同比增長112%至134%。母公司擁有人應占利潤1.82億至2.22億元，同比增長386%至494%。
Q3：AI Agent與傳統SaaS軟體的主要差異是什麼？
傳統SaaS軟體是「管理工具」，協助企業記錄和追蹤業務流程，但執行仍需人工完成。AI Agent則能「自動執行任務」——不僅分析數據，還能自主完成線索篩選、客戶跟進、策略生成等具體工作。企業購買軟體的邏輯正從「提升員工效率」轉向「降低營運成本」。
Q4：投資邁富時面臨哪些主要風險？
主要風險包括：SaaS獲利週期的持續性（公司2025年剛實現扭虧）、企業IT預算的週期性波動、AI商業化速度的不確定性（從計畫部署到實際產生收入存在差距），以及目前約106倍市盈率所包含的高預期。多家券商給出的目標價區間差異較大，反映市場對公司未來成長路徑存在分歧。
Q5：港股AI應用板塊近期的整體趨勢如何？
2026年7月以來，港股AI應用板塊整體走強，金山雲、金蝶國際、商湯-W等均有顯著漲幅。市場資金正從AI基礎設施層（晶片、算力）向應用層遷移。高盛認為港股網路目前股價已充分消化悲觀預期，建議逐步布局優質網路龍頭。
