长鑫科技 $CXMT vốn hóa từng vượt 3,5 vạn tỷ USD, trở thành “vua” mới trên A-share 🫅.

Và theo định giá mới nhất của Nomura, 长鑫 lạc quan với giá 116 RMB, vốn hóa 7,76 vạn tỷ, liệu còn có thể tăng gấp đôi? Anh em, các bạn dám lên không?

Mình đã xem kỹ báo cáo của Nomura: họ dự đoán doanh thu DRAM sẽ bùng nổ vào năm 2030, vượt 2 nghìn tỷ USD. Đúng vậy, là nghìn tỷ, có chữ “T” trong nghìn tỷ. Từ khoảng 800 tỷ USD vào năm 2022 lên hơn 2,06 nghìn tỷ USD vào năm 2030.

Dưới đây là bức tranh cung-cầu đầy đủ mà họ công bố. Sản lượng dự kiến tăng từ 29,3 tỷ GB năm 2022 lên 128,4 tỷ GB vào năm 2030.

Khối lượng xuất hàng tăng từ 24,7 tỷ GB lên gần 126 tỷ GB. Tỷ lệ sử dụng duy trì ở mức rất cao, các năm về sau thường vượt 100%, và thậm chí tồn kho chuyển sang giá trị âm về mặt tuyệt đối. Đây là tín hiệu rõ ràng về tình trạng khan hiếm mang tính cấu trúc của thị trường.

Diễn biến giá cũng kịch tính không kém. Sau khi giá giảm mạnh vào năm 2023 xuống 1,9 USD/GB, Nomura dự đoán sẽ bật lại mạnh. Họ dự báo đến năm 2026 là 13,7 USD/GB, năm 2027 đạt đỉnh gần 18,6 USD/GB, rồi trước năm 2030 sẽ đi ngang quanh 16 đến 17 USD/GB.

Xuất hàng cao hơn kết hợp với các mức giá bình quân cao kéo dài chính là chìa khóa để đẩy con số doanh thu vượt 2 nghìn tỷ USD đó.

Đây không phải là kiểu phục hồi theo chu kỳ bình thường. Dự báo này giả định nhu cầu từ AI và trung tâm dữ liệu sẽ vượt cung trong nhiều năm.

Năng lực sản xuất wafer đang tăng, nhưng vẫn không đủ để bù kịp tốc độ của nhu cầu từ Bitcoin.

Bộ nhớ băng thông cao, hay HBM, là động lực chính ở đây. Nó mang lại mật độ cao hơn, giá cao hơn và khả năng sinh lời vượt xa DRAM hàng hóa thông thường.

Làm bối cảnh: đa số dự báo dài hạn phổ biến khác vẫn cho rằng toàn bộ thị trường DRAM đến năm 2030 sẽ nằm dưới 300 đến 400 tỷ USD.

Nomura cơ bản đang nói rằng, nếu chi tiêu cho hạ tầng AI tiếp tục được đẩy với tốc độ như hiện tại, thị trường này có thể lớn hơn gấp 5 đến 7 lần so với các ước tính thận trọng kia.

Điều này sẽ ảnh hưởng rất lớn đến bốn “ông lớn” — Samsung, SK海力士 và Micron và 长鑫.

Nếu chỉ cần một phần trong số đó thành hiện thực, chip lưu trữ có thể trở thành một trong những “khoản lợi nhuận” lớn nhất của toàn ngành bán dẫn.

Chi tiêu vốn sẽ cần phải tăng tốc, nhưng trong kịch bản này thì năng lực định giá trông có vẻ rất thuận lợi.

Tất nhiên, đây là những giả định mang tính “tấn công” (aggressive). Chi tiêu cho AI có thể chậm lại, năng lực sản xuất mới có thể được đưa vào sớm hơn dự kiến, hoặc nhà sản xuất Trung Quốc có thể thu hẹp khoảng cách nhanh hơn. Nhưng nhìn chung, hướng đi khá rõ ràng.

DRAM chỉ là một quan niệm cũ về chu kỳ hàng hóa thuần túy, và nó đang bị AI viết lại hoàn toàn.

Đến năm 2030, thị trường DRAM trị giá 2 nghìn tỷ USD. Đây là lý do Nomura dám hô vốn hóa 7,7 vạn tỷ của 长鑫! 🧐 #长鑫科技上市，全球存储竞争添变量 #长鑫科技