SBI lặng lẽ xây dựng một đế chế crypto xuyên biên giới

Tóm tắt

• SBI Ventures Asset mua lại quyền kiểm soát đa số Coinhako vào ngày 16/7.
• Thỏa thuận này là thương vụ tài sản số thứ năm của SBI trong vòng năm tuần, cùng với JPYSC, Bitbank, EDX Markets và SBI Solana Global.
• JPYSC vẫn bị giới hạn trong các tài khoản SBI VC Trade của SBI, không có quyền truy cập ví bên ngoài.
• Việc mua lại Bitbank vẫn cần sự chấp thuận của Ủy ban Thương mại Công bằng Nhật Bản (Japan’s Fair Trade Commission).

SBI Ventures Asset Pte. Ltd. đã đóng gói thương vụ nắm giữ cổ phần đa số tại Coinhako vào ngày 16/7, đưa sàn giao dịch crypto được cấp phép hoạt động lâu nhất ở Đông Nam Á vào một tập đoàn tài chính Nhật Bản, nơi đã có hơn 14 triệu người dùng trên các mảng môi giới, ngân hàng và bảo hiểm. Nếu xét riêng, thương vụ này trông giống một vụ mua bán sáp nhập (M&A) thường lệ trong một năm đầy những vụ như vậy. Nhưng đặt cạnh toàn bộ những gì SBI Holdings đã công bố từ cuối tháng 6, với bốn thông báo khác nhau trong năm tuần, việc mua Coinhako lại giống như mảnh ghép cuối cùng của một “hành lang” mà SBI đang lắp ráp công khai trong đúng năm tuần. Cách SBI triển khai có nét khác biệt so với các câu chuyện hạ tầng crypto ở phương Tây năm nay xoay quanh Circle và Tether: một công ty chứng khoán tại Tokyo tìm cách sở hữu mọi lớp giữa đồng Yên Nhật và một tài khoản bán lẻ tại Đông Nam Á. SBI Ventures Asset mua lại cổ đông của Coinhako mà không công bố điều khoản Cơ chế của thương vụ Coinhako được trình bày trong thông báo dành cho cổ đông của SBI Holdings. SBI Ventures Asset Pte. Ltd. nhận được phê duyệt của Cơ quan Tiền tệ Singapore (Monetary Authority of Singapore) cho khoản bơm vốn và việc mua cổ phần từ các nhà đầu tư hiện hữu vào Công ty Holdbuild Pte. Ltd., pháp nhân đứng sau Coinhako. Thương vụ khép lại vào ngày 16/7 và biến Coinhako thành công ty con hợp nhất; cả hai bên đều không công bố giá. Bản thân Coinhako vận hành thông qua hai đơn vị được quản lý: Hako Technology Pte. Ltd., đơn vị nắm Giấy phép Tổ chức Thanh toán Lớn (Major Payment Institution) từ MAS, và Alpha Hako Ltd., đăng ký với Ủy ban Dịch vụ Tài chính Quần đảo Virgin thuộc Anh (British Virgin Islands Financial Services Commission). Yusho Liu và Gerry Eng đồng sáng lập sàn cách đây khoảng một thập kỷ; các bài viết về thương vụ này thường xuyên đưa user base của sàn nằm ở mức hàng trăm nghìn. Chủ tịch kiêm CEO SBI Holdings Yoshitaka Kitao mô tả việc mua lại như một bước tiến hướng tới một “hành lang toàn cầu” cho tài sản số bằng cách kết nối các sàn giao dịch trên toàn thế giới; ngôn ngữ này gần như xuất hiện nguyên văn trong các thông báo khác của SBI vào tháng 7, cho thấy đây là luận điểm vận hành hơn là một câu trích dẫn lẻ. Trên blog của Coinhako, Liu mô tả việc tham gia nhóm là “chương tiếp theo” tự nhiên của Coinhako, một công ty mà ông cho biết đã dành 10 năm xây dựng một nền tảng tuân thủ trong một trong những môi trường pháp lý khắt khe nhất thế giới. Năm tuần, năm thông báo, một hành lang Điểm khiến câu chuyện này khác với một đợt M&A thông thường là mức độ khớp nối chặt chẽ của các mảnh ghép khi đặt cạnh nhau theo dòng thời gian. Mỗi bước đi được “cắm” vào một lớp khác nhau của cùng một ngăn xếp: lớp sàn giao dịch để đưa người dùng lên, lớp tài sản để token hóa thứ mà họ giao dịch, lớp sổ cái nơi các token đó thực sự tồn tại, và lớp thanh toán cho cách dòng tiền vận hành bên dưới tất cả.

Jun 24, 2026 · Settlement

JPYSC ra mắt

SBI Shinsei Trust Bank phát hành, SBI VC Trade phân phối

Jun 25, 2026 · Exchange (Japan)

Thỏa thuận mua Bitbank

¥46,7 tỷ (~$289M) thông qua SBICAH GK, chờ JFTC phê duyệt

Jul 7, 2026 · Truy cập thể chế (US)

EDX Markets Series C

SBI dẫn $76M round

Jul 13, 2026 · Ledger

SBI Solana Global được thành lập

Solana Foundation góp vốn cổ phần vào SBI R3 Japan đổi tên

Jul 16, 2026 · Assets

Hợp tác Ondo Finance

Cổ phiếu Nhật được token hóa qua Ondo Global Markets, được thanh toán trong JPYSC

Jul 16, 2026 · Exchange (Southeast Asia)

Thương vụ mua Coinhako khép lại

SBI Ventures Asset nắm giữ cổ phần chi phối, không công bố điều khoản

Một cổ phiếu Nhật được token hóa thông qua Ondo Global Markets sẽ di chuyển qua các kênh của chính SBI—SBI Securities, SBI VC Trade, Bitbank, Coinhako—và được thanh toán trong JPYSC trên nền tảng Solana. Mọi mắt xích trong chuỗi đó đều được sở hữu, đồng sở hữu, hoặc bị ràng buộc bằng hợp đồng với SBI—đúng như bản phát hành của chính Ondo muốn nói khi nhắc đến kế hoạch kết nối Nhật Bản với nền kinh tế token hóa toàn cầu. Phân loại Type III của JPYSC loại bỏ trần 1 triệu Yên giới hạn đối thủ nội địa duy nhất Lớp thanh toán xứng đáng được soi kỹ hơn vì đây là phần khó sao chép nhanh nhất của cả ngăn xếp. JPYSC ra mắt vào ngày 24/6, do SBI Shinsei Trust Bank phát hành và được phân phối độc quyền qua SBI VC Trade, được phát triển chung với Startale Group có trụ sở tại Singapore. Luật Payment Services Act của Nhật Bản (đã sửa đổi) phân loại JPYSC là một Electronic Payment Instrument theo dạng trust-type (bằng cấu trúc tín thác), một cơ chế khác với giấy phép chuyển tiền làm nền tảng cho stablecoin đối thủ JPYC ở chỗ không có trần cho việc nắm giữ hay chuyển tiền. JPYC, ra mắt từ tháng 10/2025, bị ràng buộc bởi mức giới hạn khoảng 1 triệu Yên cho số dư và các giao dịch chuyển theo đăng ký Type II; cấu trúc trust-bank của JPYSC hoàn toàn “né” trần đó, và nguồn dự trữ được phép nắm giữ lên tới một nửa giá trị bằng Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản thay vì chỉ nằm thuần túy ở tiền mặt. Giới hạn này—và nó là giới hạn thật—là hiện tại JPYSC không thể rời “bức tường” nội bộ của SBI. Một người phát ngôn của công ty cho CoinDesk biết việc sử dụng của họ vẫn chỉ giới hạn trong các tài khoản thuộc SBI VC Trade và hiện chưa hỗ trợ rút tiền sang ví bên ngoài hoặc thanh toán qua các public blockchain. Mọi giao dịch cổ phiếu được token hóa mà quan hệ đối tác Ondo cuối cùng sẽ bật lên sẽ, trong thời gian này, được thanh toán trong một vòng khép kín thay vì trên một chuỗi mở mà ví của bên thứ ba có thể chạm tới. Bitbank vẫn cần chữ ký của Ủy ban Thương mại Công bằng trước khi đúng “toán” Lớp sàn giao dịch tại Nhật vận hành thông qua Bitbank, và thương vụ này đã ký nhưng chưa hoàn tất. SBI đã đồng ý vào ngày 25/6 để mua sàn với khoảng ¥46,7 tỷ, tương đương $289 triệu, theo cấu trúc thông qua công ty con SBICAH GK. Công ty này sẽ trước tiên mua cổ phần trực tiếp từ CEO Bitbank Noriyuki Hirosue và các cổ đông cá nhân khác, sau đó đăng ký phát hành thêm cổ phiếu mà Bitbank sẽ dùng để mua lại hai cổ đông doanh nghiệp lớn nhất của sàn là MIXI và Ceres. Kết hợp với SBI VC Trade, thực thể sáp nhập sẽ trở thành sàn giao dịch crypto lớn nhất Nhật Bản theo tài sản lưu ký (assets under custody), ít nhất là “trên giấy”.

¥46,7 tỷ

Quy mô thương vụ (~$289M)

¥1,1 nghìn tỷ

AUM hợp nhất (~$6,8B)

2,92 triệu

Tài khoản hợp nhất

Tháng 10/2026

Dự kiến khép lại, chờ JFTC

Không có gì trong số đó là cuối cùng. Giao dịch này vẫn cần được “thông hành” từ Ủy ban Thương mại Công bằng Nhật Bản, và dự kiến chỉ khép lại vào khoảng tháng 10. Hầu hết các bài viết về thương vụ này đã mô tả thực thể hợp nhất là sàn giao dịch crypto lớn nhất Nhật Bản. Mô tả đó chỉ chính xác khi JFTC chấp thuận. Với bất kỳ ai đang cố giao dịch thứ này, thay vì chỉ đọc về nó, khoảng cách giữa thông báo và việc có thể truy cập chính là câu chuyện toàn bộ lúc này. ONDO đã chuyển sang giai đoạn tin tức phân phối, nhưng chưa có cổ phiếu Nhật được token hóa nào đang “sống” để thực sự mua, và trạng thái vòng khép kín của JPYSC có nghĩa là không có lớp thanh toán nào có thể truy cập từ bên ngoài các tài khoản của chính SBI. Việc đặt cược trước quyết định JFTC về Bitbank đồng nghĩa với việc cược vào nhịp độ pháp lý, không phải vào một sản phẩm đang hoạt động. Không ai khác ở châu Á xây mọi lớp cùng lúc Joseph Goh, giám đốc và phụ trách khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại ngân hàng đầu tư crypto Areta, cho CoinDesk biết SBI là nhóm tài chính đầu tiên tại châu Á nhắm tới toàn bộ chuỗi giá trị tài sản số, bao gồm phát hành, thanh toán, hạ tầng giao dịch và phân phối cho nhà bán lẻ—và làm theo hướng theo vùng chứ không chỉ “ở nhà”. Sự khác biệt này đáng kể so với cách đa số sàn giao dịch hoặc bên phát hành stablecoin tiếp cận thị trường: họ chọn một lớp và bảo vệ nó. SBI định khung khoản chi tiêu như một hạ tầng dài hạn chứ không phải chạy theo chu kỳ, một lập luận được hậu thuẫn bởi khoản đầu tư dẫn dắt trị giá $76 triệu vào EDX Markets có trụ sở tại Mỹ và một phần nắm giữ ở công ty quản lý rủi ro Gauntlet—cả hai đều không chạm vào các thị trường trong nước của SBI. Nhìn cùng nhau, hai canh bạc này trông giống một hàng rào rủi ro xuyên khu vực hơn là một canh bạc vào một thị trường đơn lẻ. Chỉ “hành lang” mới vận hành khi JPYSC rời khỏi máy chủ của SBI Mọi điểm mạnh cấu trúc nêu trên đều đi kèm một ràng buộc tương ứng. Vòng khép kín của JPYSC đồng nghĩa với việc đường ray thanh toán nằm dưới toàn bộ hành lang này vẫn chưa thể chuyển giá trị cho bất kỳ ai không phải là khách hàng của SBI VC Trade, làm giới hạn khả năng của nó đối với thanh khoản xuyên biên giới và từ bên thứ ba mà các thương vụ Ondo và Coinhako về lý thuyết được cho là sẽ mở khóa. Cạnh tranh trong nước cũng không đứng yên: ba tập đoàn ngân hàng lớn nhất Nhật Bản, MUFG, SMBC và Mizuho, đang phát triển chung stablecoin của riêng họ và đã nhắm tới các giao dịch thương mại trực tiếp trong tài khóa 2026. Nhìn xa hơn nữa, rủi ro tập trung trở thành một chủ đề pháp lý thay vì chỉ là đặc trưng của riêng SBI. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã dùng báo cáo thường niên năm 2026 để lập luận rằng các stablecoin phát hành tư nhân nhìn chung thiếu các biện pháp bảo vệ thể chế để vận hành như “tiền mang tính hệ thống”—một cảnh báo nhắm vào mô hình stablecoin nói chung, nhưng áp dụng với lực đặc biệt cho một cấu trúc trong đó chỉ một tập đoàn kiểm soát cùng lúc sàn giao dịch, nơi token hóa, sổ cái và tài sản thanh toán. Việc sự tập trung đó được hiểu là chiến lược doanh nghiệp thông minh hay là một “cờ đỏ” pháp lý phụ thuộc hoàn toàn vào việc JPYSC có bao giờ thực sự rời khỏi các công ty con của SBI hay không. Thực sự “khép vòng” từ bây giờ đến tháng 10 như thế nào Có ba điều sẽ cho bạn biết liệu đây trở thành “hành lang chủ quyền” mà SBI đang mô tả, hay vẫn là một chuỗi các thương vụ mua bán được liên kết lỏng lẻo. Thứ nhất là quyết định của Ủy ban Thương mại Công bằng đối với Bitbank, dự kiến vào khoảng tháng 10—nếu không có nó, tuyên bố “sàn giao dịch lớn nhất Nhật Bản” vẫn chưa thể xác thực. Thứ hai là liệu JPYSC có nhận được bất kỳ “cầu nối” nào tới các public blockchain hay ví bên ngoài hay không—thay đổi duy nhất có thể biến nó từ một mục ghi sổ nội bộ thành hạ tầng thanh toán thực sự mà các tổ chức khác có thể kết nối vào. Thứ ba dù có phần đơn giản hơn nhưng cũng quan trọng: liệu Ondo Global Markets có thực sự phát hành token đầu tiên cho một cổ phiếu Nhật theo quan hệ đối tác này hay không. Một thỏa thuận phân phối và một token có thể giao dịch trực tiếp không phải là cùng một thứ. Tháng 7 đã tạo ra bốn thông cáo báo chí nói về ý định, chứ chưa có một sản phẩm nào mà nhà đầu tư bán lẻ hiện có thể mua được.