#SummerCreationCamp

Xung đột Mỹ-Iran đang leo thang không ngừng, kéo các thị trường toàn cầu vào hỗn loạn. Giá dầu đã tăng lên mức cao nhất trong 6 tuần, vượt 95 USD/thùng đối với Brent; cổ phiếu Mỹ đóng cửa thấp hơn dưới sức nặng của áp lực địa chính trị; và bây giờ, mọi ánh nhìn hướng vào việc liệu kết quả kinh doanh bom tấn của Google có thể thay đổi cục diện. Hãy để tôi phân tích chi tiết mọi điểm then chốt.

Cuộc đối đầu giữa Hoa Kỳ và Iran đã bước sang một giai đoạn nguy hiểm mới. Sau một lệnh ngừng bắn ngắn kéo dài 2 tuần bị sụp đổ vào đầu tháng này, các cuộc trao đổi quân sự đã tăng mạnh rõ rệt. Tổng thống Trump tuyên bố rằng Iran sẽ phải trả giá cho cái chết của 3 binh sĩ Mỹ bị thiệt mạng trong các cuộc giao tranh gần đây, rồi đưa ra một lời đe dọa trực tiếp: kể từ thời điểm này, mọi đòn tấn công vào các tàu thuyền đi qua eo biển Hormuz, dù bằng tên lửa, rocket, drone hay bất kỳ vũ khí nào khác, đều sẽ kích hoạt Mỹ trả đũa vào cơ sở hạ tầng của Iran—cụ thể là việc oanh tạc và phá hủy một cây cầu hoặc nhà máy điện cho mỗi vụ việc. Lời lẽ này đã đẩy căng thẳng vốn đã cao lên một đỉnh mới.

Eo biển Hormuz là “nút thắt cổ chai” nằm ở trung tâm của cuộc khủng hoảng này. Trước chiến tranh, khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu đi qua tuyến đường thủy hẹp dài 33 km này, tương đương khoảng 15 triệu thùng dầu thô mỗi ngày và 5 triệu thùng mỗi ngày đối với các sản phẩm dầu đã tinh chế. Kể từ khi xung đột bắt đầu, lượng vận chuyển đã lao dốc từ 20 triệu thùng/ngày xuống chỉ còn thấp nhất 2,7 triệu thùng/ngày trong những tháng tệ nhất, qua đó biến đây thành gián đoạn nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử theo IEA. Tổng mức thiệt hại nguồn cung tích lũy từ các nhà sản xuất ở Trung Đông hiện vượt 1,3 tỷ thùng. Chỉ trong tuần này, 3 tàu chở dầu đã bị tấn công gần eo biển; Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran thông báo nhắm mục tiêu vào 2 tàu chở dầu; và hoạt động vận tải đã chậm lại đáng kể khi các hãng tàu chuyển hướng hoặc hoãn hành trình. Chi phí bảo hiểm cho tàu thuyền trong khu vực đã tăng vọt, và nhiều công ty vận tải đơn giản là né tránh hoàn toàn tuyến đường qua đây.

Bên cạnh rủi ro về nguồn cung, các lực lượng Houthi ở Yemen liên kết với Iran đã tuyên bố lệnh cấm vận đường biển đối với Saudi Arabia. Saudi Arabia trước đó đang chuyển hướng hàng triệu thùng/ngày qua một đường ống tới nhà ga xuất khẩu ở Biển Đỏ, đóng vai trò van xả quan trọng cho thị trường dầu thô toàn cầu. Giờ đây, các lời đe dọa của Houthi nhằm nhắm vào các tàu chở dầu Saudi Arabia đi qua eo biển Bab el-Mandeb về phía Biển Đỏ cũng khiến tuyến đường thay thế này gặp rủi ro. Nếu cả Hormuz và Bab el-Mandeb bị chặn hiệu quả, hai hành lang vận chuyển dầu quan trọng nhất thế giới sẽ bị ảnh hưởng đồng thời, một kịch bản có thể đẩy giá tăng vọt xa hơn.

Brent—loại dầu thô chuẩn quốc tế quyết định giá của phần lớn dầu thô giao ngay trên thế giới—đã tăng mạnh. Vào ngày 22 tháng 7, Brent từng leo lên trên 95 USD/thùng, kéo dài đà tăng theo tháng lên khoảng 30%. Đây là mức tăng giá nhanh nhất kể từ lần gián đoạn ban đầu đối với xuất khẩu vùng Vịnh qua Hormuz vào tháng 3. Chỉ vài tuần trước, cuối tháng 6, Brent đang được giao dịch quanh 74 USD/thùng. Mức tăng từ 74 lên 95 là tương đương khoảng 28% trong chưa đầy 1 tháng. Dầu thô chuẩn WTI của Mỹ cũng đi theo, giao dịch quanh 82 đến 85 USD/thùng.

Giá dầu còn có thể tăng đến mức nào nữa? Điều này phụ thuộc hoàn toàn vào diễn biến của cuộc xung đột. Nhiều kịch bản và dự báo từ các tổ chức lớn phác họa bức tranh khá ảm đạm. BloombergNEF ước tính rằng trong điều kiện hiện tại, với mức “phần bù chiến tranh” chỉ khoảng 4 USD/thùng đã được phản ánh vào giá, Brent bình quân xấp xỉ 55 USD nếu không có gián đoạn; nhưng nếu xuất khẩu của Iran bị cắt hoàn toàn, Brent có thể bình quân 71 USD ở quý 2 và 91 USD ở quý 4 năm 2026. Tuy nhiên, đây là một ước tính thận trọng trước đợt leo thang mới nhất. Goldman Sachs hiện đưa ra dự báo quyết liệt hơn, cảnh báo rằng Brent có thể vượt 120 USD/thùng vào quý 4 năm 2026 và bình quân 100 USD trong năm 2027 nếu eo biển Hormuz vẫn đóng. Citigroup còn đi xa hơn, nâng dự báo Brent và cảnh báo giá có thể vọt lên 150 USD/thùng nếu các gián đoạn ở Hormuz tiếp diễn; giá bình quân gần 130 USD ở cả quý 2 và quý 3 trước khi hạ xuống 100 USD ở quý 4. Ngân hàng Thế giới dự báo Brent bình quân 86 USD/thùng vào năm 2026 theo kịch bản cơ sở, nhưng cũng lưu ý rằng nếu cơ sở hạ tầng dầu và khí quan trọng chịu thêm thiệt hại, giá có thể bình quân lên tới 115 USD/thùng trong năm nay.

Tỷ lệ tăng giá tiềm năng so với mức hiện tại là đáng kể. Từ mức 95 USD hiện tại, việc đạt mục tiêu 120 USD của Goldman sẽ tương ứng tăng thêm 26%. Việc đạt kịch bản “đỉnh” 150 USD của Citi sẽ tương đương tăng thêm khoảng 58% so với hiện tại. Và trong kịch bản cực đoan nhất—khi cả Hormuz và Bab el-Mandeb vẫn bị chặn trong một thời gian dài—các nhà phân tích đã thảo luận rằng Brent có thể tiến về khoảng 160 đến 180 USD, tức cao hơn 68% đến 89% so với mức hiện tại. Tuy nhiên, định giá trên thị trường hiện chỉ phản ánh xác suất 13,5% rằng lưu lượng qua Hormuz sẽ trở lại bình thường vào trước ngày 31 tháng 8, cho thấy niềm tin thấp vào bất kỳ giải pháp nhanh chóng nào.

Mặt khác, cũng tồn tại rủi ro giảm giá. IEA cho biết nguồn cung toàn cầu đã điều chỉnh một phần để lấp khoảng trống, với các nhà sản xuất khu vực Đại Tây Dương tăng xuất khẩu sang các thị trường châu Á; Saudi Arabia chuyển một số lượng qua đường ống ở Biển Đỏ; Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất dùng đường ống Habshan-Fujairah; Iraq chuyển qua Thổ Nhĩ Kỳ và Syria; và sản lượng shale của Mỹ tăng lên, khi mức sử dụng thiết bị bẻ gãy thủy lực ở Vùng Permian tăng 20% trong vài tuần gần đây. Một số nhà phân tích cho rằng mức gián đoạn nguồn cung thực tế gần 10% tổng nguồn cung toàn cầu hơn là con số lý thuyết 20%, do những tuyến đường “lách” này. Nếu một giải pháp ngoại giao xuất hiện hoặc xung đột hạ nhiệt, giá có thể giảm mạnh, có khả năng quay về vùng 50 đến 60 USD vào cuối năm theo những dự báo lạc quan hơn.

Cổ phiếu Mỹ đã đóng cửa thấp hơn do sức ép từ rủi ro địa chính trị này. S&P 500 rơi xuống khoảng 7.486 điểm vào ngày 22 tháng 7, mất 0,30% so với phiên trước. Tương lai Nasdaq-100 giảm 0,7% trước thềm mùa công bố kết quả của các công ty công nghệ lớn. Microsoft giảm 1,11%, Amazon giảm 0,96%, Meta giảm 0,30%, và chỉ số biến động VIX đứng ở 17,46. Thị trường chao đảo khi nhà đầu tư chờ đợi một cách căng thẳng kết quả từ các công ty công nghệ hàng đầu, không chắc liệu các số liệu tài chính mạnh có thể bù đắp được “phần đệm xấu” địa chính trị hay không. Giá dầu cao hơn đe dọa trực tiếp biên lợi nhuận doanh nghiệp thông qua chi phí năng lượng và vận tải tăng, và sự bất định rộng hơn xung quanh cuộc xung đột đang đẩy nhà đầu tư sang vị thế phòng thủ rủi ro thấp hơn.

Giờ thì đến Google. Alphabet công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026 sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 22 tháng 7, và các số liệu là hết sức ấn tượng. Doanh thu đạt 119,8 tỷ USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước, vượt dự báo của Phố Wall là 117 tỷ USD. Lãi trên mỗi cổ phiếu tăng 295% lên 9,11 USD, “phá” mạnh kỳ vọng đồng thuận 2,88 USD, dù con số này bị thổi phồng bởi khoảng 99 tỷ USD trong mục “thu nhập khác”, chủ yếu đến từ các khoản nắm giữ của Alphabet ở Anthropic và SpaceX. Doanh thu Google Cloud tăng 82% lên 24,8 tỷ USD, cao hơn dự báo 22,4 tỷ USD; thu nhập hoạt động từ mảng này tăng hơn gấp 3 lên 8,8 tỷ USD. “Tồn kho” mảng đám mây (backlog) tăng lên mức chóng mặt 514 tỷ USD, cho thấy chuyển đổi doanh thu trong tương lai sẽ rất lớn. Gemini hiện có 950 triệu người dùng hoạt động hằng tháng, tăng từ 750 triệu. Alphabet cũng nâng hướng dẫn chi tiêu vốn (capex) cho năm 2026 lên khoảng 195 đến 205 tỷ USD, tăng từ khoảng 180 đến 190 tỷ USD trước đó; riêng capex quý 2 đạt 44,9 tỷ USD, gấp đôi so với cùng kỳ năm trước.

Kết quả của Google có thể kéo tâm lý thị trường đi lên không? Câu trả lời là không đồng nhất. Kết quả của Alphabet cho thấy tăng trưởng dẫn dắt bởi AI là có thật và đang tăng tốc. Doanh thu cloud tăng 82% với backlog nửa nghìn tỷ USD củng cố luận điểm doanh nghiệp đang chi tiêu rất lớn. 950 triệu người dùng Gemini cho thấy mức độ thâm nhập của người tiêu dùng đang mở rộng. Đây là những tín hiệu nền tảng mạnh mẽ đối với ngành công nghệ và có thể đóng vai trò “đối trọng” với sự bi quan địa chính trị, ít nhất là đối với nhóm cổ phiếu tập trung vào AI.

Tuy nhiên, toàn thị trường phải đối diện một bài toán khác. Dầu trên 95 USD và có thể hướng tới 120 hoặc thậm chí 150 USD trực tiếp làm tăng kỳ vọng lạm phát. Giá xăng dầu tại Mỹ đã vượt 4,00 USD/gallon, tăng từ 3,87 USD chỉ một tuần trước. Chi phí năng lượng cao hơn bóp nghẹt chi tiêu tiêu dùng, đẩy chi phí đầu vào trên khắp các ngành và làm phức tạp các quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Tính khó lường của xung đột khiến “phần bù rủi ro” tiếp tục ở mức cao. Dù con số của Alphabet rất ấn tượng, chúng cũng không thể giải quyết khủng hoảng eo biển Hormuz. Một báo cáo kết quả mạnh từ một công ty duy nhất—dù đó là một công ty lớn như Google—khả năng khó có thể đảo ngược được các “luồng gió ngược” vĩ mô do gián đoạn nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử tạo ra.

Tóm lại: Brent đã tăng từ khoảng 74 USD vào cuối tháng 6 lên trên 95 USD hiện tại—tức tăng 28% trong chưa đầy 1 tháng. Nếu tiếp tục leo thang, có thể đẩy giá lên 120 USD, tương ứng tăng thêm 26% so với hiện tại, hoặc thậm chí 150 USD trong kịch bản xấu nhất khi Hormuz đóng cửa, tương đương tăng thêm khoảng 58%. Cổ phiếu Mỹ đang chịu áp lực và có khả năng tiếp tục biến động. Google mang về một cú “đánh bại” kết quả kỷ lục với mức tăng trưởng cloud 82% và backlog 514 tỷ USD, chứng minh luận điểm đầu tư AI, nhưng rủi ro địa chính trị từ xung đột Mỹ-Iran vẫn là lực tác động chủ đạo lên thị trường. Cho đến khi có sự hạ nhiệt đáng kể ở eo biển Hormuz, giá dầu sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao và thị trường cổ phiếu sẽ khó tìm được động lực tăng bền vững, bất kể kết quả kinh doanh mạnh mẽ của từng doanh nghiệp riêng lẻ đến đâu.

@Gate_Square #BrentOil #Crudeoil