#Fed Quyết định tháng 7 🧐

Dữ liệu và tín hiệu mới nhất cho chúng ta biết điều gì 🤔

Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ngày 28-29 tháng 7 chỉ còn vài ngày nữa, và bức tranh đã thay đổi đáng kể trong vài tuần gần đây. Đây là nơi mọi thứ đang đứng.

Kỳ vọng cơ sở: Giữ nguyên

Tất cả 104 nhà kinh tế được Reuters khảo sát trong giai đoạn 17-21 tháng 7 đều kỳ vọng Fed sẽ giữ lãi suất không đổi ở mức 3,50%-3,75% . Đa số ba phần tư cho rằng sẽ không có thay đổi cho đến hết năm. Xác suất thị trường ngụ ý cho một lần tăng lãi suất đã giảm xuống dưới 15% sau các báo cáo CPI và PPI tháng 6 cho thấy mức hạ nhiệt mềm hơn dự kiến.

CaixaBank Research kỳ vọng sẽ có một lần tạm dừng với “thiên hướng thận trọng” — Fed có thể thừa nhận cải thiện gần đây trong dữ liệu lạm phát, nhưng vẫn nhấn mạnh rằng họ cần thêm bằng chứng trước khi kết luận cú sốc lạm phát đã được kiểm soát.

Dữ liệu khiến khả năng tăng lãi suất bị loại khỏi bàn

CPI tháng 6: CPI tiêu đề giảm 0,4% theo tháng, kéo lạm phát theo năm xuống 3,5% từ mức 4,2% của tháng 5. CPI lõi đi ngang theo tháng, hạ lạm phát lõi theo năm xuống 2,6% từ 2,9%. Cả hai đều thấp hơn đáng kể so với dự báo đồng thuận. Thành phần nhà ở (shelter), một động lực quan trọng khiến lạm phát “dính”, chỉ tăng 0,1% theo tháng, cho thấy sự chậm lại của tiền thuê nhà mới cuối cùng đang bắt đầu phản ánh vào các thước đo chính thức.

PPI tháng 6: CPI sản xuất tiêu đề giảm 0,3% theo tháng, thấp hơn nhiều so với mức dự báo đi ngang mà các nhà kinh tế kỳ vọng. PPI lõi chỉ tăng 0,2%, thấp hơn dự báo 0,4%.

Báo cáo việc làm tháng 6: Người sử dụng lao động chỉ tạo thêm 57.000 việc làm, thấp hơn kỳ vọng, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,2% nhờ sự sụt giảm trong tỷ lệ tham gia lực lượng lao động. Tốc độ tuyển dụng bình quân 3 tháng hiện là 164.000, giảm so với các mức mạnh hơn trước đó trong năm.

Doanh số bán lẻ tháng 6: Chỉ tăng 0,2%, cho thấy chi tiêu tiêu dùng không quay trở lại đà tăng theo cách có thể buộc Fed phải hành động.

Cân đối đối trọng theo hướng “diều hâu”

Bất chấp dữ liệu mềm hơn, một số yếu tố đang giữ tăng lãi suất ở trạng thái là khả năng chứ chưa phải chắc chắn.

Giọng điệu của Warsh: Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhất quán theo hướng diều hâu. Tại Diễn đàn ECB ngày 1 tháng 7, ông nói “giá đang quá cao” và tái khẳng định cam kết của Fed về ổn định giá. Trong phiên điều trần trước Quốc hội ngày 14 tháng 7, ông gọi lạm phát cao là “gánh nặng không đáng có” và “một loại thuế đánh lên người dân Mỹ” mà Fed dự định loại bỏ. Ông cũng đã chỉ trích khung chính sách năm 2020 của Fed, cho phép lạm phát vượt mục tiêu sau các giai đoạn giá thấp.

Lạm phát trong lĩnh vực sản xuất: Chỉ số sản xuất của Philly Fed bật mạnh lên 41,4 trong tháng 7, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2021, cao hơn nhiều so với ước tính đồng thuận 13,0. Chỉ số giá mà các doanh nghiệp trả tăng lên 53,9 từ 53,2, trong khi chỉ số giá mà họ nhận nhảy lên 27,4 từ 20,3, cho thấy các nhà sản xuất đang chuyển tiếp các khoản tăng chi phí. Điều này cho thấy cú sốc lạm phát do năng lượng vẫn đang tiếp tục “chảy” qua hệ thống.

Phục hồi giá dầu: Phần lớn mức cải thiện của tháng 6 diễn ra trước khi lệnh ngừng bắn ở Trung Đông sụp đổ. Giá dầu Brent đã tăng khoảng 25% kể từ khi xung đột leo thang, đe dọa đảo ngược đà giảm lạm phát do năng lượng.

Biên bản FOMC: Biên bản tháng 6 được công bố ngày 8 tháng 7 cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang ngày càng chia rẽ. Một nửa trong số 18 quan chức nộp dự phóng ủng hộ giữ nguyên lãi suất hoặc cắt, trong khi nửa còn lại kêu gọi tăng lãi suất trước khi kết thúc năm 2026. Bản thân Warsh cũng từ chối đưa ra dự báo.

Chuyển hướng trong định hướng tới trước

Warsh đã cố ý rẽ nhánh khỏi thời kỳ của Powell khi từ chối cung cấp định hướng chính sách trong tương lai. Tại Diễn đàn ECB, ông từ chối trả lời liệu việc tăng lãi suất có nằm trong bàn cho tháng 7 hay không, nói rằng người điều phối đang “cố gắng khiến tôi phá vỡ quy tắc này” và rằng “bà ấy sẽ thất bại”. Ông cũng mô tả tuyên bố FOMC tháng 6 là “ngắn hơn đáng kể” so với các tuyên bố trước đây và cho thấy đây là “trạng thái bình thường” mới.

Các Nhóm Đặc nhiệm Năm Nhiệm vụ

Warsh đã thành lập năm nhóm đặc nhiệm bên ngoài để rà soát hoạt động truyền thông của Fed, chính sách bảng cân đối, cách sử dụng dữ liệu, các khung lạm phát và tác động năng suất của AI. Các lãnh đạo gồm những nhân vật nổi bật như Greg Mankiw của Harvard, Thomas Sargent đoạt giải Nobel và Marc Andreessen của Andreessen Horowitz. Warsh nói với Quốc hội rằng các nhóm đặc nhiệm đã đạt “rất nhiều tiến triển trong 6 tuần”. Nhóm đặc nhiệm về truyền thông có thể tạo tác động trong ngắn hạn đến cách Fed truyền tải các tín hiệu chính sách.

Kết luận

Các báo cáo #CPI và #PPI về tháng 6 mềm hơn đã giảm đáng kể mức độ khẩn cấp cho một lần tăng lãi suất trong tháng 7, nhưng Fed vẫn chưa nằm ngoài vùng rủi ro. Sự phục hồi của giá dầu, lạm phát vẫn dai dẳng trong lĩnh vực sản xuất và lời lẽ diều hâu của Warsh đồng nghĩa rằng các đợt cắt giảm lãi suất cũng không phải là lựa chọn đang được tính đến. Kịch bản có khả năng cao nhất là giữ nguyên lãi suất với nghiêng về hướng diều hâu — Warsh có thể thừa nhận đà giảm lạm phát gần đây trong khi vẫn phát tín hiệu rằng Fed sẽ không ngần ngại tăng lãi suất nếu lạm phát do năng lượng lan rộng.

Với nhà đầu tư, điểm then chốt là không phản ứng thái quá với bất kỳ cuộc họp đơn lẻ nào. Warsh đã cho thấy rõ rằng ông đang chơi một ván dài. Tín hiệu chính sách sẽ lộ rõ trong các quý, không phải trong vài ngày.

NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营

https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex