Bitcoin bật lên mức 62.000 USD, nhưng các tín hiệu on-chain của nó lại mâu thuẫn

Bức tranh dài hạn trên chuỗi của Bitcoin vẫn trông như một môi trường tích lũy, với áp lực bán thấp. Bức tranh ngắn hạn trên các công cụ phái sinh cho thấy các trader đang khôi phục đòn bẩy và một số “cá voi” bắt đầu phân phối. Kết quả là một thị trường có nền tảng trông vẫn khỏe mạnh, trong khi rủi ro biến động ngắn hạn âm thầm gia tăng.

• Tín hiệu của Bitcoin bị tách đôi: on-chain mang tính tích cực, phái sinh đang trở nên đầu cơ.
• Đồng coin tiếp tục rời khỏi sàn giao ngay trong khi đòn bẩy được tái thiết ở thị trường phái sinh.
• Tỷ lệ rủi ro bán đã điều chỉnh (Adjusted Sell-side Risk Ratio) quay lại vùng tích lũy hiếm.
• BTC giao dịch ở mức 61.926 USD, bật lên như một “cú cứu” trong một xu hướng giảm hàng ngày vẫn còn nguyên.

Ba bộ dữ liệu, ba câu chuyện khác nhau Cách rõ ràng nhất để hiểu thời điểm này là tách tín hiệu theo khung thời gian, vì chúng không phải lúc nào cũng đi cùng một hướng. Thứ nhất, dòng chảy ở mảng giao ngay và phái sinh đang chuyển động theo hai chiều ngược nhau. Bitcoin tiếp tục rời khỏi các sàn giao ngay, nghĩa là ít coin hơn đang sẵn sàng để bán. Đồng thời, open interest đang phục hồi và dòng tài sản thế chấp quay trở lại các nền tảng phái sinh, cho thấy các trader đang tái lập vị thế dùng đòn bẩy sau đợt “reset” gần đây.

Kết cấu BTC giao ngay & phái sinh/ Nguồn: CryptoQuant

Thứ hai, Tỷ lệ rủi ro bán đã điều chỉnh của Bitcoin (aSSRR) đã quay trở lại vùng tích lũy hiếm có trong lịch sử. Chỉ báo này đo lường mức lợi nhuận và thua lỗ mà nhà đầu tư đang hiện thực hóa so với giá trị thị trường của Bitcoin. Khi chỉ báo rơi xuống mức thấp như vậy, thường nghĩa là nhà đầu tư mất hẳn động lực bán, các nhà nắm giữ dài hạn đang “giữ chặt”, và áp lực bán phía “sell-side” đã gần như tự cạn kiệt. Các mức tương tự từng xuất hiện trước các đợt mở rộng lớn của năm 2019, 2020 và 2023.

Tỷ lệ rủi ro bán đã điều chỉnh của Bitcoin / Nguồn: CryptoQuant

Thứ ba, hành vi của cá voi trở nên pha trộn. Các ví nắm giữ từ 100 đến 1.000 BTC đang phân phối với tốc độ nhanh nhất trong bộ dữ liệu hiện tại, trong khi nhóm lớn nhất, từ 1.000 đến 10.000 BTC, vẫn đang tích lũy nhưng chậm hơn khoảng 29% so với chỉ hai tuần trước. Dòng tiền gửi của cá voi cũng đã ngừng tập trung vào Binance, chuyển sang Kraken, Bitfinex và Coinbase Prime.

Cấu trúc dòng tiền vào sàn theo nhà đầu tư cá voi / Nguồn: CryptoQuant

Mỗi tín hiệu trong số đó nói về một “đồng hồ” khác nhau. Phía on-chain vẫn mang tính tích cực: việc coin rời khỏi sàn giao ngay và áp lực bán sell-side thấp ở mức lịch sử chính là bối cảnh nơi tích lũy diễn ra và những đợt tăng giá trong tương lai được xây dựng. Phía phái sinh mới là nơi cần thận trọng. Open interest tăng lên nghĩa là đòn bẩy đang quay trở lại, và đòn bẩy càng nhiều thì thị trường càng nhạy với các đợt thanh lý và biến động sắc nhọn. Kết hợp với việc các “cá voi” lớn chậm lại trong hoạt động mua, trong khi các nhóm cá voi nhỏ hơn lại phân phối, điều đó cho thấy lực mua mang tính tổ chức quyết liệt đã thúc đẩy đợt phục hồi trước đó đang dịu lại. Tự thân những điều đó không phải là dấu hiệu giảm giá, nhưng đây là một cấu trúc ít hỗ trợ hơn so với vài tuần trước.

Triển vọng kỹ thuật Biểu đồ khớp với một thị trường đang bật lên nhưng chưa “đảo chiều”. BTC giao dịch ở 61.926,48 USD trên Coinbase, tăng 0,72% trong ngày (mở cửa 61.484,02, cao nhất 62.115,51, thấp nhất 61.162,79), là cây nến xanh thứ hai liên tiếp sau cú bật lên từ đáy dưới 58.000 USD được ghi nhận quanh ngày 1/7.

Biểu đồ giá kỹ thuật khung ngày của Bitcoin / Nguồn: TradingView

Con đường gần đây đã biến động mạnh. Cuối tháng 5 chứng kiến một cú rơi “dốc đứng” từ khoảng 69.000 USD xuống vùng 63.000-64.000 USD với khối lượng nặng nhất trên biểu đồ, kiểu “xả hoảng loạn” (capitulation). Động lực phục hồi đưa giá quay về khoảng 66.500 USD vào giữa tháng 6, trước khi một đợt bán tháo mới từ ngày 22/6 phá vỡ mốc 60.000 USD và tạo đáy ở vùng 57.700-58.500 USD quanh ngày 1/7. Động thái hiện tại đã giành lại mốc 60.000 USD mang tính tâm lý và in ra đỉnh trong ngày 62.115 USD.

Các đường trung bình động xác nhận xu hướng lớn vẫn đang giảm. Giá đang nằm khá thấp hơn tất cả ba đường, và cả ba đều dốc xuống:

| Đường trung bình động | | --- | Mức | Khoảng cách so với giá | | --- | --- | | 50 ngày | $67.346,76 | ~8,7% | | 100 ngày | $71.052,63 | ~14,7% | | 200 ngày | $74.949,22 | ~21% |

Cụm “bearish” hoàn chỉnh—giá nằm dưới 50, 100 và 200—giữ cho xu hướng giảm khung ngày vẫn còn nguyên vẹn, và không có đường trung bình nào ở gần để đóng vai trò kháng cự ngay lập tức. Ở phía trên, dải cung đầu tiên là 63.000-64.000 (vùng sụt giảm cuối tháng 5), rồi 66.500 (đỉnh ngày 15/6), sau đó là mốc 50 ngày quanh 67.300. Hỗ trợ nằm tại mốc 60.000 vừa được giành lại, rồi đến vùng đáy 57.700-58.500.

Động lượng đang cải thiện nhưng chưa được chứng minh. RSI ở 45,62 và đang hướng lên, quay trở lại trên đường tín hiệu tại 36,15 sau các lần rơi vào quá bán vào cuối tháng 6—trở về vùng trung tính, tốt hơn so với trước, nhưng chưa đủ mạnh để xác nhận việc đổi xu hướng. Khối lượng cũng kể một câu chuyện tương tự, có mức độ: nhịp bật lên đang diễn ra với khối lượng xanh vừa phải, nhẹ hơn các thanh “capitulation” cuối tháng 5; cụm giao dịch quay vòng nặng nhất gần đây là đợt bán vào 24-25/6, tiếp theo là khối lượng xanh tăng dần trong nhịp đi lên hiện tại. Mang tính “hơi” tích cực nhưng không mang tính kết luận.

Quan sát bức tranh thị trường rộng hơn Cuối cùng, mọi thứ cho thấy Bitcoin chưa bước vào giai đoạn phân phối, nhưng cũng không cho thấy sức mạnh tích lũy rộng như đã từng kích hoạt các đợt tăng trước đó. Động lực cung dài hạn vẫn có lợi, nhà đầu tư thể hiện ít ý định bán, tuy nhiên vị thế đầu cơ đang được tái xây dựng và sự tham gia của cá voi kém tích cực hơn. Đây đúng kiểu trạng thái “ở giữa” (in-between).

Vì vậy có hai kịch bản theo điều kiện, và dữ liệu hiện chưa nghiêng về kịch bản nào. Nếu nhu cầu giao ngay tiếp tục hấp thụ nguồn cung và các “cá voi” lớn nhất quay lại tích lũy mạnh hơn, cấu trúc on-chain hiện tại có thể đặt nền cho một nhịp tăng bullish khác. Nhưng nếu đòn bẩy tiếp tục tăng trong khi lực mua từ cá voi yếu đi nữa, thị trường sẽ dễ tổn thương hơn trước biến động ngắn hạn, ngay cả khi không có thay đổi thực sự nào trong triển vọng dài hạn của Bitcoin. Trên biểu đồ, cấu trúc chỉ chuyển từ giảm sang trung tính nếu giá giành lại vùng cung 63.000-64.000, và việc phục hồi đường 50 ngày quanh 67.300 sẽ là tín hiệu thay đổi xu hướng thực sự đầu tiên. Cho đến lúc đó, đây vẫn là một nhịp tăng mang tính “đỡ đau” bên trong xu hướng giảm, dựa trên một nền tảng dài hạn hiện vẫn nguyên vẹn.