#Strategy拟回购股票 Câu chuyện đơn giản nhất của MSTR ban đầu là: tôi sẽ không bao giờ bán BTC, tôi huy động vốn để mua BTC, BTC tăng, tôi thắng.

Giờ đây, mọi thứ ngày càng phức tạp, biến BTC thành tài sản thế chấp cơ bản, bên ngoài xếp lớp đòn bẩy, cổ tức, mua lại, càng ngày càng giống một cỗ máy tài chính cần được duy trì liên tục.

Nói vài điểm:

Thứ nhất, bản thân BTC không tạo ra dòng tiền, nhưng bên ngoài nó lại có một đống thứ cần dòng tiền.
Cổ phiếu ưu đãi phải trả lãi, trái phiếu phải trả lãi, thị trường không mặn mà thì còn phải tăng cổ tức. Khi BTC tăng thì không sao; khi BTC đi ngang lâu ngày, sẽ rất khó chịu.

Thứ hai, cổ tức 12% không còn rẻ nữa.
Nếu một cổ phiếu ưu đãi phải trả lãi suất 12% mỗi năm mới giữ được giá, điều đó cho thấy thị trường đã bắt đầu yêu cầu bồi thường cao hơn. Đây không phải tín hiệu mạnh, mà giống như chi phí huy động vốn đang tăng.

Thứ ba, nói là mua lại nhưng lại bảo không động đến dự trữ USD, thực chất vẫn phải dựa vào vốn bên ngoài.
Vậy tiền từ đâu ra? Tiếp tục huy động vốn, phát hành công cụ mới, hoặc bán BTC. Nghe có vẻ như "tôi vừa muốn ổn định nợ, vừa muốn ổn định cổ phiếu, lại vừa muốn ổn định niềm tin".

Thứ tư, một khi kênh bán BTC được mở ra, câu chuyện sẽ thay đổi.
Trước đây, mọi người coi nó như lực mua vĩnh viễn BTC. Bây giờ thì thành: khi cần duy trì cấu trúc vốn, cũng có thể bán.
Điều này ảnh hưởng rất lớn đến tâm lý của những người nắm giữ dựa trên niềm tin.

Vấn đề khó chịu nhất là, mô hình này hầu như sẽ không sụp đổ ngay lập tức, mà sẽ rơi vào trạng thái mất máu mãn tính kéo dài nhiều năm.

Khi BTC liên tục tăng, mọi vấn đề đều bị che giấu bởi giá.
Nhưng một khi BTC đi ngang trong thời gian dài, chi phí huy động vốn, cổ tức ưu đãi, thu hẹp mức bù thị trường, tiêu hao dự trữ tiền mặt, sẽ từ từ phản tác dụng.

Đối với thị trường, kiểu như năm 2022 giảm mạnh cả năm, bắt đáy, nắm giữ rồi nhanh chóng lên đỉnh mới trong bull run, cơ bản là không tồn tại.

Đừng biến thành tài sản "ông già" là tốt rồi.

Cứ từ từ chịu đựng thôi～