#YenHits40YearLow

Yen chạm đáy 40 năm ở mức 162,27
Đồng yên Nhật đã giảm xuống 162,27 yên đổi 1 đô la Mỹ vào ngày 30 tháng 6, mức yếu nhất kể từ năm 1986. Đồng tiền này đã chạm mức 162,41 trong giao dịch tại Tokyo trước khi ổn định trở lại một chút.
Tại sao đồng yên đang sụp đổ
Cơ chế rất đơn giản. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) giữ lãi suất chính sách ở mức 1%, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì mục tiêu trong khoảng 3,50% đến 3,75%. Khoảng chênh lệch 250 điểm cơ bản đó mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư vay yên với lãi suất thấp và gửi tiền vào tài sản đô la có lợi suất cao hơn — cái gọi là giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade).
Đồng yên đang hướng tới quý giảm thứ tư liên tiếp, chuỗi giảm dài nhất trong bốn năm. Ngay cả sau khi BOJ tăng lãi suất lên 1% vào ngày 16 tháng 6 — mức cao nhất kể từ năm 1995 — tác động vẫn rất nhỏ vì các nhà giao dịch kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục diều hâu (hawkish).
Can thiệp thất bại
Tokyo đã chi kỷ lục 11,73 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 72,5 tỷ đô la, để bảo vệ đồng tiền từ cuối tháng 4 đến cuối tháng 5. Đồng yên hầu như không phản ứng. Các lần can thiệp trước đây vào năm 2022 và 2024 cũng chỉ mang lại sự cứu trợ tạm thời trước khi đồng tiền tiếp tục xu hướng giảm.
Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama đã báo hiệu sẵn sàng thực hiện "hành động táo bạo" chống lại các biến động quá mức, xác nhận với Washington rằng các bước quyết định vẫn là một lựa chọn. Nhưng các nhà phân tích nghi ngờ rằng bất kỳ sự can thiệp nào cũng có thể đảo ngược xu hướng rộng hơn.
Carol Kong, chiến lược gia tiền tệ tại Commonwealth Bank of Australia, nói với CNBC rằng hiện tại là "câu hỏi về thời điểm, không phải là liệu có hay không" việc Bộ Tài chính can thiệp một lần nữa — nhưng lưu ý rằng bất kỳ hành động nào cũng khó có thể đảo ngược xu hướng tăng của cặp USD/JPY, dự báo tăng lên 164 vào đầu năm 2027.
Người thắng và kẻ thua
Đồng yên yếu có lợi cho các nhà xuất khẩu. Toyota ước tính rằng cứ mỗi 1 yên mất giá sẽ làm tăng lợi nhuận hoạt động của họ thêm 50 tỷ yên. Chỉ số Nikkei đã đạt các mức cao kỷ lục khi lợi nhuận ở nước ngoài tăng lên khi được chuyển về nước.
Nhưng chi phí nhập khẩu đang đè nặng lên các hộ gia đình. Nhật Bản nhập khẩu gần như toàn bộ năng lượng, và xung đột Iran đã đẩy giá dầu lên cao hơn. Chi phí thực phẩm và điện cao hơn đang làm xói mòn sức mua và đe dọa sự phổ biến của chính phủ Thủ tướng Sanae Takaichi.
Điều cần theo dõi tiếp theo
Ba yếu tố sẽ quyết định đường đi của đồng yên:
1. Chính sách của Fed — Thị trường định giá 80% xác suất Fed tăng lãi suất trong năm nay. Nếu Fed thắt chặt hơn nữa, đồng yên sẽ chịu thêm áp lực.
2. Động thái tiếp theo của BOJ — Quyết định chính sách tiếp theo của ngân hàng trung ương dự kiến vào ngày 31 tháng 7. Một số nhà hoạch định chính sách đã kêu gọi tăng lãi suất nhanh hơn đến mức trung tính, nhưng áp lực chính trị từ chính quyền Takaichi ủng hộ cách tiếp cận ôn hòa (dovish).
3. Can thiệp — Việc vượt qua mức 161,95 trong giao dịch tại New York đã đẩy đồng yên ra khỏi phạm vi gần đây. Nhiều nhà phân tích tin rằng can thiệp là rất có thể nếu đồng yên tiếp tục giảm nhanh hơn.
Kết luận
Sự suy yếu của đồng yên là mang tính cấu trúc, bắt nguồn từ chênh lệch lãi suất hơn là tâm lý ngắn hạn. Can thiệp có thể làm chậm đà giảm nhưng khó có thể đảo ngược nó. Miễn là lãi suất của Mỹ vẫn cao hơn nhiều so với Nhật Bản và các giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn có lợi nhuận, đồng yên dự kiến sẽ tiếp tục chịu áp lực.