Chỉ số MVRV Z của Bitcoin giảm nhiệt trong khi các điều kiện chu kỳ vẫn còn xa mới đạt đến mức cực đoan trong quá khứ

$BTC MVRV Z-Score đã tiếp tục giảm trong những tháng gần đây khi thị trường tiêu hóa đợt điều chỉnh từ các đỉnh cục bộ của nó. Chỉ số đã retrace đáng kể từ đỉnh năm 2025 và vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức độ +2 và +3 độ lệch chuẩn mà trong quá khứ thường liên quan đến sự hưng phấn của thị trường giai đoạn cuối. Điều này cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện trên toàn mạng đang được đặt lại, nhưng điều kiện vẫn chưa đạt đến mức định giá quá nóng thường thấy gần đỉnh chu kỳ.

Sự kết hợp giữa MVRV Z-Score thấp hơn và giá BTC vẫn còn cao là một tín hiệu quan trọng. Thay vì phản ánh sự mở rộng nhanh chóng của sự đầu cơ quá mức, hành vi thị trường hiện tại chỉ ra một giai đoạn hấp thụ lợi nhuận và phân phối lại cơ sở chi phí. Các mô hình tương tự thường xuất hiện trong quá trình củng cố giữa chu kỳ, nơi mà đòn bẩy quá mức và lợi nhuận chưa thực hiện dần dần bị loại bỏ mà không gây ra sự đảo chiều toàn bộ chu kỳ.

Bối cảnh vĩ mô rộng lớn cũng vẫn còn quan trọng. So với các chu kỳ trước, Bitcoin hiện nay hưởng lợi từ các nguồn cầu có cấu trúc khác nhau, bao gồm dòng vốn ETF giao ngay, chiến lược phân bổ của các tổ chức, và tích trữ của các nhà nắm giữ dài hạn. Do đó, các chỉ số định giá như MVRV Z-Score vẫn hữu ích để xác định lợi nhuận của mạng lưới, nhưng các mức đọc cực đoan có thể phát triển chậm hơn khi phần lớn nguồn cung trở nên ít nhạy cảm hơn với biến động giá ngắn hạn.

Ở mức hiện tại, MVRV Z-Score không báo hiệu loại sự hưng phấn toàn mạng thường liên quan đến đỉnh thị trường vĩ mô. Trong khi biến động ngắn hạn và các giai đoạn điều chỉnh vẫn có thể xảy ra, dữ liệu trên chuỗi cho thấy thị trường đang trải qua một quá trình đặt lại lành mạnh thay vì bước vào giai đoạn phân phối cuối cùng. Trừ khi chỉ số bắt đầu di chuyển trở lại các vùng cực đoan trong quá khứ, cấu trúc chu kỳ rộng hơn vẫn tiếp tục ủng hộ sự củng cố và tích trữ lại hơn là một đỉnh thị trường bò hoàn chỉnh.