Công ty niêm yết mua ròng BTC hơn 2.5 tỷ USD trong tuần, các công ty khai thác bán ra 32.000 đồng sáng lập kỷ lục quý I

Trong tuần qua, nhóm các công ty niêm yết toàn cầu lần đầu tiên vượt mốc 2,5 tỷ USD trong quy mô mua ròng Bitcoin, lập kỷ lục mới cho một tuần. Đồng thời, lượng Bitcoin bán ra của các công ty khai thác niêm yết trong quý 1 năm 2026 đạt 32.000 đồng, cũng phá vỡ kỷ lục quý. Sự đồng bộ trong việc mở rộng quy mô của lực lượng mua và bán đang định hình lại cấu trúc cung cầu của thị trường Bitcoin.

Cơ cấu vốn đằng sau quy mô mua ròng 2,5 tỷ USD của các công ty niêm yết trong tuần

Liệu quy mô mua ròng 2,5 tỷ USD trong tuần có duy trì được không? Xét về nguồn vốn, đợt mua này chủ yếu do các công ty niêm yết ở Bắc Mỹ và châu Á thúc đẩy. Dữ liệu công khai cho thấy hơn 15 công ty niêm yết đã tăng lượng nắm giữ Bitcoin trong tuần qua, trong đó nhiều doanh nghiệp mua hơn 5.000 đồng mỗi lần. Đặc điểm chung của các doanh nghiệp này là: dòng tiền dồi dào, hội đồng quản trị đã thông qua quyết định phân bổ tài sản bằng Bitcoin, và số dư nắm giữ trước đó còn thấp.

Khác với làn sóng mua của các tổ chức từ năm 2024 đến 2025, hành vi mua của các công ty niêm yết hiện nay thể hiện đặc điểm “giảm đòn bẩy”. Nhiều doanh nghiệp sử dụng vốn tự có thay vì vay mượn để mua, điều này cho thấy họ có khả năng chịu đựng biến động giá ngắn hạn cao hơn và kỳ vọng giữ vị thế lâu dài hơn. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy các khoản nắm giữ mới này chưa có bất kỳ chuyển nhượng nào, xác nhận ý định giữ lâu dài.

Các yếu tố thúc đẩy việc bán ra 32.000 đồng của các công ty khai thác trong quý 1 tạo kỷ lục

Tại sao các công ty khai thác lại đẩy mạnh bán ra trong quý 1 năm 2026? Quy mô bán ra 32.000 đồng trong quý này tăng 42% so với quý 4 năm 2025. Các yếu tố chủ chốt đến từ hai chiều: thứ nhất là áp lực chi phí vận hành. Từ nửa cuối năm 2025, tổng công suất khai thác toàn mạng liên tục tăng, đẩy chi phí khai thác trên mỗi đơn vị lên khoảng 35.000 đến 42.000 USD. Các công ty khai thác buộc phải bán ra để duy trì nâng cấp thiết bị và chi phí điện năng.

Thứ hai là sự thay đổi trong chiến lược quản lý bảng cân đối kế toán. Nhiều công ty khai thác niêm yết đã tích lũy lượng Bitcoin lớn trong năm 2025, nhưng báo cáo tài chính quý đầu năm 2026 cho thấy nhà đầu tư ngày càng chú ý đến khả năng sinh lời của các công ty này. Để tối ưu hóa thanh khoản và tỷ lệ nợ, các công ty khai thác chủ động giảm bớt phần tồn kho trong quý đầu. Đáng chú ý, đợt bán này không phải là thanh lý bị động, mà là giảm vị thế theo kế hoạch theo quý, phần lớn các công ty khai thác vẫn giữ lượng tồn kho đủ chi phí vận hành trong 6 đến 9 tháng sau khi bán.

Ý nghĩa của cấu trúc thị trường khi cả hai phía cung cầu đều mở rộng

Khi lực lượng mua và bán cùng mở rộng quy mô giao dịch, cách tính dòng chảy ròng của thị trường như thế nào? Theo phép trừ đơn giản, quy mô mua ròng 2,5 tỷ USD tương ứng khoảng 32.000 đồng Bitcoin (tính theo giá thị trường hiện tại khoảng 2,2 tỷ USD), thì mua ròng thực tế khoảng 300 triệu USD. Tuy nhiên, cách tính này bỏ qua hai biến số quan trọng: thứ nhất, hành vi mua của các công ty niêm yết có thể kích hoạt hiệu ứng theo đuổi của các tổ chức phi niêm yết; thứ hai, một phần Bitcoin bán ra của các công ty khai thác đã được các đối tác giao dịch ngoài sàn hấp thụ, chưa trực tiếp chảy vào các bể thanh khoản của sàn giao dịch.

Cấu trúc sâu hơn cho thấy quyền định giá của thị trường Bitcoin đang chuyển từ các công ty khai thác sang các nhà đầu tư tổ chức. Trong giai đoạn 2021-2023, tốc độ bán của các công ty khai thác ảnh hưởng rõ rệt đến giá thị trường. Nhưng hiện tại, quy mô mua ròng tuần của các công ty niêm yết đã tương đương 78% lượng bán của các công ty khai thác trong quý, cho thấy nhu cầu của tổ chức đủ để bù đắp áp lực cung từ các công ty khai thác trong thời gian ngắn. Độ nhạy cảm của thị trường với các đợt bán của các công ty khai thác đang giảm, trong khi sự chú ý đến biến động vị thế của các tổ chức ngày càng tăng.

Mối liên hệ giữa kỷ lục bán của các công ty khai thác và chu kỳ giảm halving

Liệu kỷ lục bán 32.000 đồng trong quý có liên quan nhân quả với chu kỳ giảm halving không? Sau khi Bitcoin hoàn thành lần giảm halving thứ tư vào năm 2024, phần thưởng khối giảm xuống còn 3,125 đồng. Theo lý thuyết, tổng lượng Bitcoin có thể bán ra sẽ giảm, nhưng lượng bán trong quý lại tăng đột biến. Hiện tượng nghịch lý này có thể giải thích bằng logic “dự trữ trước”.

Sau halving, sản lượng khai thác trên mỗi đơn vị giảm, nhưng chi phí vận hành không giảm tương ứng. Để đối phó với áp lực dòng tiền trong 12-18 tháng tới, các công ty khai thác chọn bán trước dự trữ để tích trữ tiền mặt, trước khi ảnh hưởng của halving rõ ràng. Mô hình này từng xuất hiện trong các chu kỳ halving 2016 và 2020, nhưng quy mô bán lần này và kỷ lục lịch sử đã bị phá vỡ, phản ánh việc quản lý tài sản và nợ của các công ty khai thác ngày càng chủ động và chủ trương dự trữ trước.

Ảnh hưởng của cuộc đấu cung cầu đến định giá tính thanh khoản của Bitcoin

Cuộc đấu giữa mua của các tổ chức và bán của các công ty khai thác ảnh hưởng như thế nào đến định giá tính thanh khoản của Bitcoin? Xét về cấu trúc vi mô thị trường, hành vi mua của các công ty niêm yết chủ yếu qua thị trường OTC và các tổ chức lưu ký hợp pháp, các đơn hàng này có đặc điểm “chi phí tác động thị trường thấp”. Trong khi đó, các đợt bán của các công ty khai thác phân tán hơn, một phần bán trực tiếp qua sàn, phần khác qua các nhà môi giới OTC.

Cấu trúc này dẫn đến một kết quả quan trọng: các đơn hàng lớn của bên mua được thị trường OTC hấp thụ, còn áp lực bán của các công ty khai thác phần nào truyền sang thị trường nội bộ. Do đó, biến động giá trong ngắn hạn chủ yếu phụ thuộc vào tốc độ các công ty khai thác chuyển dòng chảy ra sàn, chứ không phải quy mô mua của các công ty niêm yết. Khi các công ty khai thác tập trung bán ra sàn, giá có thể điều chỉnh theo giai đoạn; còn các đợt mua liên tục của các công ty niêm yết sẽ dần nâng cao đáy giá, tạo ra đặc trưng “tăng chậm, giảm nhanh”.

Xu hướng phân hóa hành vi của các tổ chức và các công ty khai thác trong trung và dài hạn

Việc đồng bộ mở rộng quy mô mua của các tổ chức và bán của các công ty khai thác hiện nay có thể kéo dài không? Xét theo chu kỳ lịch sử, hành vi bán của các công ty khai thác có đặc điểm rõ rệt theo từng giai đoạn, thường đạt đỉnh trong 12-18 tháng sau halving, rồi dần giảm xuống. Trong khi đó, hành vi phân bổ Bitcoin của các công ty niêm yết thể hiện xu hướng “bước thang”, một khi hội đồng quản trị đã thông qua quyết định phân bổ, các đợt mua tiếp theo có tính liên tục và có kế hoạch.

Vì vậy, quý 2 đến quý 3 năm 2026 có thể trở thành thời điểm quan trọng của chuyển đổi cung cầu. Khi áp lực bán của các công ty khai thác giảm dần trong quý 2, còn hành vi mua của các công ty niêm yết duy trì đều đặn, quy mô mua ròng sẽ mở rộng rõ rệt. Ngoài ra, sau khi bán 32.000 đồng trong quý 1, một số công ty khai thác đã giảm tồn kho xuống mức thấp nhất trong gần hai năm, khả năng bán ra lớn tiếp theo sẽ hạn chế. Điều này cho thấy, trạng thái “mạnh mẽ của bên mua, bên bán cũng mạnh” hiện tại có thể chuyển sang trạng thái “bên mua liên tục, bên bán suy yếu” trong nửa cuối năm 2026, tạo nền tảng trung dài hạn cho giá Bitcoin.

Các chỉ số on-chain xác thực trạng thái thực của cuộc đấu cung cầu

Ngoài các chỉ số về thanh khoản sàn và theo dõi địa chỉ của các công ty khai thác, còn những chỉ số on-chain nào có thể xác thực cường độ thực của cuộc đấu cung cầu? Ba chỉ số đáng chú ý. Thứ nhất là tốc độ thay đổi số dư Bitcoin của các địa chỉ các công ty khai thác. Trong quý, dữ liệu cho thấy tốc độ giảm số dư của các địa chỉ này gấp 2,3 lần mức trung bình của năm 2024, gần đạt đỉnh giảm của các công ty khai thác trong đợt tăng giá năm 2021.

Thứ hai là “hệ số ngủ đông” của các địa chỉ nắm giữ Bitcoin của các công ty niêm yết. Trong đợt mua này, hơn 85% Bitcoin được giữ trong các địa chỉ chưa từng chuyển đi, trung bình thời gian nắm giữ đã vượt quá 45 ngày. Chỉ số này cao hơn nhiều so với cùng kỳ năm 2025, cho thấy ý định giữ lâu dài của các nhà đầu tư trong đợt mua này mạnh hơn.

Thứ ba là lượng Bitcoin rút ròng khỏi các sàn giao dịch. Trong tuần qua, lượng rút ròng từ các sàn chính đạt 87.000 đồng, mức cao nhất trong gần 18 tháng. Hành vi rút ròng thường biểu thị nhà đầu tư chuyển tài sản về ví tự quản, là bước chuẩn bị cho việc giữ lâu dài. Chỉ số này cùng với quy mô mua của các công ty niêm yết mở rộng đồng bộ, càng khẳng định dòng vốn tổ chức đang thực chất tăng cường giữ dài hạn.

Tổng kết

Quy mô mua ròng Bitcoin của các công ty niêm yết toàn cầu vượt 2,5 tỷ USD trong tuần, cùng với lượng bán ra 32.000 đồng của các công ty khai thác trong quý 1 năm 2026, tạo thành trục chính của cuộc đấu cung cầu trong thị trường Bitcoin năm 2026. Các nhà đầu tư tổ chức với chiến lược dài hạn dựa trên vốn tự có đang dần bù đắp áp lực cung từ các công ty khai thác do chi phí vận hành và chu kỳ giảm halving gây ra. Dữ liệu on-chain cho thấy dòng vốn mua hiện nay có ý định giữ lâu dài mạnh mẽ hơn, trong khi tồn kho của các công ty khai thác đã xuống mức thấp, khả năng bán ra lớn tiếp theo hạn chế. Cấu trúc cung cầu dự kiến sẽ chuyển từ “đồng thuận mở rộng hai chiều” sang “bên mua chiếm ưu thế” trong nửa cuối năm 2026, quyền định giá thị trường sẽ dần chuyển sang các nhà đầu tư tổ chức.

FAQ

Q1: Quy mô mua ròng 2,5 tỷ USD của các công ty niêm yết trong tuần này đứng ở mức nào trong lịch sử?

Đây là mức cao nhất từng ghi nhận trong lịch sử về quy mô mua ròng của nhóm các công ty niêm yết trong một tuần. Kỷ lục trước đó là 1,8 tỷ USD vào tháng 3 năm 2025. Quy mô mua này do hơn 15 công ty niêm yết cùng thúc đẩy, nguồn vốn chủ yếu từ vốn tự có, mang đặc điểm giữ lâu dài hơn.

Q2: Việc các công ty khai thác bán ra 32.000 đồng Bitcoin trong quý có phải là tín hiệu tiêu cực về triển vọng thị trường không?

Không hẳn. Việc bán của các công ty khai thác chủ yếu do áp lực chi phí vận hành và quản lý bảng cân đối, chứ không phải dự đoán giảm giá. Sau đợt bán, phần lớn các công ty vẫn còn tồn kho đủ để duy trì hoạt động trong 6-9 tháng, phản ánh hành vi quản lý thanh khoản chủ động, không liên quan trực tiếp đến dự đoán xu hướng thị trường.

Q3: Việc các tổ chức mua vào và các công ty khai thác bán ra cùng mở rộng quy mô có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư thông thường?

Điều này cho thấy cấu trúc thị trường đang trở nên trưởng thành hơn. Các khoản mua lớn của tổ chức cung cấp nền tảng giá đáy, trong khi các đợt bán của các công ty khai thác có thể tạo ra biến động ngắn hạn. Đối với nhà đầu tư dài hạn, việc tăng vị thế của các tổ chức giảm thiểu rủi ro giảm giá cực đoan; còn nhà giao dịch ngắn hạn có thể tận dụng các thời điểm bán tập trung để mua vào.

Q4: Làm thế nào để theo dõi biến động nắm giữ Bitcoin của các công ty niêm yết và các công ty khai thác?

Có thể theo dõi qua các báo cáo tài chính công khai của các công ty, báo cáo vận hành hàng tháng của các công ty khai thác, và các công cụ giám sát địa chỉ on-chain. Nền tảng như Gate cung cấp các bảng dữ liệu thị trường cập nhật định kỳ về các vị thế của các tổ chức này.

Q5: Cấu trúc cung cầu này sẽ kéo dài bao lâu?

Các đợt bán mạnh của các công ty khai thác thường mang tính giai đoạn, theo chu kỳ lịch sử, đỉnh điểm thường trong 12-18 tháng sau halving. Với halving năm 2024, khả năng cao là nửa đầu năm 2026 sẽ là giai đoạn kết thúc của các đợt bán của các công ty khai thác. Trong khi đó, hành vi phân bổ của các công ty niêm yết có tính liên tục, nếu duy trì nhịp độ hiện tại, cấu trúc cung cầu có thể chuyển biến rõ rệt trong nửa cuối năm 2026.