Đang theo dõi sát tình hình lãi suất của Nhật Bản gần đây, và có điều gì đó thực sự thú vị đang xảy ra với động thái USD/JPY mà ít người chú ý đến.

Vì vậy, vấn đề là - khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu Mỹ và Nhật Bản cứ ngày càng mở rộng, và điều này đang gần như nghiền nát đồng yên ngay lúc này. Ngân hàng Nhật Bản giữ nguyên lãi suất ở mức 0.75% vào tháng Ba, điều này cho thấy họ rất thận trọng như thế nào. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang rõ ràng đang ở một vị trí hoàn toàn khác. Sự phân kỳ lợi suất này là lý do chính khiến đồng yên vẫn yếu và USD/JPY vẫn duy trì mức cao.

Điều khó khăn là vị trí mà BOJ đang rơi vào. Họ bị mắc kẹt giữa hai lựa chọn tồi tệ. Nếu họ di chuyển quá chậm về lãi suất, đồng yên tiếp tục giảm giá, điều này làm mọi thứ nhập khẩu của Nhật Bản trở nên đắt đỏ hơn - đó là một vấn đề thực sự cho nền kinh tế của họ. Nhưng nếu họ thắt chặt chính sách quá quyết liệt, họ có nguy cơ làm gián đoạn quá trình phục hồi vẫn đang diễn ra.

Vấn đề cốt lõi ở đây là lãi suất ở Nhật Bản hoàn toàn không gần bằng mức của Mỹ, và khoảng cách đó là động lực chính giữ áp lực lên đồng tiền tệ. Cho đến khi điều đó thay đổi, tôi dự đoán động thái này sẽ còn tiếp diễn. Đây là một trong những tình huống mà thị trường gần như đang bắt buộc các nhà hoạch định chính sách phải đưa ra lựa chọn khó khăn, và bất kể họ quyết định thế nào cũng có thể không hoàn hảo.