Tôi đã xem lại cách thị trường tiền tệ phản ứng với các chính sách của Trung Quốc, và thực sự có một nghiên cứu điển hình khá thú vị từ năm 2015 vẫn còn mang lại bài học cho các nhà đầu tư đang nghĩ đến việc tiếp xúc với ETF tiền tệ Trung Quốc ngày nay.

Vào tháng 8 năm 2015, Trung Quốc đã có một động thái khiến mọi người bất ngờ. Nhân dân tệ giảm khoảng 2% trong một ngày - mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ năm 1994. Ngân hàng trung ương Trung Quốc mô tả đó là một cải cách thị trường, nhưng nó đã gây ra lo ngại về chiến tranh tiền tệ, đặc biệt sau khi Việt Nam nhanh chóng mở rộng biên độ giao dịch để duy trì tính cạnh tranh. Thực tế? Nền kinh tế Trung Quốc đang gặp khó khăn. Xuất khẩu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước, ngành sản xuất chậm lại, và tăng trưởng đã chạm mức thấp nhất trong 24 năm. Việc giảm giá đồng tiền này về cơ bản là một chiến lược nhằm kích thích nền kinh tế đang yếu đi.

Điều khiến tôi chú ý là cách điều này làm nổi bật thách thức lớn hơn khi đầu tư vào tiền tệ Trung Quốc. Lúc đó, các nhà phân tích lo ngại về dòng vốn chảy ra hàng loạt, với dự báo dòng chảy ra ngoại hối lên tới $40 tỷ đô la mỗi tháng. Các khảo sát của Bloomberg dự đoán nhân dân tệ sẽ yếu thêm khoảng 1,6% đến 6,5% so với đô la trong phần còn lại của năm 2015. Quỹ Tiền tệ Quốc tế thậm chí đã hoãn quyết định đưa nhân dân tệ vào rổ tiền tệ dự trữ của mình - một lời nhắc nhở rằng các đồng tiền tự do biến động là điều cần thiết để có được sự hợp pháp như vậy.

Vậy nếu bạn muốn tiếp xúc với biến động của tiền tệ Trung Quốc, các lựa chọn thực sự của bạn là gì? Đây là lúc thị trường ETF tiền tệ Trung Quốc bắt đầu xuất hiện. Không gian này không lớn lắm, nhưng có một vài phương tiện đáng để hiểu rõ.

Lựa chọn phổ biến nhất là CYB của WisdomTree - Quỹ Nhân dân tệ Trung Quốc của WisdomTree Dreyfus. Quỹ này đầu tư vào các công cụ ngắn hạn, xếp hạng đầu tư để theo dõi cả lãi suất thị trường tiền tệ Trung Quốc và biến động của nhân dân tệ so với đô la. Cấu trúc phí khá hợp lý, chỉ 45 điểm cơ bản mỗi năm, và có thanh khoản khá tốt với khoảng 50.000 cổ phiếu được giao dịch hàng ngày. Về hiệu suất, quỹ đã bị ảnh hưởng - giảm 4,2% chỉ trong 10 ngày trong giai đoạn tháng 8 đầy biến động đó.

Nếu bạn thích cấu trúc ETN, CNY của Market Vectors là lựa chọn. Quỹ này theo dõi Chỉ số Tổng lợi nhuận nhân dân tệ Trung Quốc của S&P bằng cách sử dụng các hợp đồng kỳ hạn không giao hàng ba tháng liên tục. Tỷ lệ chi phí cao hơn chút, khoảng 55 điểm cơ bản, nhưng vấn đề thực sự là thanh khoản - khối lượng dưới 5.000 cổ phiếu mỗi ngày khiến chênh lệch giá mua-bán rộng hơn và chi phí thực tế cao hơn. Trong cùng 10 ngày đó, quỹ này đã giảm hơn 6,7%.

Tiếp theo là FXCH, Quỹ Tin cậy Nhân dân tệ Trung Quốc của CurrencyShares. Quỹ này có chi phí thấp nhất, chỉ 40 điểm cơ bản mỗi năm, nhưng quy mô khá nhỏ với khoảng 7,7 triệu đô la tài sản và khối lượng giao dịch rất mỏng. Điều này khiến chênh lệch mua-bán đủ rộng để ăn vào lợi nhuận của nhà đầu tư.

Dưới đây là những gì tôi nghĩ là quan trọng khi đánh giá các lựa chọn ETF tiền tệ Trung Quốc: bạn không chỉ đặt cược vào hướng đi của tiền tệ, mà còn phải đối mặt với các hạn chế về thanh khoản và phức tạp địa chính trị của chính sách tiền tệ Trung Quốc. Lúc đó, ngân hàng trung ương đã ra tín hiệu sẽ can thiệp nếu đồng tiền mất giá vượt quá 3%, điều này có nghĩa là đồng tiền không thực sự tự do biến động. Sự không chắc chắn đó chính là lý do tại sao các quỹ này mang rủi ro cao hơn mặc dù được xem là các lựa chọn ít rủi ro hơn so với cổ phiếu Trung Quốc.

Bài học rộng hơn? Đầu tư ETF tiền tệ Trung Quốc đòi hỏi phải hiểu rõ cả môi trường chính sách vĩ mô lẫn cơ chế cụ thể của từng quỹ. Chi phí là điều quan trọng khi thị trường biến động mạnh, nhưng thanh khoản cũng vậy. Và thời điểm cũng quan trọng - các sản phẩm này có thể hữu ích để đa dạng hóa, nhưng không phải là khoản đầu tư "mua rồi quên". Bạn cần theo dõi sát sao các diễn biến về chính sách tiền tệ và dòng vốn của Trung Quốc.