Goldman Sachs nộp đơn ETF thu nhập từ Bitcoin bằng chiến lược quyền chọn

• Goldman Sachs’ ETF tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin thông qua các ETF liên kết, tránh nắm giữ trực tiếp trong khi bám sát diễn biến giá.

• Chiến lược covered-call tạo thu nhập nhưng giới hạn mức tăng thêm khi Bitcoin bứt phá mạnh.

• Hồ sơ cho thấy mức độ cạnh tranh đang gia tăng khi các công ty lớn mở rộng các sản phẩm đầu tư crypto tập trung vào thu nhập.

Goldman Sachs đã nộp hồ sơ cáo bạch vào thứ Ba lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để ra mắt một ETF thu nhập tập trung vào Bitcoin, là bước đi mới trong kế hoạch mở rộng các sản phẩm crypto của hãng. Quỹ được đề xuất sẽ không nắm giữ Bitcoin trực tiếp. Thay vào đó, quỹ hướng đến việc tạo mức độ tiếp xúc thông qua các sản phẩm ETF đã liên kết với Bitcoin hiện có, đồng thời tạo thu nhập bằng các chiến lược sử dụng quyền chọn.

**Cấu trúc Quỹ Thay Đổi **

Hồ sơ nêu ra một cấu trúc trong đó ít nhất 80% tổng tài sản ròng sẽ bám theo các công cụ liên kết với Bitcoin. Chúng bao gồm các ETF Bitcoin giao ngay và các phái sinh gắn với những quỹ đó. Tuy nhiên, Goldman Sachs tránh nắm giữ Bitcoin, đặt phương tiện đầu tư này ở một lớp trung gian cách xa tài sản.

Thiết kế này tương phản với các sản phẩm của BlackRock và Fidelity, vốn nắm giữ Bitcoin trực tiếp. Thay vào đó, cách tiếp cận của Goldman phản ánh lãi và lỗ từ các sản phẩm ETF cơ sở. Kết quả là, hiệu suất phụ thuộc vào cả biến động giá Bitcoin và các công cụ được liên kết với ETF.

Chiến lược Quyền Chọn Tạo Thu Nhập và Đánh Đổi

Để tạo lợi suất, quỹ dự kiến bán các quyền chọn mua (call options) trên các sản phẩm ETF giao dịch Bitcoin. Chiến lược này cho phép quỹ thu phí bảo hiểm từ những người mua. Tuy nhiên, nó cũng giới hạn các khoản lợi tiềm năng trong các đợt tăng giá mạnh.

Goldman cho biết mức overwrite có thể dao động trong khoảng từ 40% đến 100% mức phơi nhiễm với Bitcoin. Nếu giá tăng vượt các mức giá thực hiện (strike) của quyền chọn, quỹ sẽ phải chịu lỗ trên các vị thế đó. Do đó, lợi suất tăng thêm có thể bị giới hạn dù giá Bitcoin đang tăng.

Cạnh Tranh Tăng Lên Trên Thị Trường ETF Bitcoin

Hồ sơ được nộp trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các công ty tài chính lớn. Đáng chú ý, Morgan Stanley gần đây đã tung ra sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay của riêng mình. Trong khi đó, BlackRock đã đề xuất một cấu trúc tương tự tập trung vào thu nhập trước đó trong năm nay.

Theo nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg, cấu trúc của Goldman khác biệt do các lựa chọn về mặt quy định. Quỹ sử dụng Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 (Investment Company Act of 1940), yêu cầu một công ty con tại Quần đảo Cayman. Cách bố trí này giúp quản lý các hạn chế đối với việc nắm giữ trực tiếp các hàng hóa.

Động thái của Goldman diễn ra sau sự thay đổi trong chiến lược tiếp xúc với crypto của hãng. Công ty đã giảm tổng mức nắm giữ các ETF Bitcoin và Ethereum 39,4% trong quý trước. Tuy nhiên, hãng lại tăng mức độ tiếp xúc với các ETF liên kết với XRP trong các vị thế thuộc nhóm nhà đầu tư tổ chức.