Vừa mới xem lại một số ghi chú thị trường cũ từ năm 2010 và nhận thấy điều gì đó thú vị về lớp IPO của năm đó. Thị trường lúc đó khá chậm chạp - chúng ta đang nói về chưa đến 100 thương vụ so với 300-400 thương vụ trong những năm bùng nổ. Rất nhiều công ty muốn niêm yết công khai chỉ đơn giản là không thể thực hiện được vì các ngân hàng không dám chạm vào bất cứ thứ gì khi sự không chắc chắn của thị trường treo lơ lửng trên mọi thứ.

Nhưng điều khiến tôi chú ý là: bất chấp điều kiện khó khăn, một số IPO năm 2010 thực sự đã thành công rực rỡ. Chúng ta đang nói về lợi nhuận +50%, +100%, thậm chí +200% so với giá chào bán. Phần điên rồ là gì? Hầu hết chúng không tăng ngay lập tức. Chúng xuất hiện một cách lặng lẽ và chỉ bắt đầu di chuyển sau vài tuần hoặc vài tháng.

Lấy Motricity làm ví dụ - một công ty vững chắc đang theo đuổi xu hướng phần mềm di động. Giao dịch quanh mức 7,50 đô la vào tháng 8, tôi nghĩ nó có thể đạt 10 đô la. Thay vào đó, nó chạy lên $17 và trông hoàn toàn bị kéo căng. Mọi người đều xem nó như một cổ phiếu tăng trưởng cao trong khi thực tế doanh số chỉ dự kiến sẽ tăng khoảng 30% trong năm 2011 trong một thị trường đã trưởng thành.

Molycorp là một ví dụ khác bị cuốn vào xu hướng đà tăng. Tăng gấp đôi kể từ tháng 7 nhờ Trung Quốc hạn chế xuất khẩu đất hiếm. Nhưng đây là vấn đề - những kim loại đó tồn tại khắp nơi. Úc, Mông Cổ, Mỹ Latin đều có mỏ dự trữ. Trung Quốc chỉ là nhà sản xuất chi phí thấp. Khi các hạn chế xuất khẩu của họ bắt đầu, các mỏ khác sẽ tự nhiên hoạt động trở lại. Tuy nhiên, thị trường lại định giá Molycorp ở mức 2,5 tỷ đô la mà không có doanh thu thực tế trong tầm mắt.

Qlik Technologies cũng có câu chuyện tương tự. Công ty phần mềm doanh nghiệp trông rất tuyệt cho đến khi bạn thực sự xem xét các con số. Tăng trưởng doanh số đã bắt đầu chậm lại trước IPO và sẽ tiếp tục nguội đi. Giao dịch ở mức 60 lần lợi nhuận dự kiến? Đó là một thảm họa chờ xảy ra nếu họ bỏ lỡ chỉ một quý.

Điểm chung của hầu hết các câu chuyện IPO năm 2010 này là chúng chỉ hợp lý nếu bạn đặt cược vào các xu hướng dài hạn. China Lodging trông có vẻ đắt đỏ với 50 lần lợi nhuận dự kiến. HiSoft Technologies là một cược vào phát triển CNTT của Trung Quốc. Đây không phải là những công ty mới bắt đầu - họ đã trưởng thành đủ để niêm yết, chỉ là bị cuốn vào đà tăng của ngành.

Jinko Solar nổi bật vì thực sự định giá hợp lý ngay cả sau khi tăng hơn 250%. Ngành năng lượng mặt trời rất nóng, đúng vậy, nhưng công ty này có tiềm năng tăng trưởng thực sự và đang giao dịch ở mức khoảng 7 lần lợi nhuận dự kiến - một trong những hệ số thấp nhất trong nhóm. Phần lớn các công ty còn lại? Chúng có vẻ sẵn sàng cho một đợt điều chỉnh khi các nhà giao dịch theo đà chuyển sang các cổ phiếu khác.

Bài học từ toàn bộ lớp IPO năm 2010 đó rất rõ ràng: đừng chạy theo chúng ngay ngày đầu tiên. Hãy chờ chúng ổn định, thực sự xem xét các yếu tố cơ bản, và bạn sẽ tìm thấy điểm vào tốt hơn. Rất nhiều công ty đã niêm yết năm 2010 trở thành những ứng cử viên tuyệt vời để short khi cơn sốt qua đi.