Vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị trong các hồ sơ 13F mới nhất của Berkshire. Warren Buffett đã âm thầm bán tháo cổ phiếu Ngân hàng Mỹ (Bank of America) trong suốt năm qua - chúng ta đang nói về 427 triệu cổ phiếu, tương đương 41% vị thế mà họ nắm giữ giữa năm 2024. Trong khi đó, người được xem như là nhà tiên tri tài chính vẫn đều đặn mua vào cổ phiếu Pool Corp mỗi quý. Một sự đối lập khá kỳ lạ.

Vậy chuyện gì đang xảy ra với việc thoái vốn khỏi BofA? Chắc chắn, chốt lời với mức thuế ưu đãi là một phần - Buffett đã đề cập đến chiến lược này trong cuộc họp thường niên năm ngoái. Nhưng còn nhiều điều khác nữa. Ngân hàng Mỹ rất nhạy cảm với lãi suất, đúng không? Khi Fed tăng lãi suất mạnh mẽ, lợi nhuận ròng từ lãi của BofA tăng vọt. Bây giờ, chúng ta đang trong chu kỳ giảm lãi suất và lợi thế đó biến mất. Thêm vào đó, phép tính định giá cũng không còn hợp lý nữa. Năm 2011, khi Buffett mua vào, BofA đang giao dịch với mức chiết khấu 68% so với giá trị sổ sách. Còn bây giờ? Nó đang ở mức cao hơn 39%. Đó không còn là mảnh đất lý tưởng cho những nhà đầu tư săn lùng giá rẻ nữa.

Chuyển sang Pool Corp - đây là nơi Buffett liên tục bỏ tiền vào. Bốn quý liên tiếp mua vào, tăng từ 404 nghìn cổ phiếu trong quý 3 năm 2024 lên gần 2 triệu trong quý 2 năm 2025. Tại sao? Đó là lý do theo logic của Buffett. Pool hoạt động trong ngành chu kỳ, nhưng loại hình mà bạn dành nhiều thời gian hơn để tăng trưởng hơn là trong thời kỳ suy thoái. Thêm nữa, khi ai đó lắp đặt hồ bơi, họ cần các vật tư bảo trì mãi mãi. Đó là doanh thu định kỳ, dòng tiền dự đoán được. Công ty cũng đang sáng tạo hơn - nền tảng Pool360 của họ không chỉ là thương mại điện tử, mà còn là phần mềm dành cho các chuyên gia để quản lý toàn bộ hoạt động của họ.

Điều đặc biệt là: Cổ phiếu Pool đã tăng hơn 42.400% kể từ khi niêm yết vào năm 1995. Ngay cả khi Trump gây ra bất ổn về thuế quan đối với các tên ngành chu kỳ, Buffett rõ ràng nhận thấy lợi thế cấu trúc ở đây mà BofA không còn nữa. Đây là ví dụ điển hình về việc chuyển đổi khỏi những thứ đã mất lợi thế cạnh tranh và đầu tư vào những thứ có hàng rào cạnh tranh thực sự.