Bạn đã từng nghĩ đến điều gì xảy ra khi một nền kinh tế đối mặt với hai kẻ thù cùng lúc chưa? Thật vậy, có một thuật ngữ mô tả chính xác tình huống hỗn loạn này: lạm phát đình trệ, về cơ bản là sự kết hợp tồi tệ nhất của hai thế giới kinh tế.

Khái niệm lạm phát đình trệ xuất hiện vào năm 1965, khi chính trị gia người Anh Iain Macleod ghép hai từ để mô tả một hiện tượng mà các nhà kinh tế khẳng định rằng không nên tồn tại. Ý tưởng đơn giản là: bạn có một nền kinh tế đang suy thoái (tăng trưởng tối thiểu hoặc âm) cùng với lạm phát tăng vọt và tỷ lệ thất nghiệp cao. Thường thì, khi nền kinh tế chậm lại, giá cả giảm. Khi giá tăng, nền kinh tế phát triển. Nhưng trong lạm phát đình trệ? Hai hiện tượng này diễn ra cùng lúc, và đó là lúc mọi thứ trở nên phức tạp.

Thách thức lớn là các công cụ để chống lại từng vấn đề này riêng lẻ hoạt động như thuốc độc đối với vấn đề kia. Muốn kích thích nền kinh tế? Tăng cung tiền, giảm lãi suất. Kết quả: lạm phát tăng. Muốn kiểm soát lạm phát? Giảm cung tiền, nâng lãi suất. Kết quả: nền kinh tế càng chậm lại, thất nghiệp tăng. Đó là một trò chơi cờ vua bất khả thi, nơi bạn thua trong mọi nước đi.

Nhưng tại sao lại xảy ra lạm phát đình trệ? Nguyên nhân thay đổi, nhưng thường liên quan đến xung đột giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ. Ví dụ, một chính phủ tăng thuế để giảm chi tiêu trong khi ngân hàng trung ương cùng lúc bơm tiền vào nền kinh tế qua nới lỏng định lượng. Hoặc một cú sốc cung lớn, như lệnh cấm vận dầu mỏ năm 1973, khi OPEC giảm mạnh nguồn cung. Giá năng lượng tăng vọt, tạo ra khan hiếm trong toàn chuỗi cung ứng, và các nền kinh tế phương Tây rơi vào vòng xoáy lạm phát cao cùng với tăng trưởng trì trệ.

Một vấn đề khác đáng chú ý: việc chuyển đổi từ tiêu chuẩn vàng sang tiền tệ fiat đã loại bỏ giới hạn trong việc in tiền. Điều này mang lại cho các ngân hàng trung ương nhiều sự linh hoạt hơn, nhưng cũng mở ra cánh cửa cho các tình trạng mất kiểm soát lạm phát.

Hiện nay, các trường phái kinh tế khác nhau đề xuất các giải pháp khác nhau. Các nhà tiền tệ học ưu tiên kiểm soát lạm phát trước, giảm cung tiền, dù điều này làm chậm tăng trưởng trong ngắn hạn. Kinh tế theo phía cung đề xuất tăng hiệu quả sản xuất, giảm chi phí năng lượng và trợ cấp cho sản xuất. Trong khi đó, các nhà ủng hộ thị trường tự do cho rằng để thị trường tự điều chỉnh cuối cùng sẽ cân bằng mọi thứ, dù điều đó có thể mất hàng thập kỷ và gây đau khổ cho nhiều người trên đường đi.

Và lạm phát đình trệ ảnh hưởng thế nào đến thị trường tiền điện tử? Ở đây thật thú vị. Khi thu nhập của mọi người đình trệ hoặc giảm, họ có ít tiền hơn để đầu tư vào các tài sản rủi ro như Bitcoin và các đồng tiền mã hóa khác. Các nhà đầu tư lớn cũng có xu hướng giảm tiếp xúc với các tài sản biến động trong những thời điểm này.

Nhưng có một mặt khác: nhiều người xem Bitcoin như một lớp bảo vệ chống lại lạm phát gia tăng. Với một đồng tiền fiat mất dần sức mua, việc sở hữu thứ có nguồn cung hạn chế như BTC có thể giữ giá trị. Lịch sử cho thấy chiến lược này đã hiệu quả cho những ai tích trữ tiền mã hóa trong nhiều năm, đặc biệt là trong các giai đoạn lạm phát cao. Vấn đề là trong ngắn hạn, trong thời kỳ lạm phát đình trệ, lớp bảo vệ này không hoạt động tốt như vậy. Cũng có sự gia tăng tương quan giữa thị trường chứng khoán và tiền mã hóa, làm phức tạp thêm tình hình.

Điều rõ ràng là việc hiểu lạm phát đình trệ là gì, cơ chế và tác động của nó là điều cần thiết cho bất kỳ ai đang tham gia thị trường ngày nay. Bởi vì khi bạn có lạm phát ăn mòn sức mua trong khi nền kinh tế chậm lại và thất nghiệp tăng, không có giải pháp kỳ diệu nào cả. Điều tốt nhất có thể làm là xem xét toàn diện bối cảnh vĩ mô: cung tiền, lãi suất, động thái cung cầu, xu hướng việc làm. Chỉ có như vậy mới thực sự hiểu được chuyện gì đang xảy ra và cách định vị phù hợp.