Báo cáo: Chiến lược gia của Goldman Sachs cho biết nỗi lo về sự gián đoạn do AI sẽ còn kéo dài trong nhiều năm đối với các cổ phiếu phần mềm

Chiến lược gia Ben Snider của Goldman Sachs cho biết với các nhà đầu tư vào thứ Hai rằng sự không chắc chắn gắn với sự gián đoạn do trí tuệ nhân tạo (AI) gây ra sẽ kìm hãm định giá cổ phiếu tăng trưởng trong nhiều quý, có thể kéo dài nhiều năm, và rằng mức độ tiếp xúc rộng với lĩnh vực này không còn là một chiến lược khả thi.

Những ý chính:

• Chiến lược gia Ben Snider của Goldman Sachs cảnh báo vào ngày 13 tháng 4 rằng nỗi lo gián đoạn do AI có thể đè nặng lên cổ phiếu tăng trưởng trong nhiều năm.
• Servicenow giảm 48% và Salesforce giảm 36% YTD do các mô hình cấp phép theo số chỗ ngồi đối mặt với “sự nén chỗ” do AI dẫn dắt, theo phần tường thuật của tác giả Brian Sozzi của Yahoo Finance.
• Meta, Amazon và Alphabet được định vị để phục hồi trước tiên khi Goldman nhắm tới việc tiếp xúc chọn lọc trong giai đoạn hướng tới năm 2027.

Nỗi sợ AI thúc đẩy đợt sụp đổ cổ phiếu phần mềm năm 2026, nhà chiến lược Goldman Sachs cảnh báo không có khả năng hồi phục nhanh

Cảnh báo này, được đưa tin bởi Brian Sozzi của Yahoo Finance vào thứ Hai, rơi vào thời điểm các cổ phiếu phần mềm đang có một năm 2026 đầy khó khăn. Bản tin nêu bật Servicenow đang giảm 48% tính từ đầu năm đến nay. Salesforce đã mất 36%. Docusign giảm 42%. Những đợt giảm này không phải ngẫu nhiên. Bản tin giải thích rằng nhà đầu tư đang định giá vào “sự nén chỗ”, một kịch bản trong đó một tác nhân AI duy nhất thay thế nhiều người dùng phần mềm của con người, làm suy gọn doanh thu cấp phép theo chỗ mà các công ty SaaS đã xây dựng mô hình kinh doanh của mình xung quanh.

Sozzi cho biết lĩnh vực này đã mất khoảng $2 nghìn tỷ trong vốn hóa thị trường trong năm nay. Ghi chú của Snider, do nhóm Chiến lược Danh mục Đầu tư tại Mỹ của Goldman phát hành, đã nêu rõ vấn đề cốt lõi: việc giải quyết sự không chắc chắn của nhà đầu tư “có khả năng sẽ cần bằng chứng rằng AI không thay thế các mô hình kinh doanh hiện có.” Cho đến khi bằng chứng đó xuất hiện thông qua các kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng rõ ràng và cải thiện kinh tế đơn vị, giá cổ phiếu trong các lĩnh vực dễ tổn thương khó có khả năng thiết lập được một mức sàn.

Trong báo cáo của Sozzi, nhà phân tích Tyler Radke của Citi cũng lặp lại mối lo của Goldman, lưu ý rằng các lo ngại về “kiến trúc ứng dụng phần mềm, độ bền của mô hình kinh doanh và giá trị cuối cùng” có thể còn gia tăng trong những tháng tới. Tuy nhiên, phần biên tập của Yahoo Finance giải thích rằng các công ty AI tư nhân được dự báo sẽ tạo ra hơn $100 tỷ USD doanh thu ròng mới, vượt lên trên phần mềm ứng dụng truyền thống về các chỉ số tăng trưởng.

“SaaSpocalypse” và Goldman đang theo dõi điều gì

Ghi chú của Goldman dựa trên báo cáo tháng 3 năm 2026 của hãng, có tiêu đề “Will AI Eat Software?” (AI có ăn phần mềm không?). Phân tích dài 31 trang kết luận rằng AI khó có khả năng thay thế hoàn toàn phần mềm, nhưng sẽ buộc phải thay đổi lớn về kiến trúc xung quanh các mô hình ngôn ngữ lớn và các tác nhân tự động. Các doanh nghiệp hiện hữu có một số lợi thế nhờ dữ liệu độc quyền và các quy trình làm việc đã được gắn chặt, nhưng “cửa sổ” để thích nghi không mở mãi.

Ba mã vốn hóa lớn đã nhận được một sự miễn trừ một phần trong khung phân tích của Snider. Meta Platforms, Amazon và Alphabet được định vị để “lấy lại bước đà của cổ phiếu tăng trưởng” nhờ các kết quả kỳ vọng mạnh mẽ trong năm 2026 và 2027. Quy mô và việc tích hợp AI của họ tạo ra một lộ trình đáng tin cậy mà các nền tảng SaaS nhỏ hơn hiện chưa thể tự khẳng định.

Tuy nhiên, cả nhóm Magnificent Seven nói chung đang gặp khó khăn, theo báo cáo của Yahoo Finance. Chiến lược gia JPMorgan Mislav Matejka, được trích dẫn trong bài biên tập của Sozzi, cho biết nhóm này không còn thực hiện vai trò “nơi trú ẩn an toàn” mang tính lịch sử so với S&P 500. Chỉ có Amazon và Alphabet là dương nhẹ tính từ đầu năm đến nay. Tesla giảm khoảng 23%.

Vốn đang quay trở lại các lĩnh vực có tài sản hữu hình, bao gồm trung tâm dữ liệu và hạ tầng, nơi mức độ tiếp xúc với sự gián đoạn thuần phần mềm thấp hơn, và chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI vẫn là một “đòn bẩy” trực tiếp.

Sự hoài nghi công khai gia tăng áp lực vượt ra ngoài Phố Wall

Thận trọng mang tính tổ chức của Goldman có sự tương ứng ở dư luận. Một cuộc khảo sát của Đại học Quinnipiac đã thăm dò 1.397 người trưởng thành tại Mỹ và phát hiện 80% lo ngại về AI, với 70% tin rằng AI sẽ làm giảm cơ hội việc làm. Con số này tăng mạnh so với mức 56% trong cuộc khảo sát tháng 4 năm 2025 của Quinnipiac.

Sự tin tưởng vào thông tin do AI tạo ra vẫn rất mỏng. 76% người tham gia cho biết họ chỉ tin vào đầu ra của AI “hầu như không bao giờ” hoặc “một phần của thời gian”. Một cuộc thăm dò riêng của NBC News cho thấy 57% cử tri đã đăng ký tin rằng rủi ro do AI lớn hơn lợi ích.

Nguồn hình ảnh: khảo sát Đại học Quinnipiac. Sự phản đối đối với các trung tâm dữ liệu AI cũng đang cứng rắn thêm. 75% người Mỹ phản đối việc xây dựng một trung tâm như vậy trong cộng đồng của họ, trong đó 72% người phản đối nêu lý do là chi phí điện cao hơn và 64% cho rằng đó là do mức tiêu thụ nước. Sự phản kháng tại địa phương này đang tạo ra các sự chậm trễ dự án thực sự vào thời điểm các nhà siêu quy mô (hyperscalers) vẫn đang đẩy các dự báo chi tiêu vốn cao hơn cho năm 2026.

74% số người tham gia khảo sát cho biết chính phủ chưa làm đủ để quản lý AI, và 76% nói rằng các doanh nghiệp thiếu minh bạch đủ về việc họ sử dụng AI.

Mâu thuẫn mà dữ liệu của Quinnipiac phản ánh là có thật: việc sử dụng các công cụ AI cá nhân đang tăng lên, với 51% người tham gia cho biết họ đã dùng AI để nghiên cứu, tăng từ 37% trong năm 2025. Nhưng việc ứng dụng đang diễn ra nhanh hơn rất nhiều so với mức độ tin tưởng. Khoảng cách đó, kết hợp với lời kêu gọi của Goldman về việc duy trì áp lực định giá kéo dài lên cổ phiếu tăng trưởng, cho thấy chu kỳ AI đang bước vào một giai đoạn mà sự hoài nghi, chứ không phải sự hứng thú, thúc đẩy câu chuyện.