JPMorgan: Nếu Eo biển Hormuz mở lại, quá trình phục hồi nguồn cung dầu mỏ sẽ trải qua ba giai đoạn chính, mất khoảng......

Nếu Eo biển Hormuz mở lại, thị trường sẽ chứng kiến quá trình bình thường hóa nhanh chóng nhưng không cân đối, tốc độ điều chỉnh giá tài chính sẽ nhanh hơn nhiều so với logistics vật chất. Thị trường không chỉ định giá cho việc khôi phục hoạt động hàng hải mà còn định giá cho việc điều kiện cung ứng hoàn toàn trở lại bình thường, điều này trong thực tế cần vài tháng để đạt được. Hiện tại, gián đoạn nguồn cung đã gây thiệt hại sản lượng 1230 nghìn thùng/ngày, dự kiến trong tháng 4 thiệt hại này sẽ tăng thêm 100 nghìn thùng/ngày, đưa tổng thiệt hại lên 1300 nghìn thùng/ngày. Chúng tôi giả định quá trình phục hồi nguồn cung dầu mỏ chia thành ba giai đoạn.
1. Giai đoạn 1 (tuần 1-3): Khởi động thận trọng.
Dự kiến trong ba tuần đầu sẽ phục hồi sản lượng 630 nghìn thùng/ngày, chiếm khoảng một nửa quy mô giảm hiện tại. Ngay cả khi đạt được thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran, các nhà khai thác cảng, chủ tàu chở dầu, thuyền trưởng và thủy thủ vẫn cần chắc chắn rằng điều kiện vào Vịnh Ba Tư là an toàn. Chúng tôi giả định các công ty vận tải cần khoảng hai tuần để xác nhận rủi ro đã giảm, sau đó mới khôi phục hoạt động hàng hải. Vì một tàu chở dầu siêu lớn thường mất 24-48 giờ để cập bến, chất hàng và rời đi, quá trình khởi động sẽ diễn ra từng bước. Tàu chở dầu có thể gặp tắc nghẽn tại các điểm bốc xếp và khi đi qua eo biển, trong khi phí bảo hiểm chiến tranh cao vẫn hạn chế hoạt động vận tải. Các hàng hóa ban đầu chủ yếu sẽ là hàng chậm trễ trong vận chuyển và các khách hàng ưu tiên (đặc biệt là các khách hàng châu Á). Tổng thể, chúng tôi dự đoán hoạt động tại các cảng cần khoảng hai tháng để hoàn toàn bình thường hóa.
Tuần 1: Nguồn cung tăng thêm 170 nghìn thùng/ngày, các quốc gia khai thác thử nghiệm khôi phục hoạt động hàng hải, tránh quá vội vàng trong việc tăng sản lượng khi có thể hoạt động lại bị gián đoạn lần nữa.
Tuần 2: Tăng thêm 230 nghìn thùng/ngày, do thành công bước đầu trong hoạt động hàng hải tuần 1 đã nâng cao niềm tin, mặc dù rủi ro an toàn vẫn còn cao.
Tuần 3: Tăng thêm 230 nghìn thùng/ngày, do nhận thức về rủi ro giảm, kế hoạch vận hành trở nên ổn định hơn.
2. Giai đoạn 2 (tuần 4-8): Hệ thống bình thường hóa.
Đến cuối tháng thứ hai, chúng tôi dự kiến nguồn cung tại Vùng Vịnh sẽ phục hồi lên 2930 nghìn thùng/ngày, vẫn thấp hơn mức trước chiến tranh khoảng 340 nghìn thùng/ngày.
1) Ả Rập Saudi: Gần như hoàn toàn phục hồi, nhờ quy mô lớn và lựa chọn các tuyến xuất khẩu dự phòng.
2) Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất: Phục hồi 95%, tương tự như Ả Rập Saudi, nhưng vẫn phụ thuộc vào hoàn toàn hoạt động và an toàn.
3) Iraq và Kuwait: Phục hồi chậm hơn, do mức độ ngừng hoạt động của các mỏ dầu sâu hơn (do hạn chế lưu trữ) và phức tạp trong việc khởi động logistics. Chúng tôi giả định hai quốc gia này sẽ phục hồi 80% công suất vào cuối tháng thứ hai. Hệ thống xuất khẩu phía nam của Iraq, trung tâm là các cảng Basra và Haql Al Amaya, nhiều lần bị gián đoạn, hạn chế lưu trữ buộc họ phải giảm sản lượng đáng kể, thậm chí đôi khi tuyên bố bất khả kháng. Các tuyến thay thế như Kirkuk-Jehan chỉ có thể bù đắp một phần thiệt hại về khả năng xuất khẩu phía nam. Kuwait cũng đối mặt với giảm sản lượng tương tự do hạn chế lưu trữ, theo hướng dẫn của Công ty Dầu khí Kuwait, ngay cả khi các hoạt động đối đầu kết thúc, thời gian phục hồi vẫn cần vài tháng.
4) Qatar: Đến cuối tháng thứ hai, phục hồi 60%, do có bằng chứng cho thấy các cơ sở xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng Ras Laffan và các cơ sở liên quan bị phá hủy đáng kể, điều này đòi hỏi nhiều năm để sửa chữa, ảnh hưởng đến khí tự nhiên hóa lỏng (LNG), condensate và các chất lỏng đi kèm như NGL. Công ty Năng lượng Qatar còn định lượng thiệt hại đối với các sản phẩm đi kèm (condensate, khí hóa lỏng, naphtha, lưu huỳnh, helium).
3. Giai đoạn 3 (tháng 3-4): Lấp đầy khoảng trống sản lượng.
Đến cuối tháng thứ tư, chúng tôi dự kiến nguồn cung tại Vùng Vịnh sẽ phục hồi 99% so với trước chiến tranh, đạt khoảng 3100 nghìn thùng/ngày, thấp hơn mức trước chiến tranh khoảng 170 nghìn thùng/ngày.
1) Ả Rập Saudi và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất: phục hồi sản xuất toàn bộ công suất.
2) Iraq: phục hồi lên 90% công suất, khi các xuất khẩu phía nam dần khởi động lại và nhận được hỗ trợ hạn chế từ tuyến đường phía bắc/đường bộ, nhưng vẫn bị hạn chế bởi quy mô khởi động và logistics lưu trữ.
3) Kuwait: phục hồi lên 80% công suất, phù hợp với quan điểm của Công ty Dầu khí Kuwait rằng quá trình bình thường hóa hoàn toàn có thể mất 3-4 tháng.
4) Qatar: công suất tiếp tục phục hồi lên 77%, nhưng vẫn bị hạn chế bởi thiệt hại tại các cơ sở GTL Ras Laffan; điểm vận hành này đã tuyên bố bất khả kháng, việc phục hồi hoàn toàn dự kiến mất 3-5 năm.
Tổng thể, đến cuối tháng thứ tư, chúng tôi dự kiến phần lớn nguồn cung của các quốc gia khai thác dầu mỏ sẽ phục hồi khoảng 99%, phần lớn sản lượng đã thực sự bình thường hóa. Ngoại lệ chính vẫn là Qatar (mô hình dự báo 87%), thấp hơn mức bình thường do cơ sở hạ tầng khí tự nhiên/LNG/GTL bị hư hỏng cần thời gian sửa chữa dài hơn, ngay cả khi tàu chở dầu có thể hoạt động trở lại, việc phục hồi NGL/condensate/LPG/heli sẽ chậm lại do đó.
(Phân tích trên dựa theo báo cáo của JPMorgan ngày 4 tháng 4, chỉ mang tính tham khảo)#Gate广场四月发帖挑战