SpaceX đã thay đổi kinh tế của chuyến bay vào không gian. Giờ đây, họ đang làm điều tương tự với chi phí vệ tinh.

Lần thứ ba là may mắn.

Trong hai lần trong tuần qua, United Launch Alliance (ULA) đã phải “hủy” các nỗ lực phóng một vệ tinh liên lạc ViaSat-3 F2 mới cho khách hàng **Viasat ** (VSAT +18.70%), cả hai lần đều do các sự cố kỹ thuật với van oxy trên phương tiện phóng ULA Atlas V. Tối thứ Năm, ngày 13 tháng 11, cuối cùng ULA cũng thành công ở lần thử thứ ba, và đưa vệ tinh vào quỹ đạo.

Thành công đã đưa vệ tinh thứ hai trong một chòm gồm ba vệ tinh ViaSat-3 khổng lồ nặng 800Mấn vào quỹ đạo địa tĩnh, cách Trái Đất khoảng 22.000 dặm. Nó cũng giúp khắc phục thảm họa xảy ra với Viasat vào năm 2023, khi vệ tinh khổng lồ đầu tiên trong số này gặp trục trặc ăng-ten khiến vệ tinh đó gần như không thể hoạt động, và biến khoản đầu tư 700 triệu USD của cổ phiếu không gian này vào việc xây dựng và phóng vệ tinh thành một khoản lỗ.

Thảm họa này minh họa sự nguy hiểm trong mô hình kinh doanh của Viasat: dồn tất cả “trứng không gian” của mình vào chỉ hai hoặc ba cái rổ, khiến việc mất bất kỳ một vệ tinh nào không chỉ làm công ty mất khoản đầu tư, mà còn làm suy yếu dòng doanh thu mà Viasat kỳ vọng thu được từ việc sử dụng vệ tinh trong vòng đời 15 năm của nó. Nhưng hóa ra, những bài học của Viasat vẫn chưa dừng ở đó.

Tôi càng tìm hiểu về các vệ tinh của Viasat, tôi càng tin rằng công ty này đơn giản là không thể cạnh tranh với SpaceX.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Toán không gian

Viasat bắt đầu xây dựng dòng vệ tinh ViaSat-950Mừ năm 2016. Nhưng theo thời gian, khi lạm phát liên tục bào mòn giá trị của đồng đô la Mỹ, chi phí cho từng vệ tinh chỉ tăng lên — đến mức một ViaSat-3 F2 có lẽ tốn nhiều hơn 36% so với công thức ViaSat-3 ban đầu.

Chính xác thì ViaSat-3 F2 tốn bao nhiêu? Một chút nghiên cứu cho thấy Viasat đã trả Boeing (BA +0.43%) 700 triệu USD để chế tạo, và trả ULA 150 triệu USD để phóng vệ tinh ViaSat-3 đầu tiên. Các ước tính có thể lên tới 800 triệu USD để chế tạo vệ tinh thứ hai, nhưng cộng thêm 150 triệu USD nữa để phóng nó — có lẽ tổng cộng khoảng 950 triệu USD.

Giờ đây, rõ ràng Viasat đã cho rằng số tiền đó là đáng giá, vì vệ tinh mới được kỳ vọng sẽ đạt tới một thông lượng dữ liệu đầy đủ là một terabyte mỗi giây (1 Tbps) khi đi vào vận hành, và cung cấp phủ sóng cho toàn bộ Tây Bán Cầu, bổ sung cho vùng phủ của ViaSat-3 F1 vốn đã bị tê liệt.

1 Tbps nghe có vẻ là rất nhiều dung lượng internet. Nhưng thực ra, nó chỉ đủ băng thông để hỗ trợ khoảng 1.000 người dùng đồng thời hoạt động ở tốc độ gigabyte mỗi giây. Hoặc 10.000 khách hàng với tốc độ chậm hơn ở mức 100 Mbps. Quan trọng hơn, khi so với các gói cung cấp vệ tinh khác — đặc biệt là từ SpaceX — thì ViaSat-3 thực sự không hề nhanh như vậy.

SpaceX vs. Viasat

Hãy lấy ví dụ về thế hệ vệ tinh Starlink mới nhất của SpaceX, được đặt tên là V3. Dự kiến phóng bằng phương tiện phóng Starship mới của SpaceX, mỗi Starlink V3 sẽ có năng lực đường xuống (downlink) tương tự là 1 Tbps. Nhưng SpaceX sẽ phóng hàng loạt 60 “chiếc” này cùng một lúc trên Starship.

Điều này có nghĩa là mỗi sứ mệnh Starlink của SpaceX sử dụng Starship sẽ đưa nhiều hơn 60 lần dung lượng internet lên quỹ đạo so với bất kỳ lần phóng ViaSat-3 nào. Hơn nữa, trái ngược với việc Viasat phải trả cho ULA khoảng 150 triệu USD để phóng ViaSat-3, SpaceX sẽ trả công cho chính mình khi phóng các chuyến Starlink. Và Elon Musk ước tính chi phí cho mỗi lần phóng sử dụng Starship như vậy sẽ không quá 10 triệu USD.

Phần “toán” ở đây rất đơn giản: Với cùng khoản 150 triệu USD mà Viasat trả để phóng một ViaSat-3 duy nhất với công suất 1 Tbps, SpaceX sẽ có thể phóng 900 Starlink, cung cấp tổng cộng 900 Tbps dung lượng internet.

Và “càng về sau càng tệ” theo đúng nghĩa đen. Thay vì chi phí 800 triệu USD (hoặc thậm chí chỉ 700 triệu USD) để trả cho Boeing chế tạo một ViaSat-3, SpaceX cho biết chi phí tự chế tạo cho mỗi Starlink V3 của họ chỉ là 1,2 triệu USD. Đây không phải là chênh lệch giá theo tỷ lệ 900 lần, đúng vậy, nhưng vẫn rất lớn — một chênh lệch đáng lo ngại tới 666 lần về chi phí chế tạo.

Ồ, và thay vì việc Viasat phải chờ nhiều năm để nhận một vệ tinh duy nhất từ Boeing, SpaceX dự định sẽ chế tạo các Starlink V3 với tốc độ 10.000 chiếc mỗi năm.

Mở rộng

NASDAQ: VSAT

Viasat

Thay đổi hôm nay

(18.70%) 8,46 USD

Giá hiện tại

53,69 USD

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

7,3B USD

Biên độ trong ngày

43,02 - 53,98

Biên độ 52 tuần

7,36 - 53,98

Khối lượng

3,4M

KL trung bình

1,8M

Biên lợi nhuận gộp

27,66%

Phần “điểm rơi” cho nhà đầu tư

Bây giờ khi Viasat đã công bố kết quả kinh doanh quý ba (tuần trước), chúng ta biết rằng công ty vẫn đang thua lỗ — gần 118 triệu USD lỗ tính đến thời điểm này trong năm, đưa công ty vào kế hoạch tiếp tục thua lỗ trong năm thứ ba liên tiếp, và lần thứ tư trong vòng năm năm qua, theo dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence.

Khi Viasat phải đối mặt với những điều kiện kinh tế bất lợi, khó khăn đến mức không thể vượt qua, khi cố gắng cạnh tranh với các vệ tinh của SpaceX, tôi e rằng không còn nhiều lý do để nhà đầu tư muốn sở hữu cổ phiếu Viasat nữa.