Intuitive Machines Gần như là một doanh nghiệp không gian trị giá tỷ đô la

Chà, cái này nhanh thật!

Hầu như một tháng trước tôi đã mô tả những diễn biến mới nhất tại Maxar Technologies, công ty công nghệ vũ trụ đã được công ty cổ phần tư nhân Advent thâu tóm vào năm 2022 — cách Advent chia Maxar thành hai nửa, đổi tên mỗi nửa, và dường như đang chuẩn bị cho cả hai thực hiện chào bán lần đầu ra công chúng (IPO).

Hóa ra tôi ít nhất cũng sai một nửa về kế hoạch IPO, nhưng theo một cách tốt.

Tuần trước chúng ta biết rằng, thay vì tách riêng công ty con mà họ đã đổi tên thành Lanteris, Advent đã quyết định bán thẳng công ty đó. Và công ty đang mua Lanteris không ai khác chính là “công ty tiên phong trong lĩnh vực không gian” đã giờ đây thành công hạ cánh hai tàu vũ trụ của Mỹ lên Mặt Trăng (bao gồm cả tàu vũ trụ của Mỹ đầu tiên hạ cánh ở đây kể từ khi chương trình Apollo kết thúc.

Tên của họ:** Intuitive Machines** (LUNR +18.60%).

Nguồn hình ảnh: NASA.

Intuitive Machines lớn hơn

Công ty con của Advent mà Intuitive Machines nhắm tới có tên là Lanteris. Trước đây nó được gọi là Maxar Space Systems (và trước đó, nó là công ty không gian của Canada MDA, và trước _đó _nó được biết đến với tên Space Systems Loral).

Dù bạn muốn gọi nó là gì chăng nữa, Lanteris là một chuyên gia trong việc chế tạo vệ tinh và tàu vũ trụ để phục vụ các vệ tinh khi đang ở trên quỹ đạo. Với một công ty như Intuitive Machines, công ty đang giúp NASA xây dựng một mạng lưới liên lạc vệ tinh giữa Trái Đất và Mặt Trăng, điều này có thể là một bổ sung vô cùng giá trị — giúp cải thiện cơ hội của Intuitive trong việc có thể thu về từ một hợp đồng trị giá có thể lên tới $4.8 tỷ trong 10 năm.

Mở rộng

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

Thay đổi hôm nay

(18.60%) $3.77

Giá hiện tại

$24.00

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$3.8B

Biên độ trong ngày

$19.23 - $24.28

Biên độ 52 tuần

$6.13 - $24.30

Khối lượng

1.7M

KL trung bình

12M

Biên lãi gộp

2.57%

Chi phí…

Nhưng sẽ tốn bao nhiêu để Intuitive Machines giành quyền kiểm soát Lanteris?

Như công ty giải thích trong thông cáo báo chí công bố thương vụ mua lại, Intuitive sẽ trả tổng cộng $800 triệu cho Lanteris, trong đó $450 triệu sẽ được thanh toán bằng tiền mặt, và phần còn lại $350 triệu sẽ được trả bằng cổ phiếu của Intuitive Machines.

Với giá mỗi cổ phiếu gần như đúng $10 như tôi viết bài này, điều đó sẽ tương ứng với 35 triệu cổ phiếu của cổ phiếu LUNR — khoảng 30% mức pha loãng cổ phiếu cho cổ đông. Đó là một chi phí đáng kể. Với mỗi $1 Intuitive Machines tạo ra trong các năm tới, điều đó có nghĩa là cổ đông hiện tại sẽ nhận được ít hơn $0.30. Để thỏa thuận này trở nên hợp lý, cổ đông sẽ muốn chắc chắn rằng Lanteris mang lại những lợi ích đáng kể đi kèm.

May mắn thay, có vẻ như đúng là như vậy.

…và những lợi ích

Theo dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence, chính Intuitive Machines đã tạo ra $226 triệu doanh thu trong 12 tháng vừa qua. Ban quản lý cho biết tổng doanh thu sau khi cộng thêm Lanteris vào sẽ vượt $850 triệu mỗi năm. Vì vậy, chúng ta có thể giả định rằng Lanteris đang mang theo một nguồn doanh thu ít nhất $625 triệu.

Điều này mang lại cho chúng ta 2 cách để nhìn nhận thương vụ mua lại Lanteris. Xét theo một cách, Intuitive Machines, với vốn hóa thị trường ngụ ý là $1.7 tỷ dù chỉ có doanh thu $226 triệu (tức là hệ số giá trên doanh thu P/S là 7.5), đang trả $800 triệu cho Lanteris và nguồn doanh thu $625 triệu của nó — một tỷ lệ P/S là 1.3.

Nghe có vẻ như là một thương vụ rất hời đối với tôi.

Cách nhìn thứ hai cũng tương tự. Với khoản đầu tư $800 triệu, Intuitive Machines sắp gần như tăng gấp gần 4 lần nguồn doanh thu của chính mình. Sau khi thương vụ sáp nhập hoàn tất, công ty trị giá $1.7 tỷ sẽ có doanh thu hằng năm $850 triệu, qua đó kéo tỷ lệ P/S của Intuitive Machines chỉ còn 2.

Và theo nghiên cứu của tôi, mức 2 lần doanh thu là mức giá khá rẻ cho một cổ phiếu liên quan đến không gian.

Lợi ích cho nhà đầu tư

Hãy gạt bỏ lập luận của Intuitive Machines rằng việc mua Lanteris sẽ giúp chuyển nó từ một “công ty mặt trăng” thành một “multi-domain space prime, dẫn nhịp cho cách mà thế hệ tiếp theo của ngành sẽ vận hành”. Cũng hãy hạ thấp nhận định của Intuitive rằng việc mua Lanteris sẽ mở ra con đường để giành các hợp đồng Golden Dome và phòng thủ tên lửa, cũng như tham gia vào những dự án nổi bật như Artemis, dịch vụ cho phương tiện địa hình mặt trăng (LTVS), và các sứ mệnh tới Sao Hỏa.

Xét thuần túy từ góc độ tài chính, việc mua Lanteris với $800 triệu đơn giản là một thương vụ quá hời đối với Intuitive Machines. Miễn là thương vụ mua lại diễn ra đúng lịch và theo đúng kế hoạch (ngày chốt dự kiến là Q1 2026), tôi nghĩ đây là một thỏa thuận rất tốt cho Intuitive Machines — bất chấp việc pha loãng cổ phiếu.