Tether Holdings, nhà phát hành stablecoin USDT, đang đứng trung tâm của một câu chuyện định giá gây tranh cãi và đầy tham vọng. Các báo cáo cho biết Tether đang khám phá huy động vốn tư nhân với mức định giá gần năm trăm tỷ đô la, một con số sẽ đưa công ty vào hàng các công ty hạ tầng tài chính tư nhân có giá trị cao nhất toàn cầu. Nỗ lực này đã gây tranh luận giữa các nhà đầu tư, nhà phân tích ngành và các nhà quản lý về cách định giá một nhà phát hành stablecoin có mô hình tài chính khác biệt so với các công ty công nghệ hoặc ngân hàng điển hình.

USDT là stablecoin lớn nhất theo thị phần và đã ăn sâu vào hệ sinh thái tiền điện tử toàn cầu. Các nhà giao dịch sử dụng nó như một tài sản thanh toán chính, các giao thức tài chính phi tập trung dựa vào nó để có thanh khoản, và các sàn giao dịch liệt kê nó như một cặp giao dịch cốt lõi. Tính tiện ích và sự chấp nhận của nó đã giúp Tether trở nên cực kỳ có lợi nhuận so với nhiều công ty tài chính truyền thống. Các báo cáo cho biết Tether đã tạo ra hơn mười tỷ đô la lợi nhuận ròng trong một năm gần đây, chủ yếu nhờ thu nhập lãi từ các tài sản dự trữ và việc phát hành và mua lại USDT liên tục.
Những người ủng hộ lập luận rằng lợi nhuận, vị thế thị trường và vai trò nền tảng của Tether trong thị trường kỹ thuật số xứng đáng với một mức định giá cao. Họ xem stablecoin như một hạ tầng thiết yếu trong hệ thống tài chính kỹ thuật số, tương tự như các tiện ích ngân hàng trung ương hoặc hệ thống thanh toán bù trừ trong tài chính truyền thống. Một mức định giá nửa nghìn tỷ đô la, theo quan điểm này, không chỉ phản ánh lợi nhuận hiện tại mà còn vai trò kinh tế chiến lược và tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của Tether.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã bày tỏ sự hoài nghi. Những mối quan ngại chính bao gồm việc thiếu một sự kiện thanh khoản rõ ràng như IPO, khiến các lựa chọn thoát khỏi vị thế không rõ ràng, và sự không chắc chắn về quy định đang diễn ra. Các nhà phát hành stablecoin ngày càng phải đối mặt với sự giám sát của pháp luật về minh bạch dự trữ, quản lý rủi ro và bảo vệ người tiêu dùng. Mặc dù Tether đã thực hiện các bước hướng tới minh bạch và tuân thủ pháp luật hơn, nhưng các khung pháp lý vẫn còn đang trong quá trình điều chỉnh ở nhiều khu vực pháp lý.
Tóm lại, nỗ lực định giá của Tether làm nổi bật cuộc tranh luận đang diễn ra về cách định giá các công ty trung tâm của tài chính kỹ thuật số. Vị thế và lợi nhuận của nó là những lập luận mạnh mẽ ủng hộ, nhưng kỳ vọng về định giá có thể cần phù hợp hơn với các mô hình doanh thu rõ ràng và sự rõ ràng về quy định.
Nếu bạn muốn, tôi có thể cung cấp so sánh về định giá của Tether với các nhà phát hành stablecoin lớn khác vào năm 2026.