#Gate广场四月发帖挑战 Tiếp theo phần trước - “bẫy thời hạn” của Trump: Ý định thực sự đằng sau ba lần hoãn lại là gì? Khi “dữ liệu phi nông nghiệp” gặp phải thị trường toàn cầu đóng cửa, tại sao áp lực cực hạn 1947 của Trump lại trở thành “hố đen thanh khoản” của thị trường vàng
Nhiều người có thể hỏi, chiến tranh rõ ràng đang diễn ra, rủi ro địa chính trị rõ ràng đang tăng cao, tại sao vàng lại giảm mạnh 25 điểm phần trăm? Các tài sản trú ẩn an toàn không nên tăng sao? Đây là kỹ thuật tài chính, không phải chính trị địa phương.
Lạm phát do chiến tranh gây ra không phải là lạm phát do cầu kéo, mà là do phong tỏa eo biển Hormuz, cắt đứt hầu hết xuất khẩu khí tự nhiên của Qatar dẫn đến lạm phát cung. Trong bối cảnh lạm phát này, ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách, đồng USD mạnh lên, và vàng, như một tài sản không sinh lãi, sẽ đối mặt với chi phí cơ hội tăng cao.
Tháng 3, hợp đồng chưa đóng của vàng COMEX giảm gần 180k hợp đồng, tương đương khoảng 1.08Bỷ USD vị thế đòn bẩy đã bị thanh lý. Đây là sự kết hợp của ba lực bán cơ học: ETF đòn bẩy, giao dịch theo chương trình, và thất bại trong việc gọi ký quỹ, dẫn đến sự sụt giảm mang tính cấu trúc không liên quan đến tâm lý thị trường.
Nhưng khi thanh lý bắt đầu hoàn tất, toàn bộ các vị thế này sẽ không bán ở mức giá hiện tại, hướng đi tiếp theo chỉ có một, trở lại mức thấp gần 4100 USD ngày 23 tháng 3. Giá vàng từ 4100 USD bật lại đến nay đã tăng hơn 15%, chính nó đã chứng minh có dòng tiền lớn đã dứt khoát vào thị trường tại mức 4100 USD.
Trong năm ngày gần đây, ETF vàng lớn nhất thế giới đã rút ròng khoảng 70Bỷ USD, trong vòng một tháng rút ròng lên tới 7.58Bỷ USD, nhưng lượng vàng vật chất trong GLD đã tăng từ 10Mấn lên 180kấn vào tháng 3. Điều này cho thấy các nhà đầu tư nhỏ lẻ trong hoảng loạn đã rút ròng ETF, trong khi các nhà đầu tư lớn có dự báo sớm lại tăng tích trữ vàng vật chất qua kênh này, thu gom toàn bộ các vị thế bị bán ra của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Giám đốc chiến lược hàng hóa của Ngân hàng Paris, David Wilson, nói rằng, diễn biến của vàng trong cú sốc này giống hệt với ba cú sốc kinh tế trước đó: khủng hoảng tài chính 2008, đại dịch COVID-19 2020, và xung đột địa chính trị năm 2026, đều là giảm trước rồi tăng sau. Trong cơn hoảng loạn bán tháo mọi tài sản, đổi lấy USD, vàng đều sẽ có đợt tăng giá kéo dài. Vì vậy, đợt giảm mạnh hiện tại không phải là kết thúc của thị trường bò, mà là lần cuối cùng để làm sạch trước đợt tăng giá tiếp theo.
Nếu eo biển Hormuz chưa phục hồi thông thương trước giữa tháng 4, nguồn cung dầu thô mất mát do chiến tranh sẽ tăng gấp đôi từ mức 4,5-5 triệu thùng/ngày hiện nay lên 10 triệu thùng/ngày, đây sẽ là tổn thất nguồn cung dầu lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1973. Đóng cửa eo biển trong một quý, giá WTI trung bình sẽ tăng lên 98 USD/thùng, còn nếu giá dầu tiếp tục tăng đến 170 USD/thùng, sẽ tạo ra tình trạng trì trệ lạm phát kiểu giáo trình.
Khảo sát mới nhất của CNN cho thấy, Trump có kế hoạch rõ ràng về vấn đề Iran, nhiều người cho rằng kinh tế mới là ưu tiên hàng đầu, giá xăng trung bình của Mỹ đã vượt qua 4 USD/gallon, còn hơn cả các chiến thắng quân sự, ông ta phải đạt thỏa thuận hoặc ít nhất mở lại thông thương eo biển trước khi cảm giác đau đớn về kinh tế trở nên không thể chịu đựng nổi. 2-3 tuần không phải là lời cuối cùng của ông với Iran, mà là lời cuối cùng gửi tới cử tri Mỹ.
Song song đó, xuất hiện hai tín hiệu tưởng chừng mâu thuẫn, là ba câu nói dành cho ba đối tượng khác nhau: với phe ôn hòa Iran là đàm phán có thể chấm dứt, với phe cứng rắn Iran là chiến tranh không thể thắng, còn với thị trường tài chính là chiến tranh có điểm kết thúc, nhưng chưa đến điểm cuối. Ba câu nói, ba đối tượng, một lần phát biểu.
Trong bài phát biểu, có một đoạn tưởng như lạc đề, dành riêng cho các quốc gia phụ thuộc eo biển Hormuz, nói rằng các bạn phải tự bảo vệ tuyến đường này, trân trọng nó, ông còn nói vài ngày trước rằng, nếu Pháp hoặc các quốc gia khác muốn đảm bảo nguồn cung năng lượng của mình, họ có thể tự bảo vệ chính mình. Ý nghĩa chiến lược của đoạn này bị đánh giá thấp nghiêm trọng, thực chất là Mỹ đang chuyển đổi từ nhà bảo vệ an ninh hàng hải toàn cầu miễn phí sang nhà cung cấp năng lượng thay thế và một trong những nhà sản xuất dầu lớn nhất thế giới. Sự phụ thuộc của toàn cầu vào xuất khẩu năng lượng của Mỹ ngày càng sâu, quyền định giá và đàm phán của Mỹ càng mạnh, lợi thế cấu trúc này sẽ không đảo ngược.
Bộ trưởng Ngoại giao Pakistan Dargun vừa kết thúc chuyến thăm Bắc Kinh, cùng ra tuyên bố năm điểm về hòa bình, gồm đàm phán sớm, bảo vệ dân thường, đảm bảo an toàn tuyến hàng hải. Dargun sau khi chủ trì cuộc họp ngoại trưởng của Pakistan, Thổ Nhĩ Kỳ, Iran, Ai Cập, Saudi Arabia, đã đến Bắc Kinh. Cựu quan chức Bộ Ngoại giao Mỹ Yuan Li nói rằng Iran đã yêu cầu Mỹ và Iran tìm người bảo đảm cho thỏa thuận, khung giải pháp ngoại giao đang nhanh chóng hình thành, nếu có đột phá thực chất, tác động tới thị trường sẽ như bom nguyên tử, giá dầu giảm mạnh, kỳ vọng lạm phát giảm đột ngột, kỳ vọng hạ lãi suất tăng cao. Nhưng ngược lại, tấn công toàn diện vào nhà máy điện và cơ sở dầu mỏ của Iran, giá dầu có thể tăng vọt lên 150-170 USD/thùng, vàng sẽ chịu áp lực tiếp tục sau phản ứng trú ẩn tạm thời. Hai kịch bản này đều có biến động dữ dội, đó là lý do vì sao hai tuần tới là thời điểm quyết định.
Hãy nhìn vào khung thời gian 48 giờ tới, có một rủi ro mà đa số người hoàn toàn không nhận thức được, là thị trường châu Âu và Mỹ đóng cửa, từ ngày mai đến thứ Hai tuần sau, các thị trường tài chính lớn toàn cầu sẽ xuất hiện một khoảng trống thanh khoản hiếm có. Chỉ cần một lượng vốn nhỏ, có thể tạo ra các cú sập hoặc tăng đột biến như trong ngày 23 tháng 3 trong môi trường thanh khoản thấp.
Trong khi đó, Mỹ vẫn sẽ phát hành báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 3 như thường lệ, tầm quan trọng của dữ liệu này không thể nhấn mạnh quá mức. Nền kinh tế Mỹ tháng 2 giảm ròng 28k việc làm, thấp hơn nhiều so với dự báo tăng 59k, là kết quả tệ nhất trong bốn tháng, do đình công giảm 28k người, ngành sản xuất cũng co lại. Hai tháng liên tiếp thất nghiệp giảm, dữ liệu phi nông nghiệp có mối liên hệ rất trực tiếp với vàng, nếu dữ liệu thấp hơn dự kiến, khả năng Fed sẽ không tăng lãi suất, áp lực giảm lãi suất tăng lên, vàng sẽ tăng; ngược lại, nếu dữ liệu vượt dự kiến, vàng sẽ tiếp tục chịu áp lực. Nhưng vấn đề là, thị trường không mở cửa, cảm xúc từ dữ liệu sẽ liên tục phát triển trong trạng thái đóng cửa, theo cách nhân đôi tác động. Kết hợp với các tin tức hòa hoãn địa chính trị trong kỳ nghỉ, thứ Hai tuần sau mở cửa, vàng có thể nhảy gap tăng; nếu Trump lại đưa ra tuyên bố leo thang xung đột, vàng có thể mở cửa gap giảm. Trong kỳ nghỉ, giữ vị thế lớn, bạn đã gửi số phận của mình vào các biến số không kiểm soát được.
Quan điểm của tôi rất rõ ràng, giá vàng bị đẩy vào khung 4640-4700 USD chỉ là một mô hình trung chuyển chờ hướng đi. Điều kiện để tăng là giá vàng vượt lại 4700 USD, và duy trì ít nhất 4 giờ trên mức này, cho thấy tâm lý ngắn hạn đã phục hồi, 4750 USD là mốc sinh tử của phe mua, chỉ khi giữ vững vị trí này mới có thể bàn đến mục tiêu 4800-4900 USD. Điều kiện giảm là hỗ trợ 4670 USD bị phá vỡ, nếu bị xuyên thủng, 4640 USD cũng không giữ nổi, các lệnh dừng lỗ của giao dịch theo chương trình sẽ kích hoạt phản ứng dây chuyền, đẩy giá xuống 4600 hoặc thấp hơn, đây cũng là hàng phòng thủ cuối cùng của đợt phục hồi này, nếu mất, thì mức thấp 4100 USD ngày 23 tháng 3 không thể loại trừ.
Có ba tín hiệu kỹ thuật bạn phải theo dõi chặt chẽ, thứ nhất là mức hỗ trợ 4670 USD, nếu giá vàng lại về chạm 4670 USD, mà chỉ bật lên được dưới 4685 USD, thì nghĩa là hỗ trợ đã thực sự mất; thứ hai là khả năng phá vỡ 4700 USD, nếu giá vượt qua và giữ vững, phải kèm theo khối lượng giao dịch rõ ràng tăng lên; thứ ba là mức 4750 USD, đã rõ ràng trong biểu đồ hôm nay, trong giai đoạn giảm, khối lượng tăng cho thấy lực bán vẫn chiếm ưu thế, đợt phục hồi chỉ là các phe gấu bồi đắp lại vị thế, không phải phe bò tấn công. Lúc này, thoát hàng là quyết định an toàn nhất.
Cuối cùng, tôi muốn tổng kết toàn bộ phân tích thành một câu, đây không phải là vấn đề kỹ thuật, mà là một mâu thuẫn cấu trúc vĩ mô, giá dầu đẩy lạm phát lên cao, tăng lãi suất đẩy USD mạnh lên, chuỗi logic này cần bị đứt, có hai lối thoát: thứ nhất là chiến tranh thực sự dịu đi, không phải là những lời nói mơ hồ trong các cuộc họp, mà là các cuộc gặp mặt chính thức của ngoại trưởng hai bên hoặc ký kết thỏa thuận ngừng bắn chính thức, khi lối thoát này mở ra, kỳ vọng lạm phát sẽ giảm mạnh, vàng sẽ có đợt phục hồi mạnh mẽ, theo mô hình ba lần giảm rồi tăng trong lịch sử, và lần này đợt phục hồi có thể còn lớn hơn, vì các vị thế đòn bẩy đã bị thanh lý trong đợt bán tháo trước, lực mua bù đắp của phe gấu sẽ càng mạnh hơn; lối thoát thứ hai là nền kinh tế Mỹ xấu đi đến mức Fed dù lạm phát cao vẫn phải hạ lãi suất để giữ việc làm, nếu dữ liệu tháng 3 tiếp tục âm, thất nghiệp hai tháng liên tiếp, rủi ro suy thoái sẽ hiển thị rõ ràng, Fed cuối cùng gần như luôn chọn giữ tăng trưởng. Khi kỳ vọng hạ lãi suất hình thành, mô hình định giá vàng sẽ được cấu trúc lại. Nhưng trước khi hai lối thoát này mở ra, mọi đợt phục hồi đều có thể là tín hiệu giả trước đợt giảm tiếp theo.
Vì vậy, mọi phát biểu về tiến triển đàm phán của Trump, mọi tuyên bố phủ nhận nhanh chóng của Iran đều không nên trở thành điểm neo cho giao dịch của bạn, phá vỡ mức là đi, dừng lỗ ở 4640 USD, giảm xuống là thoát. 4700-4750 USD là vùng kháng cự phía trên, nếu hôm nay giá vàng trong phiên hồi phục vượt qua 4700 USD, có thể xem xét giảm bớt hoặc khóa vị thế qua kỳ nghỉ; nếu cứ dao động trong 4640-4680 USD, không thể vượt lên, chứng tỏ lòng tin của phe mua rất yếu, chính kỳ nghỉ lễ Phục sinh và Thanh minh sắp tới còn nhiều ngày, trong một thị trường bị Trump liên tục “thu hoạch”, giữ vị thế lớn qua kỳ nghỉ không phải là dũng cảm, mà ngược lại, tôi vẫn lạc quan rằng, các ngân hàng trung ương toàn cầu đến năm 2026 sẽ tiếp tục tích trữ vàng, GLD tăng lượng dự trữ vật chất ngược xu hướng lên 5Mấn, các quỹ tổ chức liên tục hấp thụ ở mức thấp, tất cả đều là bằng chứng cho một thị trường bò dài hạn chưa kết thúc. Nhưng trong khi Trump vẫn có thể dễ dàng đẩy giá vàng giảm 150 USD chỉ trong tích tắc, việc quản lý vị thế quan trọng hơn rất nhiều so với dự đoán hướng đi, trong thời điểm bất định cao nhất, giữ vững sức mạnh, chờ đợi tín hiệu rõ ràng rồi mới hành động mạnh, đó là cách của những nhà giao dịch chín chắn.