Công ty quỹ dự trữ Bitcoin bán $20M BTC lỗ khi cổ phiếu của họ sụp đổ sau khi mua vào với giá $118k

Bitcoin bước vào tháng 4 với một mức giá mang theo gánh nặng của các điều kiện vĩ mô, bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp và độ tin cậy của những “vỏ bọc” công khai được xây dựng xung quanh nó.

CryptoSlate đã phác thảo cấu trúc tổng thể: cổ phiếu phổ thông tạo ra một kênh mới cho nhu cầu từ bảng cân đối kế toán, mức premium trên nhu cầu đó mở đường cho việc phát hành thêm, và chu kỳ bắt đầu tự nuôi sống.

Những bài đưa tin sau đó về việc khối lượng mua chậm lại và kinh tế của việc “lặn dưới mệnh giá” trên các khoản nắm giữ tại quỹ dự trữ thu hẹp trọng tâm vào các công ty có thể tiếp tục tài trợ cho thương vụ sau khi giá và tâm lý trở nên kém thuận lợi hơn.

Các công bố mới xung quanh công ty quỹ dự trữ Bitcoin, Nakamoto, làm rõ hơn trọng tâm đó.

Công ty quỹ dự trữ Bitcoin bán Bitcoin bị lỗ

Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức $66,200 vào ngày 31 tháng 3, trong khi NAKA được mua bán gần $0.21, khiến công ty có giá trị vốn hóa thị trường vốn chủ sở hữu vào khoảng $8.1 triệu. Quay lại hồi tháng 5 năm 2025, cổ phiếu đạt đỉnh mọi thời đại là $34.77, sau đó giảm xuống khoảng $8 vào đầu tháng 9 và xuống $0.93 vào cuối tháng 10.

Biểu đồ Google Finance hiển thị cổ phiếu Nakamoto Inc. (NASDAQ: NAKA) giảm 86.96% trong năm qua xuống còn $0.21.

Chênh lệch giữa tài sản cơ sở và “lớp vỏ bọc” bao quanh nó hiện nay xác định nội dung của cuộc thảo luận.

Đồng coin vẫn giao dịch như một công cụ thanh khoản được công nhận trên toàn cầu. Cổ phiếu giao dịch như một yêu cầu đòi tiền trong trạng thái khó khăn đối với một chiến lược mà các giả định tài trợ của nó không còn tạo được cùng mức độ tin cậy nữa.

Khoảng trống đó trở nên quan trọng hơn sau khi các số liệu trong báo cáo thường niên ngày 30 tháng 3 của Nakamoto được lan truyền khắp các thị trường crypto.

Trong một bài đăng từ Wu Blockchain, sau đó được khuếch đại bởi Justin Bechler, công ty tiết lộ rằng họ đã bán khoảng 284 BTC trong tháng 3 với khoảng $20 triệu, với giá bán trung bình $70,422 cho mỗi coin, sau khi mua ròng 5,342 BTC trong năm 2025 với mức giá mua trung bình gia quyền là $118,171.

Như vậy, một công ty từng quảng bá việc tích lũy quỹ dự trữ Bitcoin lại thực hiện một đợt bán với giá thấp sâu hơn so với mức giá trung bình gia quyền từ chiến dịch mua trước đó.

Thay đổi này thiết lập lại “thấu kính kinh tế”. Lỗ chưa thực hiện nằm trong mô hình công ty quỹ dự trữ. Chúng nằm trên bảng cân đối kế toán, gây áp lực lên định giá vốn chủ sở hữu và thách thức khả năng tiếp cận vốn, nhưng vẫn khiến công ty nằm ở vị thế có thể phục hồi nếu Bitcoin ổn định và các “cửa sổ” tài trợ mở lại.

Bán ra đã thực hiện làm thay đổi trình tự. Nó làm giảm quỹ dự trữ, làm “kết tinh” khoảng chênh giữa chi phí mua vào và giá trị thoát ra, đồng thời buộc phải đánh giá nghiêm ngặt hơn về cách ban quản lý dự định tài trợ cho hoạt động, bảo vệ cổ phiếu và duy trì bất kỳ premium nào mà lớp vỏ từng mang lại.

NAKA là trường hợp căng thẳng rõ ràng nhất vì công ty cũng đã dành những tháng gần đây để mở rộng dấu chân doanh nghiệp của mình.

Tháng 2, Nakamoto hoàn tất việc mua lại BTC Inc. và UTXO Management, phát hành khoảng 364.8 triệu cổ phiếu trong một giao dịch toàn cổ phiếu trị giá khoảng $81.6 triệu dựa trên giá đóng cửa ngày 19 tháng 2 là $0.248.

Thương vụ đó giúp công ty có vai trò lớn hơn bên trong mảng truyền thông Bitcoin, các sự kiện và hạ tầng tư vấn.

Nó cũng gắn chặt lớp vỏ bọc công khai hơn với câu chuyện Bitcoin mang tính tổ chức đúng vào thời điểm mà bản thân cổ phiếu đã mất phần lớn giá trị thị trường mà nhà đầu tư từng gán cho câu chuyện đó.

Bài đăng riêng ngày 30 tháng 3 của Bechler trên X đẩy thêm câu hỏi về độ tin cậy, chỉ ra việc sở hữu nội bộ, sự vắng mặt của mua vào cổ phiếu trên thị trường bởi người nội bộ, thiếu tăng trưởng quỹ dự trữ gần đây và sự sụp đổ của cổ phiếu so với các mức trước đó.

Các bài đăng trên mạng xã hội không giải quyết những câu hỏi ở cấp độ hồ sơ như “Đây là điều chỉnh quỹ dự trữ có quản lý hay là dấu hiệu nhìn thấy đầu tiên của căng thẳng tài trợ?”, nhưng chúng lại định hình cách thị trường xử lý cấu trúc vốn.

Trong trường hợp này, phản ứng rất thẳng thắn. Bitcoin vẫn là tài sản cốt lõi.

Cỗ máy công khai xung quanh nó đã bước vào giai đoạn mà mọi lần điều chỉnh quỹ dự trữ, mọi lựa chọn tài trợ và mọi công bố đang được kiểm tra theo tiêu chí “có thể tồn tại” thay vì “tham vọng”.

Áp lực vĩ mô định hình tuần tới, và các công ty quỹ dự trữ Bitcoin phải tài trợ thông qua điều đó

Thời điểm ở đây làm tăng mức độ rủi ro vì tuần đầu tiên của tháng 4 đưa Bitcoin quay lại nằm trong một lịch vĩ mô dày đặc.

Báo cáo việc làm tháng 3 từ Cục Thống kê Lao động sẽ đến vào thứ Sáu, ngày 3 tháng 4. Thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ sẽ đóng cửa ngày đó vì Good Friday.

Sự kết hợp này tạo ra một “mẻ” kỳ lạ: một trong những bản phát hành vĩ mô quan trọng nhất trong tháng lại rơi vào cấu trúc thị trường bị rút ngắn bởi kỳ nghỉ, với mức độ khám phá giá mỏng hơn trên các tài sản liên quan.

Các “lớp vỏ” quỹ dự trữ gắn với Bitcoin bước vào khung thời gian đó trong một trạng thái mong manh vốn đã cao.

Ngoài bảng lương, thị trường còn có biên bản cuộc họp FOMC ngày 17–18 tháng 3 của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến công bố vào ngày 8 tháng 4.

Bản công bố đó sẽ định hình cuộc thảo luận về lãi suất xoay quanh tăng trưởng, lao động, sự dai dẳng của lạm phát và ngưỡng cho bất kỳ điều chỉnh chính sách nào về sau trong quý.

Đối với chính Bitcoin, các cuộc thảo luận đó thường lan qua các kênh quen thuộc: thanh khoản đồng đô la, lợi suất thực, mức độ chấp nhận rủi ro tổng thể và xây dựng danh mục theo hướng tổ chức.

Đối với các công ty quỹ dự trữ, kênh còn chặt hơn vì tác động xuất hiện trực tiếp trong chi phí tài trợ, độ nhạy với việc pha loãng và sự sẵn lòng của thị trường vốn chủ sở hữu trong việc tiếp tục bảo lãnh cho việc tích lũy từ bảng cân đối kế toán.

Năng lượng bổ sung thêm một lớp nữa.

Lạm phát khu vực Euro tăng lên 2.5% trong tháng 3 so với 1.9% trong tháng 2, với chi phí năng lượng thúc đẩy sự tăng tốc do xung đột liên quan đến Iran làm gián đoạn dòng chảy qua Vịnh. Dầu Brent cũng đạt khoảng $106/thùng trong giai đoạn leo thang.

Bitcoin hiếm khi giao dịch tách biệt trong những giai đoạn như vậy.

Tài sản bị kéo vào một đợt định giá lại rộng hơn của kỳ vọng lạm phát, lo ngại về tăng trưởng và thanh khoản liên thị trường.

Các công ty quỹ dự trữ gắn với Bitcoin sau đó hấp thụ thêm một lớp áp lực vì cùng sự thay đổi vĩ mô đó làm tăng “rào cản” cho phát hành vốn chủ sở hữu và nén mức độ sẵn lòng của thị trường trong việc trả premium so với giá trị tài sản ròng.

Đó là bối cảnh kinh tế cho tuần tới, và vấn đề nằm ở điểm giao giữa rủi ro lạm phát và kỷ luật tài trợ.

Một công ty quỹ dự trữ có thể mang một lượng dự trữ Bitcoin lớn qua biến động nếu họ nắm đủ tiền mặt, có đủ niềm tin của nhà đầu tư, hoặc vẫn tiếp cận được vốn bên ngoài với các điều khoản chấp nhận được.

Khi những “đệm” đó suy yếu, mỗi cú sốc vĩ mô lại ép buộc tập hợp lựa chọn trở nên hẹp hơn.

Vốn chủ sở hữu có thể bị pha loãng ở mức giá thấp hơn.

Bảng cân đối kế toán có thể thắt chặt chi tiêu.

Tài sản quỹ dự trữ có thể bị bán.

Ban quản lý có thể tìm kiếm một hành động doanh nghiệp mới để đặt lại cách nhìn và tuân thủ.

Trong những điều kiện đó, chính Bitcoin vẫn là trọng tâm vì mọi “lớp vỏ” quỹ dự trữ rốt cuộc sẽ quay trở lại với đồng coin.

Lớp doanh nghiệp vẫn ảnh hưởng đến cấu trúc thị trường, đặc biệt khi các công ty niêm yết tập hợp nhu cầu ở quy mô lớn.

CryptoSlate Daily Brief

Tín hiệu hằng ngày, không có nhiễu.

Những tiêu đề và bối cảnh làm thay đổi thị trường được cung cấp mỗi sáng trong một bản đọc ngắn gọn.

5 phút đọc hiểu 100k+ người đọc

Địa chỉ email

Nhận bản tin

Miễn phí. Không spam. Hủy đăng ký bất cứ lúc nào.

Ôi, có vẻ như đã xảy ra sự cố. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng bạn lên tàu.

Câu hỏi hằng tuần giờ chạy theo hướng ngược lại.

Thay vì hỏi các công ty đại chúng có thể hấp thụ bao nhiêu Bitcoin, thị trường bắt đầu hỏi các công ty đó có thể chịu được bao nhiêu căng thẳng trước khi quỹ dự trữ của họ trở thành một nguồn cung.

Ngưỡng đó kéo theo hệ quả rộng hơn vì nó thay đổi hướng của dòng chảy.

Tích lũy củng cố câu chuyện Bitcoin mang tính tổ chức.

Bán ra đã thực hiện với khoản lỗ lớn đưa vào một biến số mới: việc phân phối bắt buộc hay chiến lược từ chính những “phương tiện” được xây dựng để đại diện cho niềm tin dài hạn.

Nakamoto làm bài kiểm tra tiếp theo cho Bitcoin trở nên rõ hơn khi lớp vỏ giao dịch dựa trên độ bền, tính thanh khoản và niềm tin

Vị thế của Nakamoto không bao phủ toàn bộ ngành, nhưng một công ty được xây dựng dựa trên chiến lược quỹ dự trữ Bitcoin—sau đó mở rộng nhờ việc mua lại các hoạt động vận hành gốc Bitcoin—nay đã được liên kết với một thông tin bán BTC đã công bố thấp hơn xa so với mức giá mua trung bình gia quyền trước đó của họ, trong khi cổ phiếu giao dịch quanh mức hai mươi mốt xu.

Sự kết hợp này tạo ra một cái nhìn sắc nét hơn về chỗ đứng của mô hình quỹ dự trữ sau làn sóng hứng thú đầu tiên.

Thời kỳ premium đã thưởng cho sự tham vọng, quy mô và mức độ gần gũi với Bitcoin.

Giai đoạn hiện tại thưởng cho độ bền, kỷ luật tài trợ và khả năng bảo toàn “tùy chọn” quỹ dự trữ trong lúc căng thẳng.

Đó là lý do Bitcoin vẫn là điểm tập trung đúng. Đồng coin vẫn cung cấp giá trị tham chiếu cho toàn bộ thương vụ.

Một chiến lược dựa trên bảng cân đối kế toán chỉ hoạt động nếu thị trường tin rằng quỹ dự trữ có thể được duy trì, được tài trợ và cuối cùng được đòn bẩy để có vị thế mạnh hơn trên thị trường vốn.

Ngay khi lớp vỏ bắt đầu thu nhỏ “ngăn xếp” Bitcoin của mình vào trạng thái suy yếu, nhà đầu tư bắt đầu định giá công ty qua một lăng kính khác.

Tiềm năng tăng giá trong tương lai từ Bitcoin vẫn tồn tại.

Con đường dẫn tới mức tăng đó trở nên mang tính điều kiện hơn. Việc thực thi, thanh khoản và niềm tin tiến gần hơn tới trung tâm của việc định giá.

Bài viết gần đây của CryptoSlate đã chuẩn bị sẵn nền tảng cho sự chuyển dịch đó. Các công ty đại chúng đã tăng gấp đôi lượng Bitcoin nắm giữ trong năm 2024, và các báo cáo sau đó cho thấy việc tích lũy doanh nghiệp mạnh tay đã thay đổi bức tranh về nguồn cung như thế nào.

Giai đoạn 2025 vẫn mang theo động lực đó. Sau đó, dữ liệu về khối lượng mua sụt giảm cho thấy có một người mua biên chậm hơn.

Các công bố mới từ Nakamoto mang đến thêm một lớp nữa: những lớp vỏ yếu hơn có thể giờ đang chuyển từ thế giới lỗ trên giấy sang thế giới của các khoản bán ra đã thực hiện.

Sự khác biệt đó có ý nghĩa vận hành cho mọi nhà đầu tư đang cố gắng vạch ra nhu cầu của công ty quỹ dự trữ nằm ở đâu trong chu kỳ hiện tại.

Không có điều nào trong số này cần đến ngôn ngữ kịch tính. Cấu trúc vốn đã nói lên đủ.

Một cổ phiếu ở mức $0.21 với vốn hóa khoảng $8.1 triệu và danh tính công khai gắn với việc mở rộng quỹ dự trữ Bitcoin bước vào một cuộc trò chuyện khó khăn hơn nhiều khi xuất hiện việc cắt giảm quỹ dự trữ trong báo cáo hằng năm.

Bình luận trên mạng xã hội đã chuyển hướng sang các suy đoán về việc hủy niêm yết, kỳ vọng chia tách ngược và các câu hỏi về sự liên kết giữa cổ đông nội bộ.

Thị trường đang định giá lại chất lượng của lớp vỏ, và định giá lại nhanh. Bài kiểm tra tiếp theo giờ nằm ngay trước mắt.

Nếu Bitcoin ổn định, các công ty quỹ dự trữ mạnh hơn với bảng cân đối kế toán sạch hơn và khả năng tiếp cận tài trợ rộng hơn có thể tiếp tục duy trì premium và tiếp tục hấp thụ nguồn cung.

Nếu áp lực vĩ mô kéo dài và các “cửa sổ” tài trợ vẫn hẹp, thị trường có thể bắt đầu tách nhóm thành hai nhóm: các phương tiện có thể đi qua cả chu kỳ và các phương tiện phải quản lý thông qua nó bằng cách bán coin, phát hành cổ phiếu trong bối cảnh yếu, hoặc tái cấu trúc cấu trúc vốn.

Nakamoto đã đẩy sự phân biệt đó tiến gần hơn bề mặt.

Bitcoin vẫn là tài sản trọng tâm.

Hệ sinh thái công ty đại chúng được xây dựng quanh Bitcoin đã bước vào một giai đoạn mà niềm tin phải được tài trợ, chứ không chỉ được tuyên bố.

Nhắc đến trong bài viết này

Bitcoin Bitcoin Magazine

Được đăng trong

 Bitcoin    Featured    US    Analysis    TradFi    Market    Enterprise    Digital Asset Treasuries    Earnings 

Bối cảnh

Nội dung liên quan

Chuyển danh mục để đào sâu hơn hoặc có thêm bối cảnh.

Bitcoin Tin tức mới nhất      Tin địa phương ở Mỹ      Digital Asset Treasuries Danh mục hàng đầu      Tin từ Press Releases Newswire  

Thuế

Biểu mẫu thuế crypto mới của IRS có thể gắn cờ việc bạn bán trước khi bạn chứng minh bạn thực sự phải trả bao nhiêu

IRS coi nhiều giao dịch hoán đổi và các sự kiện chi tiêu là các khoản xử lý chịu thuế, không chỉ đơn giản là rút tiền.

2 giờ trước

Phá sản

Bitcoin phải vượt qua một bài kiểm tra thanh khoản lớn mới ngày hôm nay khi $2.2B đổ vào thị trường giữa áp lực địa chính trị

Phân phối lần thứ tư của chủ nợ FTX sẽ bơm vào thị trường khoảng $2.2 tỷ vào thời điểm mà Bitcoin đã đang giao dịch dưới sức ép từ bối cảnh vĩ mô xấu đi.

4 giờ trước

Diễn giả Iran dự đoán “chỉ báo đảo chiều” trước phiên giao dịch, rồi Bitcoin tăng trước S&P500

Vĩ mô · 18 giờ trước

Quốc hội hướng tới việc làm cho đô la số dễ dùng hơn Bitcoin, củng cố câu chuyện “vàng kỹ thuật số”

Thanh toán · 20 giờ trước

Bitcoin cần $66,900 để giữ vững trong tuần này để có hy vọng thực sự cho một đợt tăng trong năm nay

Theo dõi giá · 1 ngày trước

Bitcoin đối mặt chất xúc tác sắp tới cho đợt bán tháo $45,000 khi Powell và báo cáo việc làm đe dọa tạo thêm áp lực vĩ mô mới

Vĩ mô · 1 ngày trước

Thuế

Quốc hội đề xuất xóa bỏ lỗ hổng thuế Bitcoin được sử dụng rộng rãi và chuyển nó cho các stablecoin được quản lý

Dự thảo Đạo luật PARITY về Tài sản Số mới sẽ mở rộng các quy tắc wash-sale cho tài sản số trong khi che chắn một số stablecoin thanh toán được quản lý khỏi việc ghi nhận thường xuyên lãi hoặc lỗ.

2 ngày trước

Vĩ mô

Bitcoin giảm khi Rubio riêng tư báo hiệu rằng chiến tranh với Iran có thể kéo dài nhiều tuần, cố định mức giá dầu cao

Theo tờ báo, Rubio đã nói riêng với các bộ trưởng G7 rằng cuộc chiến với Iran có thể tiếp tục thêm 2-4 tuần, một mốc thời gian đe dọa giữ dầu ở mức cao và làm tài sản rủi ro chịu sức ép.

2 ngày trước

Khi Bitcoin yếu đi, ngay cả các khoản đầu tư “an toàn” như Trái phiếu Kho bạc 2 năm cũng bắt đầu rạn nứt

Phân tích · 2 ngày trước

Cú sốc Bitcoin tiếp theo có thể là nơi Phố Wall cuối cùng mất niềm tin và bắt đầu bán

Phân tích · 2 ngày trước

Những “cược” đã khiến thị trường dự đoán crypto trở nên phổ biến giờ bị nhắm đến bởi nguy cơ bị cấm

Phân tích · 3 ngày trước

Giá Bitcoin đang hướng tới sụp đổ cuối tuần xuống $61k – liệu một bài đăng trên mạng xã hội từ Trump có cứu được không?

Phân tích · 4 ngày trước

Digital Asset Treasuries

Cú bùng nổ Bitcoin doanh nghiệp 100 tỷ USD giảm về một người mua vì các công ty khác ngừng bổ sung

Áp lực thị trường buộc các công ty quỹ dự trữ Bitcoin phải đánh giá lại chiến lược, với Strategy nổi lên như một nhân tố then chốt.

5 ngày trước

Digital Asset Treasuries

Strategy dựa vào yield ưu tiên 11.25% khi $5 tỷ trong các lệnh MSTR short thử thách độ bền tài trợ

Mô hình tài trợ đa dạng của Strategy thu hút sự quan tâm từ các tổ chức, thách thức các lập luận truyền thống về bán khống.

1 tháng trước

Các công ty khai thác Bitcoin bán $348M BTC khi chi phí điện tăng – với $7.1 tỷ dự trữ bắt đầu “xả”

Khai thác mỏ · 1 tháng trước

Peter Thiel xả toàn bộ cổ phiếu quỹ dự trữ ETH sau khi “MicroStrategy của Ethereum” giảm 95% từ tháng 8

Digital Asset Treasuries · 1 tháng trước

Saylor nói Strategy có thể sống sót nếu Bitcoin sụp về $8,000 – nhưng liệu có thoát được dòng “rịt rò” pha loãng chậm không?

Digital Asset Treasuries · 1 tháng trước

Sự sụp đổ của Bitcoin khiến các quỹ dự trữ BTC bị lỗ 10B khi một công ty lớn chuẩn bị cho thảm họa 27B

Digital Asset Treasuries · 2 tháng trước

BYDFi Kỷ niệm 6 năm với Lễ hội kéo dài cả tháng, được xây dựng cho độ tin cậy

BYDFi củng cố dấu chân toàn cầu với các quan hệ đối tác chiến lược và sự công nhận trong ngành trước các hoạt động kỷ niệm.

2 giờ trước

Pendle tham gia đoàn phái đoàn Vietnam IFC cùng BlackRock, Morgan Stanley và Deutsche Bank

Hạ tầng lợi suất DeFi của Pendle được đón nhận trong các cuộc thảo luận phái đoàn tài chính cấp cao tại New York.

7 giờ trước

Perp Dex xử lý $360 tỷ vừa chính thức lên sóng trên blockchain thử nghiệm nhất của Crypto

PR · 13 giờ trước

Mạng T-REX và Zama ra mắt hạ tầng bảo mật cấp tổ chức cho Token hóa RWA

PR · 5 ngày trước

BYDFi Mở rộng tầm với châu Âu với tài trợ Next Block Expo 2026 tại Warsaw

PR · 6 ngày trước

BNB Chain khởi động Roadshow phát triển dành cho đại học tại NYU hôm nay

PR · 7 ngày trước

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Ý kiến của các cây bút của chúng tôi là hoàn toàn của riêng họ và không phản ánh quan điểm của CryptoSlate. Không có bất kỳ thông tin nào bạn đọc trên CryptoSlate nên được coi là lời khuyên đầu tư, và CryptoSlate cũng không xác nhận bất kỳ dự án nào có thể được nhắc đến hoặc liên kết trong bài viết này. Việc mua và giao dịch tiền mã hóa nên được xem là hoạt động rủi ro cao. Vui lòng tự thực hiện thẩm định trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào liên quan đến nội dung trong bài viết này. Cuối cùng, CryptoSlate không chịu trách nhiệm nếu bạn bị thua lỗ khi giao dịch tiền mã hóa. Để biết thêm thông tin, hãy xem các tuyên bố miễn trừ trách nhiệm của công ty chúng tôi.