Gần đây tôi để ý thấy một hiện tượng khá thú vị, đó là Litecoin, Solana và XRP gần đây đều đang thúc đẩy đơn xin ETF, điều này phản ánh một xu hướng quan trọng của thị trường tiền điện tử. Nói về ETF là gì, nhiều người thực sự vẫn còn hơi mơ hồ, hôm nay sẽ nói về chủ đề này.

ETF viết tắt của Exchange-Traded Fund, đơn giản là một loại quỹ đầu tư niêm yết trên sàn chứng khoán. Điểm đặc trưng lớn nhất của nó là kết hợp giữa đa dạng hóa đầu tư của quỹ truyền thống và tính linh hoạt trong giao dịch của cổ phiếu. Bạn có thể mua bán bất cứ lúc nào trong giờ giao dịch như mua cổ phiếu, giá biến động theo thời gian thực, chi phí còn thấp hơn nhiều so với quỹ chủ động.

ETF thường theo dõi một chỉ số hoặc một rổ tài sản, ví dụ như ETF theo chỉ số S&P 500, ETF vàng, hiện nay cũng có các loại theo dõi tiền điện tử. Các sản phẩm này có một số lợi thế cốt lõi: thanh khoản cao, dễ mua bán; danh mục công khai hàng ngày, minh bạch cao; do cấu trúc thiết kế, hiệu quả về thuế cũng tốt hơn.

Vậy tại sao tiền điện tử lại nhất định phải làm ETF? Tôi nghĩ chủ yếu là vì một số lý do. Thứ nhất là giảm rào cản. Nhà đầu tư phổ thông không cần phải lo lắng về ví, khóa riêng hay những thứ phức tạp này, chỉ cần dùng tài khoản chứng khoán truyền thống là có thể đầu tư, điều này giúp giảm đáng kể rào cản cho nhiều nhà đầu tư bảo thủ. Hơn nữa, các tổ chức như quỹ lương hưu, quỹ bảo hiểm, trực tiếp nắm giữ tiền điện tử có thể bị hạn chế về mặt quy định, ETF lại trở thành lựa chọn phù hợp hơn về mặt pháp lý của họ.

Thứ hai là sự công nhận của thị trường. Một khi ETF được phê duyệt, đồng nghĩa với việc cơ quan quản lý đã đứng sau, điều này có thể giảm thiểu lo ngại của thị trường về việc tiền điện tử nằm trong vùng xám pháp lý. Ví dụ điển hình là SEC của Mỹ chấp thuận ETF Bitcoin giao ngay, đã thay đổi kỳ vọng của thị trường. Khi tiền điện tử được đưa vào hệ thống tài chính truyền thống, cũng sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư bảo thủ hơn tham gia, thúc đẩy toàn bộ thị trường trở nên chính thống hơn.

Tiếp theo là thanh khoản và hiệu quả định giá. ETF có thể thu hút lượng lớn nhà đầu tư truyền thống chưa quen với các sàn giao dịch tiền điện tử, mở rộng số lượng người tham gia thị trường. Đồng thời, thông qua cơ chế tạo lập và mua lại của các nhà tạo lập, có thể giảm thiểu tình trạng giá ETF lệch khỏi giá trị ròng, nâng cao hiệu quả định giá chung.

Về góc độ đầu tư, ETF đa tiền tệ cho phép bạn phân bổ nhiều loại tài sản như Bitcoin, Ethereum cùng lúc, giúp phân tán rủi ro biến động của từng loại tài sản. ETF hợp đồng tương lai còn cung cấp công cụ để bán khống hoặc phòng hộ, rất hữu ích cho quản lý rủi ro.

Điều quan trọng nhất là sự tham gia của các tổ chức. Các nhà phát hành ETF phải lưu trữ tiền điện tử qua các tổ chức lưu ký hợp pháp, giảm thiểu rủi ro hacker đối với nhà đầu tư. Khi dòng vốn tổ chức đổ vào, có thể nâng cao giá trị thị trường của toàn bộ tiền điện tử, tăng cường sự ổn định của thị trường.

Tất nhiên, cũng không thiếu thách thức. Các cơ quan quản lý luôn lo ngại về thao túng thị trường, ví dụ như thanh khoản của thị trường giao ngay Bitcoin còn chưa đủ, cộng thêm rủi ro lưu trữ, nên việc phê duyệt luôn rất khắt khe. SEC của Mỹ đã từ chối nhiều đơn xin ETF giao ngay trong nhiều năm, đến đầu năm 2024 mới chấp thuận, quá trình này thực sự rất dài.

ETF hợp đồng tương lai cũng có vấn đề riêng, vì chi phí gia hạn hợp đồng, rất khó theo dõi chính xác giá giao ngay. Tiền điện tử vốn biến động mạnh, giá trị ròng của ETF có thể dao động lớn, điều này cũng ảnh hưởng đến trải nghiệm đầu tư. Ngoài ra, các quốc gia khác nhau có cách xử lý thuế đối với ETF tiền điện tử cũng không giống nhau, đây cũng là điểm cần chú ý.

Xem các ví dụ thực tế. ETF Bitcoin Purpose của Canada ra mắt vào năm 2021, trở thành ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên, sau đó đã thúc đẩy thị trường Bắc Mỹ theo sau. ETF chiến lược Bitcoin của ProShares của Mỹ cũng ra mắt vào năm 2021, nhưng là ETF hợp đồng tương lai, luôn gặp phải vấn đề về chênh lệch giá hợp đồng tương lai. Đến năm 2024, các ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock, Fidelity và các tổ chức lớn khác đã được phê duyệt, đánh dấu sự chuyển biến rõ rệt trong thái độ của cơ quan quản lý.

Hiện tại SOL đang giao dịch ở mức 84.41 USD, tăng 2.33%; LTC ở mức 54.06 USD, tăng 0.22%; XRP ở mức 1.36 USD, tăng 1.64%. Nhìn chung, lý do chính để đưa ETF vào thị trường tiền điện tử là dùng các công cụ tài chính truyền thống để giảm rào cản tham gia, thu hút dòng vốn mới, thúc đẩy thị trường trở nên chính thống hơn. Dù còn nhiều thách thức về quy định và công nghệ, nhưng khi thị trường trưởng thành và khung pháp lý hoàn thiện, ETF rất có thể sẽ trở thành cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và tài sản số.