CITIC Securities | Broad-based ETF inflows reverse after 10 consecutive weeks of outflows

Bài viết｜Hoàng Văn Đào, Lý Gia Tuấn

Về mặt thanh khoản vi mô, quỹ vốn cổ phần mới thành lập đạt 245,4 tỷ份, dòng vốn ròng vào ETF cổ phiếu là -9,09 tỷ nhân dân tệ, trong đó ETF dựa trên chỉ số rộng rãi dòng vốn ròng vào là 9,08 tỷ nhân dân tệ, chấm dứt 10 tuần liên tiếp rút ròng trước đó; ETF theo ngành chủ đề dòng vốn ròng là -26,3 tỷ nhân dân tệ, các hướng chu kỳ tài nguyên, TMT rút nhiều; dòng vốn vay ký quỹ ròng là -18,31 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ giao dịch chiếm 9,3%, giảm so với kỳ trước, các ngành thu hút dòng vốn chủ yếu gồm: điện tử, hóa chất cơ bản, thép; dư nợ bảo hiểm trong quý 4 tăng 1,02 nghìn tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ quỹ cổ phiếu của công ty bảo hiểm nhân thọ là 15,26%, của công ty bảo hiểm tài sản là 14,53%; dòng vốn chảy vào phía Nam ròng là -5,47 tỷ nhân dân tệ, từ đầu năm dòng vốn ròng vào là 1.759 tỷ nhân dân tệ.

Thanh khoản vĩ mô

Lãi suất R007 là 1,49%, biến động -1,4 điểm cơ bản so với tuần trước; lãi suất DR007 là 1,43%, biến động -2,3 điểm cơ bản.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 1 năm là 1,26%, biến động -2,0 điểm cơ bản so với tuần trước; kỳ hạn 10 năm là 1,83%, biến động 1,6 điểm cơ bản.

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm là 3,88%, biến động 15,0 điểm cơ bản so với tuần trước; kỳ hạn 10 năm là 4,39%, biến động 11,0 điểm cơ bản.

Chênh lệch lãi suất Trung-Mỹ 2 năm biến động 19,5 điểm cơ bản; tỷ giá USD/CNY biến động -2,1 điểm cơ bản.

Thanh khoản vi mô

Vốn huy động công cộng: Quỹ vốn cổ phần mới thành lập đạt 245,4 tỷ份, dòng vốn ròng vào ETF cổ phiếu là -9,09 tỷ nhân dân tệ, trong đó ETF dựa trên chỉ số rộng rãi dòng vốn ròng vào là 9,08 tỷ nhân dân tệ, chấm dứt 10 tuần liên tiếp rút ròng; ETF theo ngành chủ đề dòng vốn ròng là -26,3 tỷ nhân dân tệ, các hướng chu kỳ tài nguyên, TMT rút nhiều.

Vốn bảo hiểm: Trong năm 2025 từ tháng 1 đến tháng 12, doanh thu phí bảo hiểm đạt 6,12 nghìn tỷ nhân dân tệ, tiếp tục tăng trưởng 7,4% dựa trên đà tăng trưởng cao hai năm trước; dư nợ sử dụng vốn bảo hiểm trong quý 4 tăng 1,02 nghìn tỷ nhân dân tệ. Tính đến tháng 12 năm 2025, tỷ lệ quỹ cổ phiếu của công ty bảo hiểm nhân thọ là 15,26%, của công ty bảo hiểm tài sản là 14,53%.

Vốn vay ký quỹ: Dòng vốn ròng là -18,31 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ giao dịch chiếm 9,3%, giảm so với kỳ trước, các ngành thu hút dòng vốn chủ yếu gồm: điện tử, hóa chất cơ bản, thép.

Vốn chảy vào phía Nam: Dòng vốn ròng là -5,47 tỷ nhân dân tệ, từ đầu năm dòng vốn ròng vào là 1.759 tỷ nhân dân tệ, các ngành thu hút dòng vốn chủ yếu gồm: ngân hàng, bán lẻ thương mại, ô tô.

Lưu ý: Nếu không có ghi chú đặc biệt, số liệu trong báo cáo này được thống kê trong khoảng thời gian từ 16/3/2026 đến 20/3/2026.

Do hạn chế về khả năng thu thập dữ liệu, có rủi ro không đầy đủ trong thống kê, một số dữ liệu chưa công bố dựa trên ước tính từ dữ liệu lịch sử, có thể xảy ra sai số do mô hình không còn phù hợp hoặc sai số thống kê dữ liệu. Chính sách tiền tệ trong nước không nới lỏng như kỳ vọng, có rủi ro tăng giá vốn. Chính sách ổn định tăng trưởng chưa thực hiện như kỳ vọng, có rủi ro giảm nhu cầu vay vốn. Hiện tại, môi trường vĩ mô toàn cầu tồn tại nhiều bất định, rủi ro suy thoái kinh tế toàn cầu tăng, chính sách tiền tệ của Fed có thể không chắc chắn, gây ảnh hưởng đến thanh khoản toàn cầu. Rủi ro gia tăng xung đột địa chính trị quốc tế, tình hình chính trị toàn cầu phức tạp, nghiêm trọng, kéo dài và mở rộng.

Hoàng Văn Đào: Tiến sĩ Kinh tế, học giả thăm dò của Đại học Bang New York. Hiện là Chuyên gia kinh tế trưởng của CITIC Securities, Phó trưởng bộ phận Nghiên cứu và Phát triển, Ủy viên Ủy ban tổ chức, Ủy viên Hội đồng Đầu tư của CITIC Securities, Giám đốc điều hành. Đồng thời là giảng viên thạc sĩ của Đại học Nam Kinh, Ủy viên tư vấn của Quỹ Nghiên cứu Cải cách Phát triển CITIC, Ủy viên Hội đồng Kinh tế trưởng Trung Quốc, Ủy viên Ủy ban Kinh tế trưởng của Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc, v.v. Tham gia nhiều cuộc phân tích tình hình và nghiên cứu đề tài của các bộ ngành chính phủ Trung Quốc. Nhiều lần đạt giải Nhà phân tích xuất sắc nhất của các giải thưởng như Quả cầu pha lê New Fortune, Giải thưởng Bạch Kim, Hiệp hội Quản lý Tài sản Bảo hiểm, v.v. Năm 2016, đạt vị trí số 1 trong phân tích cố định lợi suất của New Fortune. Năm 2024, nhận giải Nhà kinh tế trưởng dịch vụ phát triển chất lượng cao xuất sắc.

Lý Gia Tuấn: Cử nhân Kinh tế của Đại học Tài chính Thượng Hải, Thạc sĩ Tài chính, từng làm việc tại chứng khoán Industrial Securities, gia nhập bộ phận Nghiên cứu và Phát triển của CITIC Securities năm 2021.

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Dòng chảy vốn ETF dựa trên chỉ số rộng, trước đó rút ròng 10 tuần liên tiếp — Báo cáo tuần về thanh khoản kỳ 3 tháng 3》

Thời gian phát hành ra công chúng: Ngày 23 tháng 3 năm 2026

Cơ quan phát hành báo cáo: Công ty Cổ phần Chứng khoán CITIC Securities

Chuyên gia phân tích trong báo cáo:

Hoàng Văn Đào SAC mã số: S1440510120015

Lý Gia Tuấn SAC mã số: S1440522070004