Trung Quốc hạn chế niêm yết 'chất lượng thấp' để làm dịu bớt xu hướng IPO ở Hong Kong

Trung Quốc đã có động thái ngăn chặn các công ty “chất lượng thấp” niêm yết tại Hồng Kông khi nước này cố gắng làm chậm nhưng không muốn dừng lại đà bùng nổ IPO.

Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) đã chặn các đợt niêm yết của một số công ty có cấu trúc offshore mập mờ, đồng thời nhấn mạnh rằng thị trường vẫn còn mở cửa để hoạt động.

Điều này cho thấy cơ quan quản lý đã rút ra bài học từ năm 2015, khi làn sóng phát hành cổ phiếu chất lượng thấp đã góp phần tạo ra bong bóng thị trường, và năm 2021, khi việc kiểm soát các đợt niêm yết offshore đã ảnh hưởng đến khu vực tư nhân.

Sở Giao dịch Hồng Kông là nơi niêm yết hàng đầu thế giới vào năm 2025 và gần 500 công ty đang trong quá trình chuẩn bị niêm yết trong năm nay, đạt mức cao kỷ lục.

Trong một tuyên bố gửi tới Financial Times, CSRC cho biết các hạn chế của họ được đưa ra do “khó khăn trong minh bạch sở hữu và rủi ro tuân thủ cao hơn” của các công ty gọi là red-chip, đặc biệt là những công ty đã áp dụng các cấu trúc này sau khi luật niêm yết offshore mới của Trung Quốc có hiệu lực vào năm 2023.

Công ty red-chip là các công ty thành lập ngoài Trung Quốc đại lục nhưng hoạt động chủ yếu trong nước, là một cách lách luật tồn tại từ lâu giúp các nhà đầu tư offshore dễ dàng tiếp cận các công ty trong nước.

CSRC cho biết đã yêu cầu một số ít công ty red-chip tháo dỡ các cấu trúc này, mô tả đó là một bước tiêu chuẩn của cơ quan quản lý và không nên hiểu quá mức.

Wu Qing, chủ tịch CSRC, nhấn mạnh tại một cuộc họp báo vào tháng 3 về việc cần hạn chế các hồ sơ đăng ký sai lệch và ngăn chặn làn sóng đăng ký ồ ạt.

Các nhà ngân hàng tham gia vào các đợt IPO trong nước và offshore cho biết CSRC cũng đã âm thầm kiểm soát tốc độ phê duyệt các đợt niêm yết ở nước ngoài, bao gồm các thương vụ A-to-H, nhằm tránh thị trường quá nóng và có thể dẫn đến điều chỉnh giảm giá gây tổn hại cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Thương vụ A-to-H liên quan đến các công ty đã niêm yết tại Trung Quốc đại lục và phát hành cổ phiếu offshore tại Hồng Kông.

Các đợt phát hành mới của các công ty Trung Quốc tại Mỹ cũng đã gặp khó khăn kể từ cuối năm ngoái, do sự giám sát chặt chẽ từ CSRC và tiêu chuẩn niêm yết nghiêm ngặt hơn tại Nasdaq, đã trì hoãn hoặc từ chối các đợt phát hành mà họ cho là dễ bị thao túng.

CSRC cho biết họ đang hợp tác với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) để điều tra các vụ thao túng giá cổ phiếu.

“Mức độ làm dịu tâm lý là điều mà các nhà quản lý hướng tới,” một ngân hàng đầu tư IPO tại một công ty chứng khoán nhà nước nói.

Sở Giao dịch Hồng Kông cùng với cơ quan quản lý tài chính của địa phương đã bày tỏ lo ngại về chất lượng thông tin do các nhà phát hành cổ phiếu tiềm năng cung cấp.

Họ đã đe dọa “xướng tên và phê bình” các luật sư và kế toán đứng sau các bản cáo bạch IPO kém chất lượng hoặc không chính xác, bên cạnh các ngân hàng và công ty liên quan.

Một mối lo ngại khác, theo một cố vấn thị trường vốn, là các công ty công nghệ trẻ sử dụng các lối đi đặc biệt như Chương 18C của quy định niêm yết Hồng Kông để bán cổ phiếu trước khi có lợi nhuận.

“Nếu là tôi, tôi sẽ cực kỳ lo lắng về các công ty chưa có doanh thu này,” cố vấn nói.
_
Các đóng góp thêm từ Wenjie Ding tại Bắc Kinh_