Kết quả Quý 1 của Birkenstock tiết lộ áp lực biên lợi nhuận 170 điểm cơ bản do thuế quan và tác động của tỷ giá

Cổ phiếu Birkenstock Holding plc (NYSE:BIRK) giảm mạnh vào thứ Năm sau khi công bố lợi nhuận quý đầu tiên của năm tài chính 2026, mang đến một bức tranh nghịch lý: tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ đi kèm với những khó khăn đáng kể về lợi nhuận. Thông báo lợi nhuận nhấn mạnh rằng các thách thức vĩ mô ngày càng hạn chế lợi nhuận mặc dù nhu cầu về thương hiệu giày dép biểu tượng này vẫn rất cao.

Tăng trưởng doanh thu vượt trội che giấu áp lực thuế quan và tỷ giá

Công ty ghi nhận doanh thu quý là 467,9 triệu USD, chỉ thấp hơn một chút so với dự báo của các nhà phân tích là 468,5 triệu USD. Tuy nhiên, bức tranh tổng thể còn khả quan hơn, với doanh thu tăng 11,1% so với cùng kỳ năm trước, nhờ vào hiệu quả trong mùa lễ hội. Đặc biệt, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 31 cent, vượt qua dự báo của các nhà phân tích là 30 cent.

Hiệu suất theo khu vực thể hiện sự đa dạng của thương hiệu, với tất cả các phân khúc đều ghi nhận tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước. Khu vực Mỹ tăng 5% (14% theo tỷ giá cố định), trong khi EMEA tăng 16% (17% theo tỷ giá cố định). Khu vực châu Á-Thái Bình Dương nổi bật với mức tăng 28% theo báo cáo hoặc 37% theo tỷ giá cố định — một sự khác biệt rõ rệt, nhấn mạnh tác động của biến động tỷ giá ngoại tệ đối với số liệu báo cáo.

Thu hẹp biên lợi nhuận: 230 điểm cơ bản do tỷ giá và 130 điểm cơ bản do thuế quan

Câu chuyện lợi nhuận trở nên rõ nét hơn khi xem xét các chỉ số sinh lợi. EBITDA điều chỉnh tăng 4% so với cùng kỳ lên 106 triệu euro, nhưng biên lợi nhuận lại giảm 170 điểm cơ bản xuống còn 26,5% — một sự co hẹp đáng lo ngại cần được xem xét kỹ lưỡng.

Ban quản lý đã phân tích chi tiết nguyên nhân gây ra sự suy giảm biên lợi nhuận này: tỷ giá ngoại tệ không thuận lợi gây thiệt hại 230 điểm cơ bản, trong khi thuế quan Mỹ gia tăng gây thêm 130 điểm cơ bản. Tổng cộng, các áp lực bên ngoài này đã ảnh hưởng đến biên lợi nhuận tổng cộng 360 điểm cơ bản. Công ty đã phần nào giảm thiểu tác động này bằng cách tăng giá chiến lược (sau trừ lạm phát) và cải thiện khả năng hấp thụ chi phí cố định trong hoạt động, nhưng các biện pháp này vẫn chưa đủ để hoàn toàn bù đắp các áp lực vĩ mô.

CEO Oliver Reichert đã đặt kết quả trong bối cảnh chiến lược dài hạn: “Kết quả quý đầu tiên của năm tài chính 2026 thể hiện sức mạnh bền vững của nhu cầu tiêu dùng đối với thương hiệu của chúng tôi trong mùa lễ hội quan trọng. Như đã trình bày trong Ngày Thị trường Vốn tại New York vào ngày 28 tháng 1, chúng tôi xem mình là một thương hiệu có mục đích rõ ràng, hướng tới sự mở rộng đáng kể. Mô hình kinh doanh của chúng tôi vốn đã được thiết kế để chịu đựng các cú sốc. Chúng tôi đã xây dựng lộ trình ba năm nhằm đạt tăng trưởng doanh thu 13-15% theo tỷ giá cố định và duy trì biên EBITDA trên 30%.”

Phân bổ vốn và sức mạnh của bảng cân đối kế toán

Trong quý, Birkenstock đã chi khoảng 38 triệu euro cho đầu tư vốn, chủ yếu để mua một cơ sở mới tại Wittichenau. Công ty duy trì vị thế tiền mặt vững chắc với 229 triệu euro vào cuối quý, mặc dù tỷ lệ nợ ròng đã tăng lên 1,7 lần so với 1,5 lần ba tháng trước, phản ánh thời điểm đầu tư vào vốn lưu động.

Quản lý nâng dự báo cả năm bất chấp các khó khăn kéo dài

Dù biên lợi nhuận bị áp lực rõ rệt trong kết quả quý, lãnh đạo Birkenstock vẫn thể hiện sự tự tin bằng cách nâng dự báo doanh số cả năm 2026 lên khoảng từ 2,759 tỷ USD đến 2,808 tỷ USD, so với dự báo trước là từ 2,689 tỷ USD đến 2,747 tỷ USD. Sự điều chỉnh này cho thấy ban lãnh đạo tin rằng các áp lực trong quý hiện tại có thể kiểm soát được và đà kinh doanh cơ bản vẫn còn nguyên vẹn.

Nhà phân tích Dana Telsey của Telsey Advisory Group xác nhận thái độ lạc quan này, duy trì xếp hạng Outperform và mục tiêu giá 60 USD — tương đương khoảng 58% tiềm năng tăng từ mức giá giao dịch trước giờ mở cửa. Mặc dù biên lợi nhuận giảm đáng thất vọng, nhưng nhà phân tích vẫn tin tưởng vào khả năng của công ty trong việc vượt qua biến động thuế quan và tỷ giá thông qua cải thiện hoạt động và kỷ luật định giá.

Sau khi công bố kết quả, cổ phiếu Birkenstock giảm mạnh 5,00% xuống còn 38,00 USD trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa thứ Năm, phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về sự co hẹp biên lợi nhuận mặc dù đã nâng dự báo và nhận được sự ủng hộ từ các nhà phân tích.